Říkejte tomu akciový trh „Ano, ale“.
Ano, ale…je těžké pochopit, proč trh reagoval tak nadšeně na zprávy týdne. Investoři vstoupili do týdne v naději, ne-li v recese, pak alespoň pro některé známky toho, že ekonomika zpomaluje natolik, aby zabránila Federálnímu rezervnímu systému dále agresivně zvyšovat úrokové sazby. Ale ISM Non-Manufacturing Index přišel silnější, než se čekalo, stejně objednávky zboží dlouhodobé spotřeby a Zpráva o volných pracovních místech Jolts. Červnová mzdová data, vrchol ekonomických zpráv, vypadala obzvláště silně: The ekonomika minulý měsíc vytvořila 372,000 XNUMX pracovních míst, téměř o 100,000 XNUMX více, než ekonomové předpovídali – a to zpočátku způsobilo výprodeje akciového trhu.
Ano, ale...zejména hlášení o zaměstnání nemuselo být tak dobré, jak vypadalo. Zatímco počet provozoven byl velmi silný, průzkum domácností ukázal ztrátu 300,000 3.6 pracovních míst, zatímco míra nezaměstnanosti zůstala nezměněna na 0.3 % pouze proto, že se pracovní síla snížila. Průměrný hodinový výdělek se přitom v červnu z květnové úrovně zvýšil o pouhých XNUMX %, což je méně než míra inflace.
To je dobrá zpráva na frontě inflace – mzdy, které drží krok s cenami, jsou jedním ze způsobů, jak se uchytit, poznamenává stratég Deutsche Bank Alan Ruskin – a mohlo by to ukázat na hladké přistání pro ekonomiku, pokud budou mít pracovníci dostatek úspor, aby zabránili kolapsu ve výdajích. .
„Nejnovější údaje s měkčími odpracovanými hodinami, ale robustní zaměstnaností a dostatečně solidním, ale pomalejším růstem mezd, se do tohoto úzkého terénu měkkého přistání téměř hodí,“ píše Ruskin, „ale zda se to může opakovat měsíc po měsíci bude potřebovat štěstí stejně jako všechny dovednosti centrálního bankovnictví.
Rozhodně se to zdá nepravděpodobné. Ve skutečnosti jediná věc, která se zdá jistá, je, že Fed bude nadále zvyšovat sazby. The Nástroj CME FedWatch ukazuje 100% šanci, že centrální banka 27. července zvýší sazby o tři čtvrtě bodu, a 100% šanci, že je v září zvýší alespoň o půl bodu. Další téměř jistotou je, že zisky se zpomalí, což se podle Richarda Bernsteina z poradců Richarda Bernsteina příliš často nestává.
Pro trh to také není příliš dobré. Za těchto dvou podmínek se index S&P 500 historicky vrátil 1.7 % za čtvrtletí s 43% pravděpodobností ztráty.
Ano, ale… stále existují důvody k optimismu. Mezi ně patří: Cenné papíry chráněné proti inflaci státní pokladny začínají zdražovat při nižší inflaci, přičemž 10leté TIPS odrážejí pouze 2.33% inflaci, což je pokles z téměř 3% v dubnu. Podobně klesly ceny komodit a vzrostl dolar. Vše signalizuje, že Fed nemusí být tak daleko za křivkou, jak si někteří investoři myslí, píše Michael Darda, hlavní ekonom MKM Partners.
Pokud je to tak, akciový trh by mohl být dost poražen. „Recese nebo žádná recese, investoři pravděpodobně nebudou schopni načasovat dno trhu,“ vysvětluje Darda. "Proto by zde protistrana dala nějaké prostředky na práci."
Ano, ale…
Napsat Ben Levisohn v [chráněno e-mailem]