Svět kryptoměn není žádným neznámým, pokud jde o nafouknutí a kulty osobnosti, a jen tento rok jich bylo několik. Ale i podle krypto standardů je příběh FTX pozoruhodný šokujícími odhaleními, která vyšla najevo. The rychlý pád Sama Bankmana-Frieda je pravděpodobně zlomový okamžik pro celé odvětví.
Steven Lubka, sloupkař CoinDesk, je generálním ředitelem Swan Private Client Services, concierge služby pro investory s vysokým čistým jměním ve společnosti Swan Bitcoin.
Hodně bude napsáno na FTX z pohledu hlavního proudu a hodně bude napsáno z pohledu investorů do kryptoměn. Uslyšíte hodně o FTX od různých investorů rizikového kapitálu (VC), kteří obývají toto odvětví, a dalších influencerů, kteří pokrývají decentralizované financování (DeFi), Web3 a NFT (neboli nezaměnitelné tokeny).
Nevyhnutelně bude příběh, který budou sdílet zasvěcenci kryptoměny, „FTX byl hrozný, ale jen ukazuje problémy s centralizovanými společnostmi a zdůrazňuje výhody decentralizovaných protokolů.“
Viz také: FTX ukázal problémy centralizovaného financování (a sliby DeFi) | Názor
Co když se to míjí účinkem? Kultura, normy a hodnoty kryptoměn měly ústřední roli ve vzestupu (a pádu) FTX, více, než si tyto hlasy pravděpodobně připouštějí. Jen to vezměte z pohledu Bitcoinu.
Jak je to s bitcoinery?
Asi si myslíš bitcoinery (nebo Bitcoin Maxis) jako lichá parta.
Vypadáme jako podivní fundamentalisté, kteří jednoduše nedokážou zabalit naši mysl kolem inovací a možností, které jsou vlastní digitálním aktivům jiným než Bitcoin. Nebudeme dělat žádné kompromisy a budeme usilovat o velmi úzkou vizi, jak vyvíjet a dále rozvíjet bitcoinový protokol.
Bitcoineři mohou vypadat jako Amish of Crypto. Divné, že? Toto vnímání bitcoinerů je cyklické: Stále se dostáváme z opojných maxim dalšího krypto býčího běhu a mnozí stále věří, že kryptoměny se odrazí. V nejvyšších okamžicích se možnosti zdály nekonečné, peníze padaly z nebe a blockchain měl změnit svět. Lidé opustili základní pravidla jít za hranice finančních zprostředkovatelů. (Proč byste své coiny schovávali sami, když můžete vydělat 10 % půjčky přes Celsia?)
Pak přišly výbuchy: Terra, Celsius, Three Arrows Capital, Voyager (a mnoho dalších zachráněných pouze výpomocí a kapitálovými infuzemi).
Drahé mince a nové nápady ztratily více než 90 % své hodnoty. Riziko protistrany náhle zvedlo svou ošklivou hlavu. Možná vám nyní pozice bitcoinerů dává větší smysl. Možná ne.
Během bull runů vypadají bitcoineři jako tvrdohlaví blázni, kteří prostě nedokážou pochopit možnosti. Během medvědích trhů však jejich ideály, hodnoty a přístup začínají dávat větší smysl lidem, kteří se trochu zabývají vyšetřováním. Kultura bitcoinu je ve svém srdci jedním z těžce získaných poznatků. Ponaučení. Ztracené peníze.
Viz také: Bitcoineři měli pravdu: Ozbrojené finance právě vytvořily post dolarovou planetu | Názor
V mnoha ohledech FTX ověřuje způsob, jakým bitcoineři přistupují k tomuto odvětví. Pojďme prozkoumat jak!
Financializace
Absolutním jádrem bitcoinu je jediný princip: musíme se definancovat. To je v naprostém rozporu s celým étosem kryptoměn, který dává komukoli možnost okamžitě zfinancovat aktiva. Pro mě je to vlastně nejhlubší předěl mezi bitcoiny a kryptoměnami.
