Potenciál vrcholové břidlice staví ropný trh na okraj

Pokud je Washington naštvaný kvůli vlivu kartelu OPEC+ na globální trhy s ropou, počkejte pár let – protože to bude jen horší.

Mnoho analytiků nyní předpovídá, že produkce ropy v USA by mohla vyvrcholit kolem roku 2024, což znamená, že globální trh s ropou se bude muset obejít bez svého nejdůležitějšího producenta „swingu“ s krátkým cyklem, aby držel krok s rostoucí globální populací a poptávkou po energii.

Je to znepokojující myšlenka.

Teorie, že globální poptávka po ropě dosáhla vrcholu v roce 2019, byla důkladně vyvrácena. Dokonce i ti nejpesimističtější prognostici, jako je Mezinárodní energetická agentura (IEA), očekávají, že v roce 2023 překoná úrovně před pandemií. Navzdory dnešním recesním tlakům většina analytiků nyní nepředpokládá vrchol poptávky po ropě nejdříve v roce 2030.

Vyhlídka na další desetiletí růstu globální poptávky v kombinaci s vrcholnou produkcí v USA během dvou až tří let je nesmírně znepokojivá.

Koneckonců, růst nabídky v USA v posledních letech téměř sám čelil růstu globální poptávky. Například letos Spojené státy přidají zhruba 500,000 11.75 barelů denně s průměrnou celkovou těžbou 610,000 milionu denně. Podle federálního úřadu pro energetické informace budou američtí producenti v roce 2023 zásobovat dalších 12.36 XNUMX barelů denně v průměru XNUMX milionu barelů.

Ale poté, pokud budou mít respektovaní prognostici jako Energy Aspects a Rystad Energy pravdu, příběh růstu nabídky v USA skončí. To přesune břemeno uspokojit rostoucí globální poptávku do jiných zemí, které historicky spotřebovávají kolem 1 milionu barelů denně.

Problém je v tom, že se neočekává velká kapacita, která by v příštím desetiletí mohla být uvedena do provozu, mimo stoupence OPEC, Saúdskou Arábii a Spojené arabské emiráty, z nichž každá plánuje přidat do roku 1 asi 2030 milion barelů.

Ano, producenti mimo OPEC jako Brazílie, Guyana, Kanada a Norsko přidají v nadcházejících letech významné objemy. Přesto budou tyto příspěvky podhodnoceny, pokud bude výroba v USA stagnovat.

Západní sankce uvnitř kartelu OPEC+ znevýhodnily některé z největších světových držitelů rezerv, včetně Íránu, Venezuely a Ruska. IEA očekává, že ruská těžba klesne do února o 1.9 milionu barelů denně kvůli sankcím a embargům EU.

Společně to dá větší tržní sílu do rukou členů OPEC v Perském zálivu, jako jsou Saúdská Arábie a Spojené arabské emirátySpojené arabské emiráty
. A přiznejme si, že nedávné události, zejména rozhodnutí OPEC snížit svou produkci o 2 miliony barelů denně navzdory tomu, že světová ekonomika je na pokraji recese, ukazují, že tyto země upřednostní své zájmy před zájmy Washingtonu. To znamená vyšší ceny ropy pro americké spotřebitele.

Mnoho odborníků proto v posledních letech varovalo před úskalími podinvestování v ropném průmyslu.

Proč se tedy očekává, že růst břidlic v USA tak brzy vyschne, i když ceny ropy zůstávají vysoké?

Požadavky investorů na kapitálovou disciplínu vysvětlují velkou část nedostatečných investic do nových vrtů. Investoři už nějakou dobu dojí ropný sektor o hotovost ve formě dividend a zpětných odkupů akcií. Chtějí hotovostní výnosy, ne růst – a společnosti, které se odkloní od cesty dividend, vidí, že jejich akcie buší.

Z dlouhodobého hlediska existují otázky o ekonomice břidlice a rozsahu a životaschopnosti zdroje, což zvyšuje bod zvratu pro projekty, které přinášejí jak peněžní návratnost, tak růst produkce.

Předběžné ceny americké srovnávací ropy West Texas Intermediate – která se v příštím roce aktuálně pohybuje kolem 78 dolarů za barel – by musely vzrůst nad 80 dolarů, aby poskytly producentům břidlic dostatečnou motivaci k navýšení investic.

Mizí také prvotřídní vrtná půda, přičemž pouze několik okresů v texaské Permské pánvi – motor růstu americké produkce – nabízí takzvanou „tier ​​1“ výměru, která pohání zisky.

Někteří břidlicoví hráči na to upozorňují už léta. V roce 2018, břidlicový průkopník Mark Papa, zakladatel a bývalý generální ředitel EOG ResourcesEOG
mluvil o „vyčerpání zdrojů“ a tvrdil, že břidlicová ropa po roce 2025 neporoste kvůli degradaci zásob.

To se od té doby stalo konsensuálním názorem. Na nedávné konferenci CEO společnosti Barclays Energy-Power řekl generální ředitel společnosti Pioneer Scott Sheffield, že někteří operátoři začali vrtat na méně produktivních plochách úrovně 2 a 3.

Během poklesu, který následoval po pandemii, vyčerpal břidlicový průmysl velkou část nejlepších zásob plochy a vrtů.

Pokles produktivity ropných vrtů z méně perspektivní výměry by mohl vést k náročnější těžbě, vyšším nákladům na dosažení rovnovážného stavu a menšímu množství přírůstkových vrtů, což by znesnadnilo pokračování růstu americké produkce. To by mělo každého pozorovatele trhu s ropou znervóznit ohledně budoucnosti.