Peltz možná přehání s Disney proxy bojem

Aktivistický investor Nelson Peltz strávil ve čtvrtek ráno asi 30 minut rozhovorem s Jimem Cramerem a Davidem Faberem z CNBC v rozsáhlém rozhovoru o tom, proč chce Disney palubní sedadlo.

Ale jeho argument se sotva dotkl toho, co by mělo být jeho nejsilnější stránkou – neustálé neschopnost Disney plánovat nástupnictví generálního ředitele.

odkázal Peltz na prezentaci jeho fondu o neúspěších Disneyho pod vedením minulých generálních ředitelů Boba Igera a Boba Chapka. Řekl, že pokud bude muset destilovat prezentaci až do jejího jádra, bude se točit kolem špatného výkonu akcií Disney a Trianových záznamů o vytváření hodnoty. Trian poznamenal, že cena akcií Disney dosáhla vrcholu v roce 2021, ale v současné době se obchoduje poblíž svého osmiletého minima. Akcie ve čtvrtek posílily o 3 %.

Ale podprůměrný výkon Disney v roce 2022 odrážel celoodvětvový propad v čele s Netflix's zastavený růst. Prudký nárůst ceny akcií společnosti Disney v roce 2021 byl způsoben stejným fenoménem – investoři nabíjeli streamovací služby s výrazným nárůstem počtu předplatitelů. Disney a Netflix za posledních 38 měsíců klesly o 12 %. Akcie ostatních médií klesají ještě více. Paramount Global akcie klesly o 45 %. Warner Bros.Discovery akcie klesly téměř o 50 % od doby, kdy AT&T 8. dubna sloučila svou WarnerMedia s Discovery.

řekl Peltz Generální ředitel Disney Bob Iger a správní rada přeplatili za 21st Century Fox v roce 2019a vinil tuto dohodu z rozhodnutí společnosti zrušit svou dividendu během pandemie. Ale žádost o místo v představenstvu na základě Igerových dosavadních zkušeností s rozhodováním o akvizicích mnoho investorů nezíská. Igerův řetězec obchodů během jeho působení ve funkci generálního ředitele – akvizice Pixar, LucasFilm a Marvel – před Foxem byly jedny z nejlepších akvizic v historii mediálního průmyslu.

Trian také v podání označil strategii Disneyho přímého přístupu ke spotřebiteli za „chybnou“, „přestože dosahuje podobných výnosů jako Netflix a má významnou IP výhodu“. Netflix spustil svůj streamovací byznys před lety Disney debutoval Disney+ v roce 2019. Je přirozené, že Netflix bude před Disney a všemi ostatními streamovacími službami, pokud jde o ziskovost a generování volného cash flow.

peltz plánuje zahájit proxy boja jeho nejsilnější argument pro akcionáře by neměl být o Igerově výkonu jako generálního ředitele. Spíše by to mělo být o důsledném selhání představenstva plánovat post-Igerův svět. Iger vyvinul historii během svého počátečního, 15letého působení generálního ředitele, kdy odháněl potenciální nástupce, včetně Jaye Rasula, Toma Staggse a Kevina Mayera. Když se v roce 2020 vzdal své funkce generálního ředitele, neopustil společnost úplně a založil ji 18měsíční období, kdy se jeho vybraný nástupce Chapek cítil podkopaný jeho přítomností.

Nyní je Iger zpět a správní rada Disney ho pověřila hledáním nástupce v příštích dvou letech. Igerovy záznamy naznačují, že plánování nástupnictví je jednou z oblastí, kde opravdu bojuje.

„Iger historicky dominoval procesu nástupnictví, ale neměl by to být Iger, ale představenstvo,“ řekl Charles Elson, zakládající ředitel Weinberg Center for Corporate Governance. "Disney se nechala náchylná k zásahům aktivistů, protože měla problémy s řízením s nástupnictvím téměř 25 let."

Součástí prezentace Triana investorům je otázka nástupnictví, ale ta se objeví až na snímku 27 35snímkové prezentace. Většina Peltzových argumentů je založena na ohromující výkonnosti akcií Disney, rozhodnutí zrušit dividendu, jeho tvrzení, že dohoda Fox nefungovala, jak by hypotetická dohoda pro Sky nefungovala a Trianově historii zvyšování hodnoty akcií. Řekl také CNBC, že Disney potřebuje buď získat 33% podíl Comcastu v Hulu, nebo „vypadnout ze streamingového byznysu“.

Disney řeší propad akcií v minulém roce tím, že přivádí zpět Igera, generálního ředitele obecně uznávaného jak zaměstnanci, tak investory. Disney bude mít také brzy nového předsedu představenstva. Peltzův argument, že Iger potřebuje Trianovu pomoc se strategickým rozhodováním jen několik měsíců po návratu do práce, může být těžko prodejný.

Je mnohem snazší, že představenstvo společnosti Disney a Iger důsledně zpackali plánování nástupnictví. Trian ve své prezentaci uvedl, že proces zapojení akcionářů společnosti Disney byl „mezi nejhorší (ne-li nejhorší) ze všech společností, se kterými jsme komunikovali.

Je možné, že Disney nechce Peltze ve správní radě, protože si vynutí otázku nástupnictví, což omezí Igerovu schopnost zůstat ve funkci generálního ředitele déle než dva roky. Jak Trian poznamenal ve své prezentaci (na snímku 28), představenstvo Disney prodloužilo Igerův odchod do důchodu pětkrát od října 2011 do prosince 2017.

Možná Peltz potřebuje vylepšit své poselství, aby se na to zaměřil.

Zveřejnění: Comcast je vlastníkem NBCUniversal, mateřské společnosti CNBC.

SLEDUJTE: Disney je víc než mediální společnost, říká Nelson Peltz z Trianu