„Kapitulační model pro biotechnologii je bouře kategorie 5, stejně jako energie v roce 2020“ – proč protiklady říkají, že sektor je nákup

To je pozoruhodné. Těchto 25 % je nejvíce za posledních 15 let – více než i během mučivě dlouhého medvědího trhu finanční krize v roce 2008.

Tehdy se 18 % obchodovalo pod hotovostí. Od roku 2010 do roku 2020 se číslo podle Yee a jeho týmu pohybovalo mezi 3 % a 11 %. Má na mysli společnosti s malou a střední kapitalizací (smidcap), tedy společnosti s tržní kapitalizací nižší než 5 miliard dolarů. To jsou ti, kteří mají tendenci mít žádné příjmy a mají terapie v rané fázi testování.

„Toto je nejhorší úbytek, jaký jsme v naší kariéře viděli,“ říká biotechnologický analytik Charmaine Chan z fondu Cambiar Opportunity Fund.
CAMOX,
+ 0.04%.
"Nikdo neviděl nic horšího, pokud to nedělal více než 20 let."

Pro odpůrce tento druh extrémního signálu naznačuje pouze jednu věc. Sektor je nákup. I když je těžké najít nějaké biotechnologické experty, kteří by byli ve skupině optimističtí (dokonce i Yee je opatrný), nejsem jediný, kdo na to pohlíží jako na protichůdnou příležitost.

Bouře kategorie 5 v biotechnologii

Makroanalytik Larry McDonald ve zprávě The Bear Traps má podobný názor. Aby McDonald odhalil protikladné nákupní signály, sleduje sbírku kapitulačních markerů, které vyvinul během krize v roce 2008. Říkají mu, když je nějaký sektor tak opovrhovaný, že stojí za to ho koupit, v opačném smyslu. Je to ukazatel „krev v ulicích“, abychom si vypůjčili ze starého přísloví z Wall Street, které říká, že bychom měli nakupovat akcie, když je v ulicích krev. Jeho kapitulační měřidlo mimo jiné sleduje několik technických signálů.

„Kapitulačním modelem pro biotechnologie je bouře kategorie 5, stejně jako energie v roce 2020,“ říká McDonald. "Riziko-odměna je fantastická, alespoň pro odraz protitrendu."

Podívejte se, jak fond SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production obchodoval na burze
XOP,
+ 0.60%
je o více než 170 % vyšší než v polovině roku 2020.

McDonald navrhuje SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
a iShares Biotechnology
IBB,
+ 0.50%
ETF. Níže doporučuji šest jednotlivých akcií s pomocí Yee a Chana. McDonald si myslí, že XBI by mohla vzrůst o 20 % na 83 USD v krátkodobém protitrendovém růstu a od nynějška možná stoupnout o 30 % na 90 USD nebo více ročně. Těmito cíli jsou 50- a 100denní klouzavé průměry.

Biotechnologickí experti nesouhlasí

Lidé, kteří znají prostor lépe než já a McDonald, nejsou na palubě. Yee, který byl od loňského léta před velkým poklesem opatrný, si myslí, že biotechnologie zůstane pro rok výzvou. "Zahojení těchto ran bude trvat hodně času," říká.

Není nic zlomeného na základní vědě vyvíjené v biotechnologiích nebo na vyhlídkách na inovace, říká. Prostě akcie mohou zůstat levné déle, než očekáváte. "Proč by se někdo zítra probudil a řekl 'Potřebuji koupit všechny biotechnologické akcie smidcap dolů o 50 %?" Být první v bažině je vždycky těžké.“

"Myslím, že je příliš brzy na to být býčí," souhlasí Chan z Cambiar. "Potřebujete katalyzátory, abyste změnili vyprávění."

Hledejte pokrok na těchto frontách.

1. Více biotechnologických fúzí a akvizic

„M&A by změnily příběh, ale to se neděje,“ říká Chan.

Existuje pro to však dobrý případ. „Velká farmaceutika má tolik peněz, že by si v podstatě mohla koupit celý vesmír,“ poznamenává Yee. Jejich kumulativní hotovostní zůstatek nyní vzrostl na více než 300 miliard dolarů.

„Finanční ředitelé velkých farmaceutických firem se dívají na tento masakr a jen si olizují kotlety,“ říká McDonald. "Pravděpodobně zde dole uvidíte podstatně více transakcí."

Yee očekává, že fúze a akvizice se postupně zvednou, ale je méně optimistický než McDonald. "M&A jsou náročné, když trhy rychle klesají," říká.

2. FDA se dá dohromady

Od nedostatku kojenecké výživy po zpoždění schvalování léků a strašně smíšené signály o schvalovacích cestách byl Food & Drug Administration velkým zdrojem problémů a zmatků pro každého, od rodičů po biotechnologické investory. "FDA se stala nepředvídatelnější," říká Chan.

