Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) CEO Warren Buffett zveřejnil svůj výroční dopis akcionářům v sobotu se zabýval některými ze svých oblíbených témat v oblasti zpětného odkupu akcií, daní, podnikového účetnictví a svého dlouhodobého optimismu ohledně americké ekonomiky.
Psaní o tématu „American Tailwind“, které má Buffett tak často zmiňované v posledních letech92letý muž napsal: „V Berkshire doufáme a očekávat platit mnohem více na daních během příštího desetiletí. Nedlužíme zemi o nic méně: Americká dynamika výrazně přispěla k jakémukoli úspěchu, kterého Berkshire dosáhla – příspěvek bude Berkshire vždy potřebovat. My počítat na americkém Tailwindu, a přestože byl čas od času zklidněn, jeho hnací síla se vždy vrátila.“
Na jiném místě svého dopisu Buffett kritizoval ty, kteří kritizují sdílet odkupy, kritizoval Wall Street posedlost výdělky „beaty“ a nastínil, jak bude duch Berkshire žít, až on a místopředseda Charlie Munger odejdou.
Zde je sedm nejdůležitějších poznatků z Buffettova výročního dopisu.
"V Berkshire nebude žádná cílová čára."
Na výročním setkání Berkshire Hathaway v roce 2021, Buffett řekl akcionářům co mnozí již dlouho tušili – Greg Abel, současný generální ředitel Berkshire Hathaway Energy, nahradí Buffetta ve funkci generálního ředitele.
Přestože Buffett a Munger, kteří 99. ledna oslavili 1 let, nadále projevují ducha a nadšení mužů mnohem mladších než oni, život pro Berkshire Hathaway po Warrenovi a Charliem zůstává pro investory klíčovým středem zájmu.
Ve svém posledním výročním dopise nabídl Buffett akcionářům stručnou historii firemního příběhu Berkshire, který začal nešťastnou koupí textilního výrobce Berkshire Hathaway v roce 1965 a pokračuje dnes sbírkou podniků a investic, které vydělaly 30.8 miliardy dolarů v provozním zisku v roce 2022. XNUMX.
"Berkshire se nyní těší hlavnímu vlastnictví v bezkonkurenční sbírce obrovských a diverzifikovaných podniků," napsal Buffett. Buffett poznamenal, že v roce 2021 bylo v indexu S&P 128 500 společností, které vydělaly více než 3 miliardy dolarů – a Berkshire byl největším akcionářem v 8 z těchto podniků: American Express (AXP), Americká banka (BAC), Chevron (CLC), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY) a Paramount Global (PRO).
Buffett k tomu přidal plně vlastněné dceřiné společnosti Berkshire BNSF a Berkshire Hathaway Energy a napsal: „Celkem řečeno, našich 10 kontrolovaných a nekontrolovaných monstra opouští Berkshire více v souladu s ekonomickou budoucností země, než je tomu v případě jakékoli jiné americké společnosti.“
"Pokud jde o budoucnost, Berkshire bude vždy držet spoustu peněz v hotovosti a pokladničních poukázek USA spolu s širokou řadou podniků," napsal Buffett. „Vyhneme se také chování, které by mohlo mít za následek nepohodlné potřeby hotovosti v nevhodnou dobu, včetně finanční paniky a bezprecedentních pojistných ztrát. Náš CEO bude vždy Chief Risk Officer – úkol, který je nezodpovědné delegovat. Navíc naši budoucí generální ředitelé budou mít významnou část svého čistého jmění v akciích Berkshire, nakoupených za jejich vlastní peníze. A ano, naši akcionáři budou i nadále šetřit a prosperovat díky nerozděleným ziskům.
"V Berkshire nebude žádná cílová čára."
Pokud jde o zpětné odkupy, „matematika není složitá“
V roce 2022 Berkshire Hathaway zpětně odkoupila 1.2 % svých akcií v oběhu, což Buffett řekl akcionářům, „přímo zvýšil váš zájem o naši jedinečnou sbírku podniků“.