Bitcoin se snaží definancovat příliš zadlužený, finanční svět. Crypto se snaží vše dále financovat.
Crypto chce umění, hudbu, hry, přihlašovací údaje a cokoli dalšího, co jim přijde pod ruku, aby byly finančně zvýhodněny. Bitcoiners si myslí, že pákový efekt, dotování rizika a přeměna všeho na spekulativní aktiva je ve skutečnosti pro civilizaci masivně síťově negativní.
Namaluji vám příklad: domy. Realitní trh je dokonalým příkladem toho, jak vypadá financializace. Domy byly vždy cenné, ale ne vždy byly finančními aktivy takovým způsobem, jakým jsou dnes. Jakmile vláda dotovala riziko pro věřitele při poskytování úvěrů na bydlení a centrální banky zlevnily peníze poskytovatelům hypoték; ceny domů explodovaly a staly se pro mnohé nedostupné.
Vlastnit dům je důležitým aspektem společenské soudržnosti. Je to vlastně „proof-of-stake“ pro národy. Majitelé domů se stávají stakeholdery v národě. Zakládají rodiny a začínají se starat o dlouhodobé vyhlídky národa. Zfinancování domů je postupně učinilo nedostupnými a podkopávalo společenskou soudržnost a financializace je v současné ekonomice všude.
FTX by nemohlo existovat bez kultury, která si cení finance sama pro sebe. Stal se populární burzou, protože obchodníkům nabízel šílený pákový efekt a schopnost zajistit téměř jakýkoli z jejich držených altcoinů (na rozdíl od mnoha derivátových burz a všech spotových trhů). FTX také kótovala exotičtější derivátové produkty než jiné burzy a strávila spoustu času optimalizací jejich likvidačního motoru (ano, díky tomu byly likvidace laskavější, ale také to představovalo tlak na větší pákový efekt).
Pákový efekt je zvláštní věc. Optimální výše páky je vždy nulová páka, podle ekonomů Oleho Peterse a Alexandra Adamoua. Když lidé identifikují trh s nízkou volatilitou a rozhodnou se využít pákový efekt na výnosy šťávy, nakonec vyvolávají volatilitu na tomto trhu prostřednictvím samotné páky.
Viz také: Proč byl bitcoin vysoce korelován s Fiatem | Názor
To znamená, že pákový efekt nikdy nemůže fungovat dlouhodobě. Ano, vím, že znáte někoho, kdo vydělal jmění riskantní sázkou s pákovým efektem během několika týdnů, ale strukturálně, z dlouhodobého hlediska, pákový efekt nikdy nemůže přinést strukturální lepší výkonnost trhů, protože přítomnost pákového efektu sama o sobě vede k explozím, které likvidují pákový efekt.
Tato zvýšená volatilita má za následek likvidace hráčů s pákovým efektem a ukazuje, že optimální páka je vždy nulová. FTX byla podpora pákového efektu a finančního zajištění. Bankman-Fried nedávno řekl, že se mu to vymklo z rukou, protože si myslel, že jeho hedgeový fond by mohl mít větší dopad, kdyby dělal větší sázky.
Pákový efekt byl špatný pro uživatele, špatný pro hedgeové fondy a špatný pro samotný FTX. Bitcoiners často prosazují plné rezervní spotové trhy a radí novým uživatelům, aby se vyhýbali pákovému efektu a snížili riziko své protistrany.
FTX byl postaven na opačných principech.
Oslavování bohatství
Kryptokomunita často vybírá své šampiony na základě jednoho kritéria: zda vydělávají peníze. FTX je to, co se stane, když oddělíme bohatství a úspěch od morálky a etiky. Je velmi pravděpodobné, že společnost SBF v určitém okamžiku zpronevěřila vklady zákazníků k provádění „efektivního altruismu“.