Dobře, odvrátila pozornost pandemie a potřeba zaměřit se na vakcíny a terapie. Ale nyní, když COVID-19 končí (doufejme), možná se FDA může znovu zaměřit na schvalování léků.

3. Zlepšují se podmínky na širším trhu

Investoři pokračují v panice kvůli inflaci a recesi, protože vědí, že Fed nemůže přijít na pomoc příslovečnou „putací Fedu“ (stimulem k potlačení poklesu akciového trhu).

Vzhledem k tomu, že Fed investorům sebral tréninková kolečka, musí inflaci a růst HDP promyslet sami. Od té doby odvádějí špatnou práci zdá se jasné, že inflace dosáhla vrcholu a nejdeme do recese. Doufejme, že se úkolu brzy zhostí.

Zásoby, které je třeba zvážit… nebo se jim vyhnout

Chan vyzdvihuje UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
belgická biotechnologická společnost. Její akcie byly tvrdě zasaženy v polovině května, když FDA odmítla její žádost o schválení její terapie bimekizumabem pro léčbu chronického zánětlivého onemocnění zvaného plaková psoriáza kvůli některým problémům s kontrolou výroby.

Nyní se musí znovu použít, ale údaje podporující bimekizumab se zdají být správné. Byl již schválen v Evropě, Japonsku, Kanadě a Austrálii.

Líbí se jí také vyhlídky na dvě další UCB terapie v pozdním stádiu testování neurologických poruch: zilucoplan a rozanolixizumab. Další odečty dat a žádosti o schválení očekávejte v druhé polovině tohoto roku, možné katalyzátory.

Yee vyzdvihuje Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Osudová terapeutika
OSUD,
+ 3.13%
a Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex zaznamenává silný růst příjmů za trikafta pro léčbu cystické fibrózy (nárůst o 48 % v prvním čtvrtletí na 1.76 miliardy USD). Rovněž vykazuje dobrý pokrok v potrubních terapiích pro cystickou fibrózu, srpkovitou anémii, onemocnění ledvin, cukrovku a bolest. Její akcie klesly o 14 % z dubnových maxim 292.75 USD.

Akcie Fate Therapeutics se od srpna propadly o 77 %, i když nedošlo k žádnému negativnímu vývoji, říká Yee. Osud nadále ukazuje pokrok ve vývoji imunoterapie rakoviny přirozených zabíječů. Osud nepotřebuje brzy získat kapitál. Má partnerství se společností Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
k vývoji léčby rakoviny.

Ventyx Biosciences vyvíjí terapie pro zánětlivá onemocnění, jako je psoriáza, artritida, Crohnova choroba a kolitida. Očekává klíčová data fáze I o dvou z nich během příštích čtyř měsíců.

Společnosti obchodující „zdarma“

Ano, varuje před myšlením společností obchodujících pod hotovostí, které by mohly být vykoupeny jednoduše proto, že jejich vědu lze technicky koupit zdarma. "Pravděpodobně trpěli negativními událostmi," říká. Ale má hodnocení nákupu na Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
která má kolem 7 USD za akcii v hotovosti oproti nedávné ceně akcií 2.10 USD a LianBio
LIAN,
-1.20%
(3.76 USD v hotovosti vs. 2.47 USD cena akcií).

Olema provádí studie v rané fázi léčby rakoviny prsu. LianBio pomáhá partnerům studovat a rozvíjet jejich terapie v Číně. Má dohodu s Bristol-Myers Squibb
BMY,
+ 0.30%,
například vyvinout tam kardiovaskulární terapii zvanou mavacamten, schválenou v USA, Yee si myslí, že jen tento čínský úhel má pro LianBio hodnotu 13 dolarů za akcii. Spolupracuje s dalšími společnostmi na vývoji terapií zánětů, respiračních a očních poruch.

„Oceňujeme, že sentiment může být ohledně čínských akcií i nadále náročný, ale společnost má spoustu peněz, které je třeba realizovat na plynovodu a probíhajících zkouškách včetně hlavního aktiva mavacamten,“ říká Yee.

Všimněte si, že se jedná o malé společnosti s tržní kapitalizací pod 300 milionů dolarů, které mohou být v biotechnologii docela riskantní.

Zásoby vakcín

Moderní
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
a Novavax
NVAX,
-8.57%
jsou daleko od maxim viděných v době pandemie. Ale Yee varuje před příliš býčí na ně. Důvod: Zdá se, že pandemie ustupuje a velcí nákupčí vakcín po celém světě se odhlásili z možností nákupu a odkládali dodávky.

Michael Brush je sloupkař pro MarketWatch. Vlastní VRTX a FATE a ve svém akciovém zpravodaji navrhl VRTX, FATE, PFE, NVAX a OLMA, Oprášte zásoby. Následujte ho na Twitteru @mbrushstocks.