Dvě slova, která by mohla zvýšit index S&P 500

Wall Street má nervy kvůli pátečnímu projevu šéfa Federálního rezervního systému Jeroma Powella v Jackson Hole ve Wyo. Rally S&P 500 se dostala pod tlak spolu s posunem šancí ve prospěch dalšího zvýšení sazeb o 75 bazických bodů 21. září.

X

Čeho se ale doopravdy bát z Powellova projevu? Koneckonců, předseda Fedu na své tiskové konferenci 27. července pozastavil dopředné vedení. Proto je pochybné, že se postaví na stranu ohledně velikosti příštího zvýšení sazeb.

Obává se, že se Powell pokusí odčinit holubičí dojem, který na sebe zanechal Tisková konference 27. července. Tyto komentáře pomohly indexu S&P 500 vzrůst až o 18 % z uzavírajícího minima z 16. června a opustit medvědí trh.

Přesto se Powell bude držet svého optimistického názoru, že Fed má stále šanci připravit pro americkou ekonomiku relativně měkké přistání. A i když politici nemusí být divocí, pokud jde o oživení akciového trhu, které působí proti jejich snaze ochladit ekonomiku a utlumit inflaci, Powell je příliš obezřetný na to, aby ceny akcií cílil přímo.

Co by tedy mohl Powell říci, co by mohlo rozvrátit index S&P 500? Tato dvě slova: „Sedmdesátá léta“.

Lekce historie Federálního rezervního systému

V pozoruhodném projevu 21. března se Powell prošel historií měkkého přistání Fedu, aby podpořil své tvrzení, že současné zpřísnění by mohlo přinést podobný výsledek. Powell zaznamenal roky 1965, 1984 a 1994 jako důkaz, že zpřísňování Fedu nemusí vést k recesi.

Citoval také zpřísnění Federálního rezervního systému v letech 2015 až 2019, aby podpořil jeho případ. A zatímco v roce 2020 následovala recese, vinu nesl Covid – nikoli Fed.

Zápisy ze zasedání Federálního rezervního systému snižují šance na zvýšení sazeb

Nyní si někteří ekonomové myslí, že Powell se může rozhodnout dát poněkud méně povznášející lekci z historie. Ekonomové z Nomury Aichi Amemiya a Robert Dent ve svém náhledu Jackson Hole napsali, že Powellův projev může obsahovat „důraz na zkušenost 1970. let“.

"Řada účastníků Fedu nedávno poukázala na tuto éru s určitou mírou opatrnosti, obvykle proto, aby zdůraznili svou preferenci vyhnout se zpřísňující se cestě 'stop and go'," napsali.

'Tighter for Longer' Fed?

Kromě těsně před pandemií se nezaměstnanost naposledy dostala až na 3.5 % v roce 1969. Fed reagoval zvýšením své klíčové úrokové sazby na 9 %, aby se pokusil zkrátit záchvat mzdově vedené inflace.

Přesto Fed v roce 1970 obrátil kurz. Počátkem roku 4 snížil sazbu federálních fondů na méně než 1971 %. To pomohlo posunout míru nezaměstnanosti až na 6 %. Ale „nebyla dostatečně vysoká, aby utlumila mzdové tlaky,“ napsala hlavní finanční ekonomka Jefferies Aneta Markowska v poznámce z 3. června.

"Fed nevytvářel dostatečnou rezervu, aby stlačil inflaci a stabilizoval inflační očekávání," napsala. "Tvůrci politik zopakovali stejnou chybu v polovině 1970. let, agresivně se vydali na cestu a způsobili další recesi, ale pak příliš brzy polevili a umožnili, aby se inflační tlaky znovu prosadily."

Poučení z pohledu Markowské: "Když čelíme zpětné vazbě mezi cenami a mzdami, Fed musí zůstat déle přísnější."

„Dlouho pevnější“ je poslední zpráva, kterou chtějí investoři slyšet, a termínu se Powell pravděpodobně nedotkne. Je to proto, že rally S&P 500 byla alespoň částečně postavena na naději, že Fed zastaví zvyšování sazeb na začátku roku 2023 a přistoupí ke snížení sazeb kolem poloviny roku.

Uvolnění finančních podmínek

Finanční trhy již očekávají zvrácení zpřísňování Fedu. To zase mělo vliv na uvolnění finančních podmínek, které se odrazilo v nižších tržních úrokových sazbách a vyšším indexu S&P 500, Dow Jones Industrial Average a Nasdaq.

Zápis z Federálního rezervního systému Schůzka 26.-27. července zdůraznil „významné riziko“, že „zvýšená inflace by se mohla zakořenit, pokud by veřejnost začala zpochybňovat odhodlání Výboru dostatečně upravit postoj politiky“.

V zápisu bylo uvedeno: „Pokud by se toto riziko naplnilo, zkomplikovalo by to úkol vrátit inflaci na 2 % a mohlo by to podstatně zvýšit ekonomické náklady.

Míra inflace CPI konečně klesá – mnohem více, než se očekávalo

Aby se Powell vypořádal s tímto rizikem – že nedávné uvolnění finančních podmínek udržuje inflaci vyšší než jinak – mohl by chtít vzbudit další pochybnosti, že v dohledné době přijde pivot Fedu ke snížení sazeb.

To nemusí být skvělé pro S&P 500 nebo americkou ekonomiku v blízké budoucnosti. Ekonomové z Nomury však píší, že Powell může tvrdit, že selhání Fedu v 1970. letech a případné „rozhodné snahy Fedu snížit inflaci“ pod vedením předsedy Paula Volckera ukazují, že krátkodobé bolesti budou stát za to.

Určitě si přečtěte IBD Big Picture sloupec po každém obchodním dni, abyste získali nejnovější informace o převládajícím trendu akciového trhu a co to znamená pro vaše obchodní rozhodnutí.

Sledujte Jed Grahama na Twitteru @IBD_JGraham pro pokrytí hospodářské politiky a finančních trhů.

MOHLO BY SE VÁM TAKÉ LÍBIT:

Akcie dne IBD: Apple získává nový nákupní bod před odhalením iPhone 14

IBD Digital: Odemkněte seznamy prémiových akcií IBD, nástroje a analýzy ještě dnes

Proč tento nástroj IBD zjednodušuje Search Pro nejlepší zásoby

Zisk z krátkodobých obchodů: IBD SwingTrader

Najděte nejlepší dnešní růstové akcie ke sledování s IBD 50