V tomto smyslu slouží Bankman-Fried jako vzor odvětví: někdo, kdo je v pohodě s ubližováním druhým, pokud to podporuje jeho definici dobra. Existuje dlouhá řada vlivných lidí v kryptoměnách, kteří přišli před ním a kteří v podstatě fungovali na stejném principu, i když přímo nekradli nebo negriftovali. Bankman-Fried je vyvrcholením současné kryptokultury, fenoménu umožněného virtuálními marketingovými společnostmi, médii a stejně tak uživatelé, Bankman-Fried je výstup, který získáte, když vaším vstupem jsou současné hodnoty krypto komunity.
To však neznamená, že by bitcoineři byli alergičtí na bohatství nebo úspěch. Rozdíl je v tom, že bohatství je dobré, když je generováno *eticky* a *morálně.* Bohatství je dobré, když přichází z poskytování hodnoty světu nebo budování něčeho, na čem záleží.
Etika? morálka? Tady znovu moralizují bitcoineři!
Chápu to. Slyšet o tom, jak existuje morální propast mezi bitcoiny a kryptoměnami, zní jako fundamentalismus. Vychází však pouze z pochopení pobídek a hodnot, které stojí za posledních 50 let ekonomických změn a ztenčování. Paradigma, které vidělo vzestup poskytovatelů finančních služeb nad průmysl. Financializace nad tvorbou hodnoty. A vyčerpání kapitálu nad tvorbou kapitálu. Jinými slovy, postmoderní finance.
Ukaž mi pobídky (ukážu ti výsledek)
Oslavování financializace, vytváření amorálního bohatství a neomezené vydávání finančních nástrojů vytvořilo systém pobídek, které umožňovaly opakované podvody, manipulace a podvody.
Možná víte o zakladateli kryptoměn, který jedná v dobré víře, skutečně věří jejich projektu a žádným způsobem nevyužil mechanismy vydávání jejich tokenů – úžasné! Tito lidé určitě existují.
Avšak zmocnění kohokoli (včetně anonymních zakladatelů) vydávat finanční nástroje zcela neomezeným způsobem a zároveň je financovat nekonečným proudem levné hotovosti rizikového kapitálu vytvořilo neudržitelný systém. Horší je, že neprůhledná tvrzení o „inovacích“ a utopické vize budoucnosti bez hierarchií lákaly drobné investory a vytvořily situaci s komicky špatnými pobídkami. Je někdo skutečně překvapen, že Sam Bankman-Fried začal během boomu ICO?
Schopnost centralizovaného týmu řídit vydávání tokenu je dále velmi sporná. Můžete říci, že tokeny jsou způsob, jak decentralizovat vlastnictví a vliv v projektu, ale pokud se podíváte na to, co se děje v praxi, místo teoreticky, najdete mezi zasvěcenými masivně koncentrované vlastnictví.
Tokeny jsou vydávány, jako by to byly akcie, a plní úplně stejnou roli pro zakladatele – je to proto, že zakladatelé prodávají tokeny, aby financovali své společné podniky. Proč jsou cenné papíry regulovány na tradičních finančních trzích?
Protože jsme po stovky let znovu a znovu pozorovali, že umožnění neomezeného přístupu lidí k prodeji finančních nástrojů, které byly raženy ze vzduchu, vedlo k neustálému zneužívání moci.
Viz také: Vzestup a pád bitcoinové kultury | Názor
Znamená to, že zákony o cenných papírech jsou dokonalé? Znamená to, že SEC je neomylná? Samozřejmě že ne. Ale ukazuje nám, že schopnost vydávat tokeny ze vzduchu je jádrem tolika katastrofálních kryptografických výsledků.
Bez ohledu na to, co ve skutečnosti jsou, lidé kupují tokeny v domnění, že jsou typem akcií. Myslí si, že v protokolu představují vlastnictví.
