Nejnovější údaje o inflaci v USA vyvolávají otázky ohledně zvyšování úrokových sazeb Fedu

Nové kolo Údaje o inflaci v USA zveřejněné minulý týden ukázaly trvale vysoké ceny, což vyvolalo další otázky, zda zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému nepostrádá to, co mnozí ekonomové tvrdí, že jsou skutečnými inflačními viníky: firemní ceny, náklady na energii a narušení dodavatelského řetězce.

Tato zpráva dále vyvolává obavy ze zbytečných ekonomických bolestí, pokud by Fed dotlačil Ameriku do recese.

Související: Americká láska k autům pokračuje – budou ceny plynu rozhodovat o střednědobém horizontu?

„Zvyšování úrokových sazeb nefunguje a příliš agresivní akce Fedu tlačí naši ekonomiku na pokraj zničující recese,“ řekl Rakeen Mabud, hlavní ekonom progresivního think-tanku Groundwork Collaborative. "Úzká místa dodavatelského řetězce, nestálý globální trh s energií a nekontrolovatelné zisky firem nelze vyřešit dodatečným zvyšováním sazeb."

Fed a někteří ekonomové tvrdí, že poptávka generovaná horkým trhem práce a vyšší mzdy pohání inflaci a vyšší nezaměstnanost a úrokové sazby jsou všelékem.

Za tímto účelem Fed v roce 2022 pětkrát zvýšil sazby a naznačil, že další zvýšení má přijít, přesune předseda představenstva Federálního rezervního systému Jerome Powell, který uznal, že „přinese určitou bolest“ domácnostem a podnikům.

Data ukazují, že Fed dělá určitý pokrok ve svém cíli: úrokové sazby hypoték prudce rostou a prodeje domů prudce klesají. Nejnovější údaje o zaměstnanosti mezitím ukazují prudký pokles pracovních míst a také zpomalení růstu pracovních míst a mezd.

Čtvrteční čísla indexu spotřebitelských cen za září však odhalila, že tento přístup přinesl jen málo zisků v oblasti cen. Inflace vzrostla na 8.2 %, přičemž meziměsíčně vzrostla o 0.1 % v srpnu a 0.4 % v září.

Pokles cen se neprojevuje, protože současná inflace z velké části není řízena poptávkou nebo prací, jak tomu často bývá během inflačních období, řekla Claudia Sahm, bývalá ekonomka Fedu a zakladatelka Sahm Consulting.

"Vysoká inflace není vinou pracovníků, ale Fed vede válku s americkými pracovníky," řekl Sahm.

Příběh pokračuje

Lael Brainard, místopředseda představenstva Federálního rezervního systému, dokonce uznal roli cenotvorby a narušení dodavatelského řetězce během řeč tento týden před Národní asociací pro podnikovou ekonomiku. Ziskové marže maloobchodu se od vypuknutí pandemie zvýšily o 20 %, poznamenal Brainard, což zhruba zdvojnásobilo 9% nárůst průměrného hodinového výdělku zaměstnanců v sektoru.

V automobilovém sektoru se od února 180 zvýšily marže u vozidel prodávaných u autorizovaných prodejců o více než 2020 %, což je asi desetinásobek nárůstu průměrného hodinového výdělku v tomto sektoru, řekl Brainard.

„Návrat maloobchodních marží na normálnější úroveň by mohl významně pomoci snížit inflační tlaky u některých spotřebních výrobků,“ dodala.

"Tučnější okraje"

Dubnová analýza Institutu pro hospodářskou politiku, progresivního ekonomického think-tanku, postavila čísla za teorii, že firemní cenotvorba je hnací silou inflace.

Ceny vzrostly od druhého čtvrtletí roku 6 anualizovaně o více než 2020 % ve srovnání s 1.8 % během předpandemického hospodářského cyklu 2007–2019. EPI rozdělil ceny v sektoru nefinančních podniků do tří hlavních složek: mzdové náklady, nepracovní vstupy a ziskové marže.

Více než polovinu nárůstu v éře zotavení Covid „může být připsáno tučnějším ziskovým maržím“, zatímco mzdové náklady představovaly méně než 8 %, napsal autor zprávy Josh Bivens.

To je téměř přesný obrat toho, co bylo vidět v desetiletích před Covidem, zjistila zpráva.

„Společnosti přijímají vyšší vstupy, kladou na ně větší přirážku, než tomu bylo dříve, a pak to předávají zákazníkům,“ řekl Bivens.

Dubnový strážce analýza ze 100 předních korporací, které SEC zjistila, 80 zvýšilo čisté zisky mezi rokem 2019 a odpovídajícím čtvrtletím v roce 2021 nebo 2022, zatímco inflace zasáhla mzdové zisky většiny zaměstnanců.

