Býci se chytají stébla, když oslavují nedávný nárůst objemu krátkých prodejů.
Mylně se domnívají, že krátký úrok – procento akcií společnosti, které se prodávají nakrátko – je opačný ukazatel. Pokud by tomu tak bylo, bylo by to býčí, když je krátký úrokový poměr vysoký, jako je tomu nyní. Prodejci nakrátko, kteří vydělávají peníze, když akcie společnosti klesají, mají ve skutečnosti častěji pravdu, než se mýlí.
Nedávný nárůst krátkodobého zájmu je tedy znepokojivým znamením. Vyplývá to z výzkumu, který provedl Matthew Ringgenberg, profesor financí na University of Utah a jeden z předních akademických odborníků na interpretaci chování krátkých prodejců.
V jeho klíčová studie na toto témauvedl, že při správné interpretaci je poměr krátkých prodejů „pravděpodobně nejsilnějším známým prediktorem agregovaných výnosů akcií“ během následujících 12 měsíců a překonává jakýkoli z řady oblíbených ukazatelů používaných k předpovídání výnosů – jako je cena- k zisku nebo poměru ceny a knihy.
Moje zmínka o „správné interpretaci“ odkazuje na Ringgenbergovo zjištění, že nezpracované údaje o krátkém prodeji se stávají lepším prediktorem tím, že vyjadřují, kde se poměr prodeje nakrátko nachází ve vztahu k jeho základnímu trendu. Surový poměr představuje počet akcií prodaných nakrátko jako procento z celkového počtu akcií v oběhu. Ringgenbergova detrendovaná verze tohoto poměru krátkého prodeje je zakreslena v přiloženém grafu níže.
Všimněte si z grafu, že, ale po jednoměsíčním nárůstu v roce 2013, je tento krátkodobý krátkodobý úrokový poměr dnes téměř stejně vysoký jako před medvědím trhem v letech 2007-2009, který doprovázel globální finanční krizi, a během rychlého poklesu, který doprovázel počáteční blokády pandemie Covid-19. To je samozřejmě dost znepokojující, ale Ringgenberg v rozhovoru také upozornil na nárůst poměru za poslední rok — jeden z nejprudších za poslední roky.
Tento prudký nárůst je obzvláště znepokojivým znamením, protože znamená, že prodejci nakrátko se stali agresivnějšími medvědími, protože ceny klesaly. To zase znamená, že se domnívají, že akcie jsou nyní ještě méně atraktivní než na začátku tohoto roku.
Vždy je však třeba zdůraznit, že žádný ukazatel není dokonalý. Zaměřil jsem se na Ringgenbergův detrendovaný poměr v a sloupec letos v březnu, kdy byla mnohem nižší než dnes a blíže neutrální. Nicméně S&P 500
SPX,
-2.80%
je dnes o 9.2 % nižší než tehdy.
Takže neexistují žádné záruky, jako nikdy nejsou.
Proč mají prodejci nakrátko více pravdu než nesprávnou?
Podle Adama Reeda, profesora financí na University of North Carolina v Chapel Hill, mají prodejci nakrátko spíše pravdu než nesprávný důvod, proč se prodejci nakrátko mýlí. Kvůli těmto překážkám musí být prodejci nakrátko obzvláště oddaní a sebevědomí. I když to neznamená, že budou mít vždy pravdu, znamená to, že šance jsou více v jejich prospěch než pro investory, kteří pouze nakupují akcie.
Reed uvedl několik příkladů překážek, kterým prodejci nakrátko čelí, včetně nákladů a obtížnosti půjčování akcií za účelem jejich shortování (což je někdy hrozivé), potenciální ztráty prodeje nakrátko (která je nekonečná), pravidla uptick, které brání krátký prodej na tick dolů, pokud trhy klesají, a tak dále.
Sečteno a podtrženo? Nedávný nárůst krátkodobého zájmu je znepokojivý. I když si myslíte, že trh už nemá co klesat, děláte si legraci, pokud si myslíte, že vzestup je ve skutečnosti býčí.
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem].