Představoval FTT vlastnictví v FTX? ROZHODNĚ NE! Ale lidé s tím zacházeli tak, jak to dělali, přestože to bylo bezcenné celé číslo v tabulce, kterou FTX ovládala jednostranně. FTX by se nestalo, kdyby:
FTX nemohl tisknout FTT ze vzduchu
FTX nekontrolovala burzu a rekvizitní firmu (Alameda)
FTX nevyprala obchodní FTT, aby nafoukla své papírové ocenění
Dlužníci nepřijímali žetony vytištěné ze vzduchu jako zástavu
Celý systém se spoléhal na to, že si FTX bude moci půjčit proti FTT. Proč? Protože kdyby museli prodat FTT, trh by se stal nelikvidním, protože bylo málo přirozených kupců.
FTX použil stejnou příručku k nafouknutí svých aktiv pomocí Sérum, MAPS a OXY. Zjistila, že by mohla převzít kontrolu nad „decentralizovanými protokoly“, získat obrovské procento nabídky a uměle pumpovat hodnotu na nelikvidní trh.
Viz také: Proč prodej některých bitcoinů se ztrátou může maximalizovat váš potenciál držení | Názor
„DeFi“, decentralizované finance, proti tomu neposkytovalo absolutně žádnou ochranu. Navzdory vytvoření neopatrovacích a ověřitelných protokolů vytvořila DeFi také kulturní precedens, kdy centralizované týmy vývojářů v zákulisí kontrolují klíče a téměř vždy mince. Bankman-Fried pravděpodobně viděl, že to může hrát… a udělal to, jako v zvláštní příběh Sushi.
Je ironií, že kryptosvět miluje decentralizaci. Říkají, že potřebujeme decentralizované protokoly, decentralizované ústředny, decentralizované všechno. Ale kryptoměny milují centralizované vydávání tokenů. Proč nikdo nebojuje za čistě decentralizované vydávání těchto tokenů?
Těžba důkazů o práci byla navržena jako spravedlivý systém vydávání, kde nejsou žádní privilegovaní zasvěcenci a každý soutěží o tokeny tím, že dělá nákladnou práci. To nestačí, pokud zasvěcenci mohou začít těžit dříve než ostatní, ale pokud existuje spravedlivé spuštění, je těžba nejvíce decentralizovaný způsob, jak uvést token na trh.
Pokud společnostem a týmům odeberete možnost vydávat tokeny, vysáváte vzduch z tolika těchto zneužití.
3 základní principy. Bezpočet problémů
V příběhu je toho víc, ale tyto tři základní principy jsou jádrem ságy FTX: financializace, oddělení bohatství od etiky a centralizované vydávání tokenů. V jádru kryptoměnového vesmíru je hniloba, která je podporována tím, že se těmto trendům umožní propagovat a podporovat kulturu predace.
Ideologicky měly kryptoměny představovat odtržení od tradičního finančního systému, přesto se jim do značné míry podařilo obnovit jen některé z nejhorších aspektů moderních financí – pouze s menším počtem zábradlí. Crypto je vrchol Wall Street, akcelerace financializace, amorálního podnikání a kultu osobností.
Bitcoiners bojují za definancování, morální nárůst bohatství a protokoly vytvořené bez centralizovaného vydávání tokenů. To je jeden z důvodů, proč na bitcoinech záleží, nabízí nám cestu k novému systému (nebo možná návrat ke staršímu systému – věci nebyly vždy takhle!).
Viz také: Bitcoiners, kteří žijí „trvale ne tam“
Příběh FTX se bude točit jako něco, co lze opravit pomocí DeFi. Uslyšíte to. Myslím, že to není pravda. Samotné protokoly DeFi (oddělené od tokenů atd.) mohou dělat některé věci dobře, jako je povolení neopatrovacích finančních služeb prostřednictvím programů, které se drží předem stanoveného souboru pravidel a jsou nezávisle ověřitelné.
Ale je rozdíl mezi teorií a praxí. DeFi nezabránilo FTX v zachycení decentralizovaného výměnného séra nebo jiných protokolů. Možná DeFiers řekne: "No, to není skutečné DeFi." Ano, a Sovětský svaz nebyl „skutečný komunismus“, bylo to prostě to, co se stane pokaždé, když to zkusíme.
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/understanding-ftx-fallout-eyes-bitcoiner-161427850.html