MEV Capital, institucionální investiční manažer zaměřený na DeFi, uvádí na trh nový produkt pro trvalé zajištění ztrát navržený tak, aby poskytoval ochranu proti poklesu výnosů Uniswap – a jeho přesná struktura je údajně první svého druhu.
Nabídka MEV byla představena potenciálním komanditním partnerům prostřednictvím samostatně spravovaných účtů (SMA), podle zdroje obeznámeného s danou záležitostí a marketingových materiálů získaných Blockworks.
Jeho základní strategie se skládá z exotických, krátkodobých krypto opcí, které jsou navrženy tak, aby poskytovaly ochranu proti poklesu a zároveň generovaly návratnost výnosů DeFi prostřednictvím Uni v3. MEV využila jako protistranu OrBit Markets se sídlem v Singapuru, která se specializuje na sektorové deriváty a strukturované produkty, uvedl zdroj.
Netrvalá ztráta v kontextu DeFi: riskování nákladů na provoz fondu Uniswap, které klesnou pod celkové poplatky, které tím vzniknou. Mnoho konkurentů MEV zavedlo své vlastní strategie nestálého startu.
Podle zdroje si společnost myslí, že a pokud je jí známo, jiní obchodníci tak učinili prostřednictvím věčných swapů. Ty se liší v tom, že zákazníci spoléhají na pachatele, aby pokryli nevýhodu výnosů DeFi tím, že zaujali krátkou pozici.
"To není úplné zajištění," řekl jeden zdroj. "Není to úplný kryt."
MEV má jednu další a nezveřejněnou protistranu, uvedl zdroj, který poskytovatele služeb kategorizoval jako zavedeného tvůrce trhu s komoditami s rostoucím zájmem o digitální aktiva. Zdroji byla udělena anonymita, aby mohl diskutovat o citlivých obchodních jednáních.
Jak MEV zajišťuje nestálou ztrátu v DeFi
MEV se sídlem v Litvě spravuje aktiva ve výši 32 milionů dolarů. Jeho obchodování vede investiční ředitel Laurent Bourquin, veterán z divize investičního bankovnictví francouzské banky Societe General, kde pracoval na finančních produktech s pákovým efektem a také na dalších třídách aktiv.
Bourquin v roce 2020 spoluzaložil MEV – která má nyní devět zaměstnanců na plný úvazek – se svým kolegou generálním partnerem Gytisem Trilikauskisem, provozním ředitelem správce aktiv.
Trilikauskis potvrdil formování nejnovější strategie MEV v pátečním rozhovoru Blockworks. Odmítl komentovat marketingové materiály své firmy nebo komunikaci s investory.
Zde je návod, jak to funguje:
- Limitovaní partneři nakupují do strategie prostřednictvím SMA a jejich pozice jsou drženy na decentralizované burze (DEX) Uniswap.
- MEV s aktivy LP působí jako tržně neutrální poskytovatel likvidity pro Uni crypto pooly, jako je WETH/USDC. Firma hledá cenové nesrovnalosti, které by mohly vyvolat vyšší výplatu poplatků za poskytnutí této likvidity.
- Investorský výnos je mezitím navržen tak, aby byl generován zachycením „organického obchodního objemu“ na DEX, podle investorských dokumentů MEV.
- Cílem je zablokovat počáteční výnosy z tohoto výnosu a poté nasadit zajištění na tato aktiva prostřednictvím opcí navržených tak, aby poskytovaly ochranu proti poklesu proti nestálé ztrátě.
- Opční kontrakty jsou vypořádány s Orbitem a tajným tvůrcem trhu s komoditami a kapitál je podle toho rozptýlen.
Krypto opce se vypořádávají přes přepážku, což je důsledkem toho, že likvidita derivátů digitálních aktiv zůstává těžko dostupná v jakémkoli institucionálním měřítku. Jsou otevřené týden nebo dva.
Je povinností společnosti MEV pečlivě řídit svá rizika u svých otevřených opcí, vzhledem k rychlým výkyvům trhu v nákladech na deriváty, které fungují jako zajištění.
Nemluvě o volatilitě jejich podkladových kryptoaktiv.
Tradiční finančníci mohou a dělají strukturovat své vlastní opce prostřednictvím OTC metod. Mají ale k dispozici daleko více možností, jak otevřít a vypořádat opce bez nich. Nemluvě o mnohem větším počtu tvůrců trhu s deriváty, ze kterých si můžete vybrat – a jejich souvisejících nákladech na přenos.
Tvůrci opčních trhů od té doby, co se dostali na trh, hodně vyvinuli v kryptoměnách, ale účastníci průmyslu říkají, že je ještě dlouhá cesta, pokud jde o jejich schopnost udržovat nezbytnou, objemnou rozvahu potřebnou k zajištění likvidity udržováním množství opcí. otevřít ve svých knihách.