Buffett také zaznamenal zpětné odkupy u AmEx a Apple (AAPL) — Největší pozice Berkshire na konci minulého roku — zvýšila vlastnictví společnosti v každé firmě.
"Matematika není složitá: Když počet akcií klesne, váš zájem o mnoho našich podniků vzroste," napsal Buffett. "Každá maličkost pomůže, pokud jsou zpětné odkupy prováděny za ceny zvyšující hodnotu."
V posledních měsících, jako vždy, zůstaly zpětné odkupy akcií horkým politickým tématem s novou 1% daní na zpětné odkupy akcií v platnost v lednu a prezident Joe Biden uvalil na tuto činnost 4% daň ve svém projevu o stavu Unie na začátku tohoto roku.
Akce a kritiky, pro které Buffett neměl vlídná slova.
„Když ti to řeknou všechno zpětné odkupy jsou pro akcionáře škodlivé or na venkov, or zvláště výhodné pro generální ředitele, posloucháte buď ekonomického negramotného, nebo demagoga se stříbrným jazykem (postavy, které jsou ne vzájemně se vylučující),“ napsal Buffett.
Dividendy a „tajná omáčka“ Berkshire
Investoři se po desetiletí zabývali Buffettovými spisy a hledali způsoby, jak napodobit jeho investiční proces a generovat výnosy, z nichž se akcionáři Berkshire těšili po tři generace.
Když Buffett psal o „tajné omáčce“ Berkshire v letošním dopise, poukázal na jednoduchou proměnnou: čas.
S odvoláním na dlouhodobé investice Berkshire do Coca-Coly a American Express Buffett poznamenal, že pozice v obou společnostech dokončené před téměř 30 lety přinesly Berkshire dividendy v roce 2022 v hodnotě více než 1 miliardy dolarů.
"Tyto dividendové zisky jsou sice potěšující." daleko od velkolepého,“ napsal. „Ale přinášejí s sebou důležité zisky v cenách akcií. Na konci roku byla naše investice do koksu oceněna na 25 miliard USD, zatímco Amex byla zaznamenána na 22 miliard USD. Každý holding nyní představuje zhruba 5 % čistého jmění Berkshire, což je podobné jeho vážení před dlouhou dobou.“
Počáteční podíl Berkshire v obou společnostech stál společnost 1.3 miliardy dolarů.
"Poučení pro investory: Plevel usychá na významu, jak kvetou květiny," napsal Buffett. „Postupem času stačí jen pár vítězů, aby dokázali zázraky. A ano, pomáhá začít brzy a dožít se také devadesátky.“
„Odvážné imaginativní účetnictví“ jako „jedna z ostud kapitalismu“
Pro analytiky z Wall Street i pro obchodní média jsou čtvrtletní příjmy nejvýraznějším ukazatelem pro sledování jakékoli společnosti.
Ale tyto pohledy na podnik, které se čtyřikrát ročně podívají – a ukvapené úsudky, které mohou investoři v důsledku toho často učinit – nenabízejí takovou dlouhodobou perspektivu, jakou Buffett vidí jako rámec úspěšného investování.
A navíc současné zaměření na to, zda výsledky společnosti předčí očekávání, nebo ne, se promění ve hru, která je právě taková — hru.
V roce 2022 vykázala společnost Berkshire Hathaway provozní zisk 30.8 miliardy dolarů. Její zisky podle GAAP, které jsou povinny zohledňovat výkyvy hodnoty jejího akciového portfolia, ukázaly, že Berkshire loni ztratila 22.8 miliardy dolarů.
Buffett nazval tyto ztráty podle GAAP „100% zavádějící“ a poznamenal, že v budoucích letech očekává, že výsledky budou pozitivní, i když zpráva zůstává stejná: „Jejich kolísání mezi čtvrtletím po čtvrtletí, pravidelně a bezmyšlenkovitě uváděné v médiích, zcela dezinformuje investory. “
I „provozní zisky“, na které se Buffett nejraději dívá, však nenabízejí investorům takový čistý pohled na výsledky společnosti, které by si investoři museli udělat sami.
