(Bloomberg) – Stagflace je klíčovým rizikem pro globální ekonomiku v roce 2023, podle investorů, kteří uvedli, že naděje na oživení trhů jsou po letošním brutálním výprodeji předčasné.
Nejčtenější z Bloombergu
Téměř polovina z 388 respondentů nejnovějšího průzkumu MLIV Pulse uvedla, že v příštím roce bude celosvětově dominovat scénář, kdy růst bude nadále zpomalovat, zatímco inflace zůstane zvýšená. Druhým nejpravděpodobnějším výsledkem je deflační recese, zatímco ekonomické oživení s vysokou inflací je považováno za nejméně pravděpodobné.
Výsledky signalizují další náročný rok pro riziková aktiva poté, co zpřísnění centrální banky, prudká inflace a dopad ruské invaze na Ukrajinu podnítily nejhorší propad akcií od globální finanční krize. V tomto ponurém pozadí a vzhledem k tomu, že akcie ve čtvrtém čtvrtletí rostly, více než 60 % účastníků průzkumu uvedlo, že investoři po celém světě jsou stále příliš optimističtí, pokud jde o ceny aktiv.
"Příští rok bude stále obtížný," řekla Nicole Kornitzer, portfolio manažerka Buffalo International Fund ve společnosti Kornitzer Capital Management Inc. se sídlem v Paříži, která má na starosti zhruba 6 miliard dolarů. "Určitě, stagflace je prozatím vyhlídkou."
Mezitím asi 60 % účastníků očekává další oslabování dolaru za měsíc. To je v kontrastu s minulým měsícem, kdy téměř polovina respondentů uvedla, že půjdou na listopadové zasedání Federálního rezervního systému s dlouhou pozicí v dolaru. Síla dolaru letos zasáhla několik tříd aktiv, včetně dalších měn, jako je euro a akcie rozvíjejících se trhů. Klesající dolar by mohl vytvořit kapsy příležitostí v roce 2023, který se již očekává jako nevýrazný.
"Dolar bude pravděpodobně během roku 2023 oslabovat," řekl Kornitzer. "Možná ne dramaticky, ale trend bude pravděpodobně klesající." Recese v USA a směr sazeb budou klíčovými katalyzátory měny, řekla.
Všechny oči se upírají na Fed přesouvající se do roku 2023, přičemž růst bude pravděpodobně dále brzděn, protože sazby zůstanou delší dobu vyšší, což je režim, který již naznačil předseda Jerome Powell. Přísná čínská politika Covid Zero je zároveň dalším rizikem pro globální ekonomiku, protože případy se pohybují na rekordních maximech.
Více než polovina respondentů očekává, že index S&P 500 skončí v roce 2023 v rozmezí o 10 % nižší nebo vyšší. To je v souladu s očekáváním Wall Street, přičemž stratégové z Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley a Bank of America Corp. jsou mezi těmi, kteří vidí index S&P 500 přibližně za 12 měsíců relativně nezměněný. Všichni očekávají, že výkon akcií bude tížit zhoršující se zisk.
„Analytici budou muset své odhady zisků upravit směrem dolů,“ řekla Anneka Treon, výkonná ředitelka společnosti Van Lanschot Kempen se sídlem v Amsterdamu, jejíž firma má konzervativní pohled na akcie v roce 2023. „Očekáváme, že Evropa zaznamená ekonomickou kontrakci, USA bude pravděpodobně schopen vykázat pouze mírný růst a Čína již nebude dosahovat svých vlastních ambicí.
Přes všechen pesimismus však respondenti průzkumu uvedli, že inflace v USA pravděpodobně v roce 3 klesne pod 2023 %, než že překročí 10 %, což znamená určitou úlevu ke konci roku. To by byla vítaná zpráva pro představitele Fedu, kteří již naznačili, že se v prosinci přiklánějí ke snížení převodu na 50 bazických bodů, aby se zmírnila rizika nadměrného zpřísnění.
Pokud jde o příležitosti, účastníci průzkumu MLIV vidí mimo jiné šanci získat dluhopisy s dlouhou dobou platnosti a technologické akcie. Obě třídy aktiv byly letos zatlučeny kvůli prudkému nárůstu úrokových sazeb.
Mezi další potenciální rizika v roce 2023 patří vývoj trhu s bydlením ve Spojeném království a Kanadě, přičemž respondenti vidí v těchto zemích vyšší pravděpodobnost 20% krachu než v jiných. Skok ve výpůjčních nákladech vytlačuje některé potenciální kupce z trhu a podněcuje předpovědi poklesu cen nemovitostí.
Většina respondentů odmítala možnost eskalace geopolitických konfliktů v příštím roce – například Čína a Tchaj-wan, stejně jako NATO a Rusko.
„První polovině roku 2023 bude dominovat příběh vyšších sazeb,“ řekl Ipek Ozkardeskaya, senior analytik Swissquote. „Nicméně ve třetím a čtvrtém čtvrtletí příštího roku očekáváme, že se tržní rétorika posune směrem k ‚nízkému růstu a recesi‘.“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-rule-2023-keeping-stocks-010007477.html