Rostoucí poptávka po zboží dlouhodobé spotřeby spolu s problémy v dodavatelském řetězci vytvořily „obrovskou cenovou sílu“ pro společnosti, které měly zásoby na skladě, řekl Bivens. Korporace se obvykle pokoušejí rozšířit marže potlačením mezd, ale to se změnilo během zotavení Covid, dodal.

Situace se neustále vyvíjí. Mzdy klesají, což by mělo znamenat, že lidé nakupují méně a narušují cenotvorbu korporací, řekl Bivens, a některé problémy dodavatelského řetězce se samy řeší – náklady na některé přepravní kontejnery jsou dolů o 64 % oproti stejnému týdnu minulého roku.

Index cen výrobců, který sleduje náklady podnikových vstupů, vykázal v červenci a srpnu deflaci. V září vzrostla o 0.4 %, ale bez potravin a energií zůstala stabilní.

„To také podporuje teorii ziskuchtivosti,“ řekla Lindsay Owens, výkonná ředitelka Groundwork Collaborative. "Vidíme, že vstupní náklady ochlazují více než spotřebitelské ceny a společnosti tyto ceny nevrací spotřebiteli, nebo alespoň zatím."

Společnosti by měly „nakonec“ přenést nižší vstupní náklady na spotřebitele, řekl Sahm, protože snížení cen je „skutečně dobrý způsob, jak přilákat zákazníky“. Navíc by si akcionáři mohli v konečném důsledku střílet do vlastní nohy tím, že by neúnavně tlačili na společnosti, aby zvýšily ceny, dodala.

Ale ve výdělcích alespoň někteří manažeři uvedli, že ještě nejsou připraveni snížit ceny, a řekli akcionářům, že plánují držet ceny vysoko, dokud je zákazníci absorbují.

„Neuvidíte mnoho společností, které by se honily za objemy zlevňováním cen,“ jednatel společnosti Colgate řekl akcionářům v červenci a zároveň jim zajistit, že ceny zůstanou prozatím vysoké.

Jak snížit inflaci

Pozorovatelé říkají, že existuje jen málo politicky přijatelných rychlých řešení, zejména pokud jde o omezování cenové síly firem.

Mnoho řešení problémů dodavatelského řetězce je geopoliticky obtížné, řekl Sahm, stejně jako americký tlak na omezení cen ruské ropy. USA by také mohly zakázat vývoz ropy, aby zde snížily náklady na pohonné hmoty, dodala, ale tím by Evropu zdevastovali.

„Nejdůležitější věci, které právě děláme v boji proti inflaci, jsou tato geopolitická rozhodnutí: jak dostaneme Rusko z Ukrajiny? Jak dostaneme Evropu přes zimu?" řekl Sahm.

Nejsmysluplnějším krokem Bidenovy administrativy k řešení prudce rostoucích nákladů na energii bylo a nový plán využívat Strategické ropné rezervy – národní rezervy ropy – jako nástroj kontroly cen tím, že efektivně stanoví spodní a horní hranici ceny ropy.

Ropné společnosti uvedly, že záměrně udržují nízkou produkci a vysoké ceny, protože akcionáři v posledních letech ztratili tolik peněz v cyklech boom-propad na ropném trhu. Bidenův plán si klade za cíl přinést stabilitu na trh a podněcovat zvyšování produkce.

Mezitím ministerstvo spravedlnosti USA zahájilo vyšetřování stanovení cen v odvětví balení masa a nová pravidla ministerstva zemědělství USA jsou navržena tak, aby v něm podpořila hospodářskou soutěž. Oboustranný zákon o čipech a Zákon o reformě námořní dopravy by mohlo pomoci zmírnit některé problémy dodavatelského řetězce, říkají pozorovatelé.

Taková opatření jsou však daleko od těch, která byla přijata nebo o kterých se vážně diskutovalo v Evropě, kde EU a Spojené království učinily zavedl neočekávané daně na ropu, plyn a čistou energii zisky firem. Mezitím, tvrdé cenové stropy se zdají být přijatelnější, když EU míří do zimy a čelí krizi zemního plynu. Taková opatření prostě nemají v USA dostatečnou politickou podporu.

Fed se omezuje na měnovou politiku a nemůže přímo dělat nic s cenotvorbou firem nebo dodavatelskými řetězci, ačkoli Powell „by mohl být na veřejnosti hlasitější“ o potřebě holistického přístupu, řekl Owens. Pokud do toho USA a další centrální banky půjdou samy, následky budou pravděpodobně strašné a dosáhnou po celém světě, dodala.

"To by mohlo vyústit v globální recesi, nesplácení státních dluhů, bankroty atd., a jsme docela znepokojeni, protože jsme tento film opravdu ještě neviděli, takže nevíme, jak to skončí," řekl Owens.

• Tento článek byl změněn dne 17. října 2022. Dřívější verze nesprávně pojmenovala Strategické zásoby ropy jako „Standardní zásoby ropy“.