Akcie klesly o 17 % z 38.4 bilionu USD a na pouhých 19.7 % celkových aktiv (konec 1. čtvrtletí: 22.8 %). 19.7 % je nejnižší od 2Q20. Pokles akcií byl jen mírně kompenzován rostoucími hodnotami nemovitostí. Hotovost mírně klesla (18.52 bilionu USD vs. 18.65 bilionu USD), což je první pokles od 2Q19.
Zmenšující se bilance domácností, čerpání přebytečných úspor a spoléhání se na revolvingové úvěry naznačují, že americký spotřebitel je na výpary. Recese v první polovině roku 2023 může být nevyhnutelná.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Velká pohoda v bydlení
Komentář a analýza
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14. září: Za týden končící 9. září se celkové žádosti o hypotéky z týdne na týden snížily o 1.2 % po snížení o 0.8 % v předchozím období. Počet žádostí o nákup domů vzrostl o 0.2 % po poklesu o 0.7 % v předchozím týdnu. Žádosti o refinancování klesly o 4.2 % po poklesu o 1.1 % v předchozím týdnu.
Zatímco mezitýdenní pohyby v těchto datech mohou být ovlivněny problémy s sezónním očištěním, je nicméně jasné, že klesající trend pokračuje u aplikací pro nákup domů. Aplikace Refi mezitím nadále klesají, zatímco sazby hypoték opět rostou.
Nákupní index poté, co se po nějaké době odrazil, v únoru prudce klesl a v březnu se krátce stabilizoval; od té doby klesá dále. Kombinace podstatně vyšších hypotečních sazeb a prudkého nárůstu cen nemovitostí výrazně negativně ovlivňuje poptávku. Ještě ostřejší obrázek ukazuje refi index, kdy prudce rostoucí sazby hypoték mají mrazivý dopad na poptávku po refinancování hypoték.
Joshua Shapiro
Poslouchejte prosím FED!
Týdenní technická revize
Makro přílivy
13. září: Wall Street se neustále mýlí v tom, co by FOMC [Federální výbor pro otevřený trh] udělal, přestože mu členové FOMC opakovaně říkali, co plánují. V březnu FOMC uvedl, že loni na jaře urychleně zvýší sazbu fondů na neutrální a v posledních týdnech je pravděpodobné zvýšení na 3.75 % až 4.25 %. Projev předsedy Fedu Jeroma Powella v Jackson Hole byl probuzením, ale Wall Street nadále přechovává býčí iluzi, že FOMC v příštím roce sníží sazby. Poslední chyba indexu spotřebitelských cen v porovnání s prognózami CPI byla otřesná, protože Street se přehnaně soustředila na uvolňování inflace jako základ pro svůj holubičí postoj. FOMC nyní na zasedání 0.75. září mnohem pravděpodobněji zvýší sazbu fondů o 21 [procentní bod] než 0.50, o kterých jsem si myslel, že je to možné…
Členové FOMC se již měsíce odvolávali na „extrémní“ napjatost na trhu práce, ale investoři neposlouchali. Dříve nebo později zažije Wall Street další narativní úpravu, když se potopí sdělení FOMC o potřebě vytvořit větší mezeru na trhu práce a související zvýšení míry nezaměstnanosti na 5 % nebo více.
Jim Welsh
Nekupujte plunge
Lanczův dopis
Lancz Global
13. září: Proč nejsme na akciových a dluhopisových trzích pozitivnější, zvláště poté, co se ceny po většinu roku 2022 propadly? Typicky bychom byli kupci v oslabení, ale před rokem náš průzkum zaznamenal nejvyšší míru rizika, kterou investoři podstupovali od konce 1990. let. Byla to klíčová doba, kdy investoři nechápali míru rizika, které podstupují, ani míru rizika dluhopisů nebo portfolia alokovaných akcií/dluhopisů 60/40. Konflikt mezi Ruskem a Ukrajinou způsobil, že se naše energetická nadváha vyplatila ještě rychleji, než jsme očekávali, ale ostatní sektory budou mít problémy s rostoucí úrokovou sazbou a vysokým inflačním prostředím. Zisky budou mít problémy ve většině ostatních sektorů, takže poslední propad ve valuacích zatím není v současném scénáři tak přitažlivý, jak by byl obvykle. Jinými slovy, pokud zisky klesají, zatímco mnohé rozvahy se zhoršily, bude nutné upravit poměry aktuální cena/výnosy. Je důležitější než kdy jindy být selektivní, protože bude více poražených než vítězů.
Alan B. Lancz
Případ pro Evropu
Komentář
Poradci Řízení kapitálu
12. září: Krátkodobé výzvy Evropy nemění dlouhodobé základy většiny evropských společností a dokonce i krátkodobý dopad bude pro mnohé utlumený. Zejména mnoho větších společností není závislých pouze na ekonomických fundamentech Evropy v blízké budoucnosti. V Evropě působí několik globálních lídrů, ale většinově působí v jiných částech světa. Naše podíly zahrnují celosvětové průmyslové giganty v takových oblastech, jako jsou potravinářské výrobky; luxusní spotřební zboží; zařízení na výrobu polovodičů; chemikálie, potraviny a vonné přísady; nástroje a služby průmyslové automatizace; Software pro 3D návrh; a biotechnologická terapeutická řešení. Některým z nich chybí smysluplní konkurenti z USA nebo kdekoli jinde na světě. Ti, kteří čelí konkurenci, mají v současnosti konkurenční výhodu díky levnému euru…
Ocenění evropských akcií je více než přesvědčivé – někteří by řekli hloupě levné. Poměr relativní ceny k účetní hodnotě ukazuje ocenění Evropy na 44 % z USA Když se tento poměr na konci roku 70 posunul pod 2001 %, což bylo v té době považováno za levné, evropské akcie překonaly americké akcie o 166 % během následujících sedmi let.
David Ruff
Pro účely této části je třeba poslat materiál se jménem a adresou autora [chráněno e-mailem].