Stanovisko: Jeden z nejspolehlivějších ukazatelů akciového trhu – poměr krátkých úroků – je téměř rekordní, a to je medvědí znamení
Joe Raedle / Getty Images
Býci se chytají stébla, když oslavují nedávný nárůst objemu krátkých prodejů.
Mylně se domnívají, že krátký úrok – procento akcií společnosti, které se prodávají nakrátko – je opačný ukazatel. Pokud by tomu tak bylo, bylo by to býčí, když je krátký úrokový poměr vysoký, jako je tomu nyní. Prodejci nakrátko, kteří vydělávají peníze, když akcie společnosti klesají, mají ve skutečnosti častěji pravdu, než se mýlí.
Nedávný nárůst krátkodobého zájmu je tedy znepokojivým znamením. Vyplývá to z výzkumu, který provedl Matthew Ringgenberg, profesor financí na University of Utah a jeden z předních akademických odborníků na interpretaci chování krátkých prodejců.
V jeho klíčová studie na toto témauvedl, že při správné interpretaci je poměr krátkých prodejů „pravděpodobně nejsilnějším známým prediktorem agregovaných výnosů akcií“ během následujících 12 měsíců a překonává jakýkoli z řady oblíbených ukazatelů používaných k předpovídání výnosů – jako je cena- k zisku nebo poměru ceny a knihy.
Moje zmínka o „správné interpretaci“ odkazuje na Ringgenbergovo zjištění, že nezpracované údaje o krátkém prodeji se stávají lepším prediktorem tím, že vyjadřují, kde se poměr prodeje nakrátko nachází ve vztahu k jeho základnímu trendu. Surový poměr představuje počet akcií prodaných nakrátko jako procento z celkového počtu akcií v oběhu. Ringgenbergova detrendovaná verze tohoto poměru krátkého prodeje je zakreslena v přiloženém grafu níže.
Všimněte si z grafu, že, ale po jednoměsíčním nárůstu v roce 2013, je tento krátkodobý krátkodobý úrokový poměr dnes téměř stejně vysoký jako před medvědím trhem v letech 2007-2009, který doprovázel globální finanční krizi, a během rychlého poklesu, který doprovázel počáteční blokády pandemie Covid-19. To je samozřejmě dost znepokojující, ale Ringgenberg v rozhovoru také upozornil na nárůst poměru za poslední rok — jeden z nejprudších za poslední roky.
Tento prudký nárůst je obzvláště znepokojivým znamením, protože znamená, že prodejci nakrátko se stali agresivnějšími medvědími, protože ceny klesaly. To zase znamená, že se domnívají, že akcie jsou nyní ještě méně atraktivní než na začátku tohoto roku.
Vždy je však třeba zdůraznit, že žádný ukazatel není dokonalý. Zaměřil jsem se na Ringgenbergův detrendovaný poměr v a sloupec letos v březnu, kdy byla mnohem nižší než dnes a blíže neutrální. Nicméně S&P 500
-2.80%
SPX,
je dnes o 9.2 % nižší než tehdy.
Takže neexistují žádné záruky, jako nikdy nejsou.
Proč mají prodejci nakrátko více pravdu než nesprávnou?
Podle Adama Reeda, profesora financí na University of North Carolina v Chapel Hill, mají prodejci nakrátko spíše pravdu než nesprávný důvod, proč se prodejci nakrátko mýlí. Kvůli těmto překážkám musí být prodejci nakrátko obzvláště oddaní a sebevědomí. I když to neznamená, že budou mít vždy pravdu, znamená to, že šance jsou více v jejich prospěch než pro investory, kteří pouze nakupují akcie.
Reed uvedl několik příkladů překážek, kterým prodejci nakrátko čelí, včetně nákladů a obtížnosti půjčování akcií za účelem jejich shortování (což je někdy hrozivé), potenciální ztráty prodeje nakrátko (která je nekonečná), pravidla uptick, které brání krátký prodej na tick dolů, pokud trhy klesají, a tak dále.
Sečteno a podtrženo? Nedávný nárůst krátkodobého zájmu je znepokojivý. I když si myslíte, že trh už nemá co klesat, děláte si legraci, pokud si myslíte, že vzestup je ve skutečnosti býčí.
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem].
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo