Ano, GM musí udělat více, aby vyzval Teslu. Ale akcie je nákup.

Společnost obhajuje své záměrné tempo zavádění elektromobilů a poukazuje na zdlouhavý vývoj platformy vhodné pro svůj inovativní bateriový systém Ultium. "Udělali jsme si čas, abychom to udělali správně," říká Paul Jacobson, finanční ředitel GM Barron je. „Ultium nám umožňuje mít infrastrukturu pro podporu více segmentů vozidel se stejnou bateriovou platformou. Umožňuje nám to škálovat s účinností, kterou nikdo jiný nedokáže napodobit.“

Jacobson nedávno koupil akcie GM za 1.4 milionu dolarů na volném trhu za zhruba 39 dolarů. „Nákup mluví sám za sebe. Myslím, že GM je podhodnocený a je to skvělá investice,“ říká.

Do roku 2030 chce General Motors zdvojnásobit své roční příjmy na přibližně 300 miliard USD, přičemž 40 % až 50 % jejích příjmů z automobilového průmyslu bude pocházet z elektrických vozidel a 50 miliard USD v tržbách z robotických taxíků a dalších podniků v rámci jednotky pro autonomní vozidla Cruise.

Nic, co by se tomu ani blížilo, není započítáno do snížených akcií výrobce automobilů (ticker: GM), které se letos propadly asi o 33 % a nejsou o moc vyšší než jeho počáteční veřejná nabídková cena po bankrotu 33 ve výši 2010 dolarů. GM se obchoduje za šestinásobek předpokládaných zisků kolem 7 USD na akcii v letech 2022 a 2023, což je jeden z

S&P 500
nejnižší poměr cena/výdělek indexu. Jeho tržní kapitalizace ve výši 60 miliard dolarů je srovnatelná s 1 bilionem dolarů

Tesla

(TSLA).

„Akcie jsou velmi atraktivní. GM nedostává uznání za nic moc,“ říká Joe Pittman, analytik společnosti Harris Associates, 10 největších držitelů GM prostřednictvím fondů Oakmark. „Její hlavní automobilová činnost si vede dobře v dynamickém a složitém prostředí a má dobré postavení v oblasti elektrických vozidel a technologií autonomních vozidel, které se časem projeví.“

Proč tedy GM obchoduje tak levně? Za prvé se investoři obávají, že robustní podmínky v automobilový trh se později v tomto roce ochladí, protože Federální rezervní systém zvýší úrokové sazby. GM také čelí vyšším nákladům – 5 miliard dolarů – vázaným na komodity a problémy se zásobováním. Problémem je také dostupnost, průměrná prodejní cena vozu GM nyní 50,000 25 USD, což je o XNUMX % více za poslední dva roky. A GM nevyplácí žádné dividendy a nekupuje zpět akcie.

Ale největší problém je zřejmý: Wall Street stále více vyhodnocuje výrobce automobilů podle toho, jak dobře jsou výzvou pro Teslu a posouvají se do budoucnosti, ve které budou prodejům dominovat elektromobily.

V tomto ohledu GM hodně mluvil, zatímco Tesla se svým Modelem 3 a Modelem Y a

Ford Motor

(F) se svými Mustangy Mach-E a F-150 Lightning udělaly hodně. Ale to se brzy změní.

Prodej elektrického pickupu GMC Hummer byl zahájen. (GM má pro něj a doprovodný sportovně užitkový vůz dohromady 65,000 19 rezervací.) 140,000. května začíná Cadillac přijímat objednávky na své SUV Lyriq, které budou dodávány od letošního léta. Nedávno Chevrolet znovu spustil montážní linky pro svůj hatchback Bolt a nové SUV Bolt; výroba byla od listopadu zastavena kvůli stažení baterií. Chevy má také XNUMX XNUMX rezervací pro svůj elektrický pickup Silverado, i když dodávky začnou až příští rok, kdy se GM EV skutečně rozjede s uvedením elektrických verzí crossoveru Chevy Equinox, SUV Chevy Blazer a SUV Hummer. A BrightDrop, podradarový elektrický užitkový vůz GM, otevřel své první zastoupení v prosinci poblíž Los Angeles, se zákazníky včetně

Walmart

a

FedEx
.

Všechny modely kromě Bolt, které používají starší typ baterie, jsou vybaveny modulární platformou vozidla Ultium, která umožňuje konfigurovat baterie a komponenty pohonu různými způsoby s cílem poskytnout maximální dojezd, výkon a spolehlivost pro konkrétní aplikaci. . V souladu s tím GM staví čtyři USA bateriové závody, s prvním otevřením letos v létě.

Financování všech těchto projektů bude nákladné. Z 9 až 10 miliard USD ročních kapitálových výdajů společnosti je 80 % vyčleněno na EV a autonomní vozidla. Ale GM by měl být schopen zvládnout kartu. Navzdory nedostatku čipů a dalším problémům s dodávkami, První čtvrtletí General Motors byl jedním z jeho vůbec nejlepších, s výdělkem 2.09 USD na akcii. To překonalo konsensuální odhad o přibližně 40 centů a společnost zvýšila svůj odhad zisku pro rok 2022 o 25 centů na 6.50 až 7.50 USD za akcii.

Ale tyto výdělky jsou téměř výhradně z SUV a pickupů se spalovacími motory. Při poskytování finančních prostředků na přechod GM na elektromobily se podnikání ICE ze strany investorů nepřiznává příliš mnoho.

Rozvaha GM je ve skvělé kondici, s 17.7 miliardami dolarů v hotovosti, bez její finanční jednotky, a asi 1 miliardou dolarů čisté hotovosti (hotovost minus dluh) k 31. březnu. Společnost však má asi 10 miliard dolarů nefinancovaných důchodů a zdravotní povinnosti.

Podíl GM ve společnosti Cruise (v hodnotě asi 15 miliard dolarů, podle analytiků z Wall Street), její finanční jednotka a její podíl v čínské dceřiné společnosti by mohly mít hodnotu 75 % celé tržní hodnoty GM, což znamená, že její hlavní automobilový byznys je oceněn pouze jednou. předpokládaný peněžní tok před zdaněním v roce 2022.

Cruise je lídrem v technologii autonomních vozidel a koncem tohoto roku by mohla zavést robotické taxíky pro platící zákazníky v San Franciscu, což bude v tomto odvětví první. Cíl 50 miliard dolarů v tržbách do roku 2030 je obrovský úsek, ale pokud GM prokáže úspěch v San Franciscu, mohlo by to zvednout akcie.

Důkaz pudinku však bude v číslech. GM, zaskočeno zastavením výroby Bolt, prodalo v prvním čtvrtletí v Severní Americe pouhých 475 elektromobilů, zatímco Tesla dodala celosvětově přes 300,000 XNUMX.

Investor Ross Margolies ze Stelliam Investment Management říká, že příběh GM je jednoduchý. Záleží na tom, „zda věříte, že mohou fungovat v EV“. Je optimistou, že GM uspěje.

Poslední test toho začal. General Motors si klade za cíl prodat 400,000 2022 EV v Severní Americe v letech 23-2025, přičemž většina prodejů bude počítána na příští rok. A plánuje vyrobit jeden milion v roce XNUMX. Vzhledem k jejímu sortimentu elektrických produktů se její šance na dosažení těchto cílů zdá být dobrá. Závod, jak každý školák ví, jde někdy želvě, ne zajíci.

Napsat Andrew Bary ve společnosti [chráněno e-mailem]