Jak vytvořit algo stablecoiny, které se nepromění v Ponzis nebo se nezhroutí

Spoluzakladatel Etherea Vitalik Buterin sdílel dva myšlenkové experimenty o tom, jak vyhodnotit, zda algoritmus (algo) stabilní koňak je udržitelný.

Buterinovy ​​komentáře byly zažehnuty mnoha miliard dolarů ztráty způsobené tím kolaps ekosystému Terra a její algo stablecoin TerraUSD (UST).

Ve středečním příspěvku na blogu, Buterin poznamenat, že zvýšená míra kontroly krypto a decentralizovaného financování (DeFi) od krachu Terra je „velice vítána“, ale varoval před úplným odepsáním všech algo-stabilcoinů.

„To, co potřebujeme, není boosterismus stablecoinů nebo stablecoin doomerismus, ale spíše návrat k myšlení založenému na principech,“ řekl:

„Zatímco existuje spousta automatizovaných návrhů stablecoinů, které jsou od základu chybné a odsouzené ke kolapsu, a spousta dalších, které mohou teoreticky přežít, ale jsou vysoce rizikové, existuje také mnoho stablecoinů, které jsou teoreticky vysoce robustní a přežily extrémní testy kryptoměn. tržní podmínky v praxi."

Jeho blog se zaměřil na plně éter Reflexer (ETH)-zajištění Konkrétně RAI stablecoin, která není vázána na hodnotu fiat měny a spoléhá na algoritmy pro automatické nastavení úrokové sazby, úměrně proti pohybům cen a motivuje uživatele, aby vrátili RAI do svého cílového cenového rozpětí.

Buterin uvedl, že „je příkladem čistého „ideálního typu“ zajištěného automatizovaného stablecoinu a jeho struktura také dává uživatelům příležitost získat likviditu v ETH, pokud se víra ve stablecoin výrazně rozpadne.

Spoluzakladatel Etherea nabídl dva myšlenkové experimenty, aby zjistil, zda je algoritmický stablecoin „skutečně stabilní“.

1: Může se stablecoin „zmenšit“ na nulu uživatelů?

Podle Buterina, pokud tržní aktivita pro projekt stablecoinů „klesne téměř na nulu“, uživatelé by měli být schopni z aktiva extrahovat reálnou hodnotu své likvidity.

Buterin zdůraznil, že UST tento parametr nesplňuje kvůli své struktuře, ve které LUNA, nebo to, co nazývá volume coin (volcoin), potřebuje udržet svou cenu a uživatelskou poptávku, aby si udržela svou fixaci na americký dolar. Pokud se stane opak, je téměř nemožné vyhnout se kolapsu obou aktiv:

"Zaprvé, cena volcoinu klesá." Poté se stablecoin začne třást. Systém se pokouší podpořit poptávku po stablecoinech vydáváním dalších volcoinů. S nízkou důvěrou v systém je málo kupujících, takže cena volcoinu rychle klesá. Konečně, jakmile je cena volcoinu blízko nule, zkolabuje i stablecoin.

Na rozdíl od toho, protože RAI je podporováno ETH, Buterin tvrdil, že klesající důvěra ve stablecoin by nezpůsobila negativní zpětnou vazbu mezi těmito dvěma aktivy, což by mělo za následek menší šanci na širší kolaps. Mezitím by uživatelé také stále mohli vyměnit RAI za ETH uzamčené v trezorech, které podporují stablecoin a jeho půjčovací mechanismus.

2: Vyžaduje se možnost záporných úrokových sazeb

Buterin se také domnívá, že je životně důležité, aby algo-stabilcoin byl schopen implementovat zápornou úrokovou sazbu, když sleduje „koš aktiv, index spotřebitelských cen nebo nějaký libovolně složitý vzorec“, který roste o 20 % ročně.

„Samozřejmě neexistuje žádná skutečná investice, která by se mohla přiblížit k 20% návratnosti ročně. rozhodně žádná skutečná investice, která dokáže neustále zvyšovat návratnost o 4 % ročně. Ale co se stane, když to zkusíš?" řekl.

Uvedl, že v tomto případě existují pouze dva výsledky, buď projekt „účtuje držitelům nějaký druh záporné úrokové sazby, která se vyrovná, aby v podstatě zrušila míru růstu denominovanou v USD zabudovanou do indexu“.

Související: Cena etherea klesá pod podporu 1.8 1 $, protože se medvědi připravují na páteční vypršení opce za XNUMX miliardu $

Nebo: „Promění se v Ponziho, který držitelům stablecoinů po nějakou dobu poskytuje úžasné výnosy, dokud se jednoho dne náhle zhroutí s třeskem.“

Buterin na závěr poukázal na to, že to, že je algo-stabilcoin schopen zvládnout výše uvedené scénáře, neznamená, že je „bezpečný:“

„Stále může být křehký z jiných důvodů (např. nedostatečné poměry zajištění), nebo může obsahovat chyby nebo slabá místa ve správě. Ale ustálený stav a spolehlivost extrémních případů by měla být vždy jednou z prvních věcí, které kontrolujeme.“