"Nakonec důležité varování: Dokonce i provozní Výdělky, které upřednostňujeme, mohou manažeři, kteří si to přejí, snadno zmanipulovat,“ napsal Buffett. „Generální ředitelé, ředitelé a jejich poradci často považují takovou manipulaci za sofistikovanou. Reportéři a analytici jeho existenci také vítají. Překonání „očekávání“ je ohlašováno jako manažerský triumf.
„Ta činnost je nechutná. K manipulaci s čísly není potřeba žádný talent: Vyžaduje se pouze hluboká touha klamat. ‚Odvážné imaginativní účetnictví‘, jak mi jednou generální ředitel popsal svůj podvod, se stalo jednou z hanby kapitalismu.“
Daně, deficit a „důsledky“
V letošním výročním dopise akcionářům Buffett zdůraznil daně, které Berkshire v průběhu let platila vládě USA – a daně, které Berkshire očekává, že bude platit v budoucnu.
V letech 2012-2021 Buffett řekl, že Berkshire zaplatila přibližně 32 miliard dolarů na daních, což je podle něj téměř přesně 0.1 % všech daňových plateb přijatých ministerstvem financí za tu dobu.
„V Berkshire doufáme a očekáváme, že během příštího desetiletí zaplatíme na daních mnohem více,“ napsal Buffett. „Nedlužíme zemi o nic méně: Americká dynamika výrazně přispěla k jakémukoli úspěchu, kterého Berkshire dosáhla – příspěvek bude Berkshire vždy potřebovat.“
Buffett také poznamenal, že v tomto období americká vláda přijala přibližně 32 bilionů dolarů na daňových příjmech, zatímco výdaje se blížily 44 bilionům dolarů.
A ačkoli Buffett napsal s Mungerem „prosit o neznalosti“ ohledně fiskální nerovnováhy v zemi, Buffett varoval: „Obrovské a zakořeněné fiskální deficity mají důsledky.“
Mungerova moudrost
Přestože jsou Buffett obchodními partnery již více než 40 let, zůstává fanouškem vtipů Charlieho Mungera jako mnoho z nás.
V letošním výročním dopise použil Buffett celou stránku k tomu, aby vytáhl z nedávného podcastu Mungerovy odkazy:
"Všechno, co chci vědět, je, kde zemřu, takže tam nikdy nepůjdu." A související myšlenka: Na začátku napište svůj požadovaný nekrolog - a pak se podle toho chovejte."
"Od mrtvých lidí se toho můžete hodně naučit." Přečtěte si o zesnulých, které obdivujete a nenávidíte."
"Při investování neexistuje nic takového jako 100% jistota."
Vždy prodej
Buffett jako vždy vzal poslední část letošního dopisu k pozvání akcionářů do Omahy v Nebrasce na výroční schůzi akcionářů – a také k bezostyšnému zapojení některých společností z portfolia Berkshire, které utrácejí víkend za jestřábí zboží, akcionářům, kteří touží utratit své peníze tam, kde investovali to.
"Charlie a já jsme nestoudní," napsal Buffett. "Loni, na našem prvním akcionářském setkání po třech letech, jsme vás přivítali naším obvyklým obchodním ruchem."
Téměř 7,000 10 transakcí bylo dokončeno ve stánku See's Candies na výročním setkání Berkshire v loňském roce, což je dobré pro tempo XNUMX prodejů za minutu.
Buffett napsal, že See's „prodává produkty, které nebyly 101 let podstatně změněny. To, co fungovalo pro See's v dobách modelu T Henryho Forda, funguje nyní.“
Ve dnech 5. až 6. května Buffett znovu pozdraví akcionáře.
Přečtěte si nejnovější finanční a obchodní zprávy od Yahoo Finance
Stáhněte si aplikaci Yahoo Finance pro jablko or Android
Postupujte Yahoo Finance na X, facebook, instagram, Flipboard, LinkedIn, a Youtube
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html