Společnost MEV již dříve uvedla na trh krypto-strukturované produkty, stejně jako další strategie, které se opírají o sektorové produkty, které nejsou v tomto odvětví ani zdaleka zavedené a normativní.
Od nákupních stran přes obchodní přepážky až po kapsy s omezenými partnery, Wall Street považuje za samozřejmost snadné uzavření obchodu na komplexní, syntetické expozici vůči komoditám a strukturovaným produktům, řekl Trilikauskis Blockworks.
Trilikauskis a jeho protějšek, generální partner Bourquin, navrhují hry DeFi od léta 2020, kdy MEV poprvé začala přidělovat kapitál. Vlajkový fond společnosti se zaměřuje na výnosy stablecoinů a operace v květnu loňského roku představila strategii Ethereum.
Od té doby byly zavedeny sektorově strukturované produktové hry. Společnost MEV se od svého založení skutečně zabývá „strategiemi generujícími výnos výhradně na DeFi,“ řekl Trilikauskis, „nezabývá se centralizovanými burzami, nezabývá se centralizovanými věřiteli.“
Pokud jde o „proč nyní“ za produktem Uniswap, podle Trilikauskise je podle odhadu MEV ve hře řada faktorů: stále více inflační tokeny řízení DEX, které pohání Uniswap a jeho konkurenty; objemy tvorby decentralizovaného trhu se vypařují a stahují tokeny řízení, které pohánějí DEXy dolů s lodí likvidity.
To znamená, že podle marketingových materiálů se výplaty na trhu DEX stále pohybují „na velmi nízkém konci svého historického rozpětí“, i když objemy stále dosahují historických maxim.
To se scvrkává na to, že MEV bude muset získat – a poté nasadit – značnou část kapitálu komanditního partnera, aby mohl profitovat ze samotných poplatků, a to i s objemy vDEX tam, kde jsou.
Vysoký.
Sada příležitostí uniswapového fondu
V příkladu WETH/USDC MEV řekl investorům, že očekává, že začátkem tohoto roku vygeneruje objem 20 až 60 miliard USD. Výplata Uniswap poolu je nepatrných 0.05 %. Generování výnosů z těchto poplatků do značné míry závisí na obchodníkech, kteří tlačí kryptoaktiva do decentralizovaných fondů.
Společnost zastává názor, že trhy s krypto opcemi musí ještě řádně ocenit potenciální poplatky, které lze získat z DEX, což vede k arbitrážím mezi aktivy v řetězci a opcemi, které se na ně uplatňují.
Z dlouhodobého hlediska MEX říká současným a potenciálním investorům, že dislokace se nakonec zmenší. Firma ve svých marketingových materiálech uvedla, že „vidíme příležitost“ v „krátkodobém až střednědobém horizontu“, pokud jde o inkasování na dislokacích, protože off-chain opce „se stávají konkurenceschopnějšími“.
SMA – na rozdíl od likvidních krypto hedgeových fondů, které uzamykají kapitál investorů – obecně fungují s okamžitými opatřeními likvidity. Toto nastavení bylo průkopníkem v tradičních financích, i když blockchainy mohou přidat další viditelnost do knihy strategie, pokud jde o sledování obchodů.
Toto nastavení bylo upřednostňováno jak krypto nativními limitovanými a generálními partnery, tak i jejich protějšky z Wall Street, a sentiment byl jen umocněn volatilitou, která od čtvrtého čtvrtletí otřásá téměř každým rohem kryptoměn.
MEV sází na tyto vnímané výhody a další při marketingu své zajišťovací strategie vypořádané OrBit Markets.
"To, co jsme viděli, bylo jedinečné: být teď žoldákem v DeFi," řekl Trilikauskis. „Dosud jste potřebovali financovat z příležitostí [na trhu]. Obvykle zůstáváte v tekuté pozici nebo [výnosové] farmářské pozici dva až tři týdny pod RPSN, která se pomalu obrací k něčemu, co není atraktivní.“
Nechte si každý večer zasílat na váš e-mail nejlepší denní kryptografické zprávy a statistiky. Přihlaste se k bezplatnému newsletteru Blockworks nyní.
Chcete, aby byla alfa verze odeslána přímo do vaší schránky? Získejte nápady degen trade, aktualizace správy, výkon tokenů, nepřehlédnutelné tweety a další z Blockworks Research's Daily Debrief.
Nemůžete se dočkat? Získejte naše novinky nejrychlejším možným způsobem. Připojte se k nám na telegram a postupujte podle nás zprávy Google.
Zdroj: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss