Je dno trhu? 5 důvodů, proč by americké akcie mohly i v příštím roce nadále trpět.

Posledních šest týdnů bylo laskavých k americkým akciím. S&P 500
SPX,
-0.03%
Po hvězdném říjnu akcie pokračovaly v růstu a v důsledku toho se již několik týdnů obchoduje nad svým 200denním klouzavým průměrem.

A co víc, poté, co vedl trh od poloviny října výše, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
je na pokraji odchodu z teritoria medvědího trhu, když ze svého minima z konce září vzrostl o více než 19 %.

Někteří analytici se obávají, že tyto nedávné úspěchy by mohly znamenat překoupenost amerických akcií. Nezávislá analytička Helen Meislerová to uvedla v nedávném článku, pro který napsala CMC Markets.

"Můj odhad je, že trh je na střednědobé bázi mírně překoupený, ale na začátku prosince by mohl být plně překoupený," řekl Meisler. A stěží je sama, kdo očekává, že akcie mohou brzy zažít další pokles.

Mike Wilson z Morgan Stanley, který se stal jedním z nejsledovanějších analytiků Wall Street poté, co předvídal letošní výprodej podlitin, řekl začátkem týdne, že očekává, že index S&P 500 klesne na 3,000 během prvního čtvrtletí příštího roku, což vedlo k „skvělé“ nákupní příležitosti.

Vzhledem k tomu, že vyhlídky akcií, firemních zisků, ekonomiky a inflace, mimo jiné, sužuje tolik nejistoty, je zde několik věcí, které by investoři mohli chtít analyzovat, než se rozhodnou, zda investovatelné minimum akcií skutečně nastalo, či nikoli.

Tlumení očekávání kolem firemních zisků by mohlo akciím uškodit

Začátkem tohoto měsíce akcioví stratégové na Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
a Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
varovali, že očekávají, že růst firemních zisků bude v příštím roce stagnovat. Zatímco analytici a korporace snížili své odhady zisku, mnozí na Wall Street očekávají, že v příštím roce přijdou další škrty, jak řekl Wilson a další.

To by mohlo vyvinout větší tlak na pokles akcií, protože růst firemních zisků se zpomalil, ale letos zatím stále pokulhával, z velké části díky rostoucím ziskům amerických ropných a plynárenských společností.

Historie naznačuje, že akcie nedosáhnou dna, dokud Fed nesníží sazby

Jeden pozoruhodný graf vytvořený analytiky Bank of America se letos několikrát objevil. Ukazuje, jak za posledních 70 let měly americké akcie tendenci ke dnu až poté, co Fed snížil úrokové sazby.

Akcie obvykle nezačnou dlouhý pokles až poté, co Fed stlačí alespoň několik snížení, i když během března 2020 se nejnižší hodnota výprodeje inspirovaného COVID-19 téměř přesně shodovala s rozhodnutím Fedu snížit sazby zpět. na nulu a rozpoutat masivní měnové stimuly.

Historie není zárukou budoucí výkonnosti, jak s oblibou říkají tržní stratégové.

Základní úroková sazba Fedu by mohla vzrůst více, než investoři očekávají

Futures na fondy Fed, které obchodníci používají ke spekulacím na cestu vpřed pro sazbu fondů Fedu, v současné době zaznamenávají vrchol úrokových sazeb v polovině příštího roku, přičemž první snížení s největší pravděpodobností dorazí ve čtvrtém čtvrtletí. Nástroj FedWatch společnosti CME.

Vzhledem k tomu, že inflace je stále výrazně nad 2% cílem Fedu, je možné – možná dokonce pravděpodobné – že centrální banka bude muset držet úrokové sazby vyšší déle, což akciím způsobí větší bolest, řekl Mohannad Aama, portfolio manažer společnosti Beam Capital. .

"Všichni očekávají snížení v druhé polovině roku 2023," řekla Aama MarketWatch. "Nicméně, 'vyšší po delší dobu' se ukáže jako po celou dobu trvání roku 2023, což většina lidí nemodelovala," řekl.

Vyšší úrokové sazby po delší dobu by byly obzvláště špatnou zprávou pro růstové akcie a Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
která překonala během éry nejnižších úrokových sazeb, říkají tržní stratégové.

Ale pokud inflace rychle neustoupí, Fed možná nebude mít jinou možnost, než vytrvat, jak uvedlo několik vysokých představitelů Fedu – včetně předsedy Jerome Powella – ve svých veřejných komentářích. Zatímco trhy slavily mírně měkčí, než se očekávalo údaje o říjnové inflaci, Aama věří, že růst mezd ještě nedosáhl vrcholu, což by kromě jiných faktorů mohlo udržet tlak na ceny.

Začátkem tohoto měsíce tým analytiků z Bank of America sdílel s klienty model, který ukázal, že inflace se nemusí do roku 2024 podstatně rozplynout. Podle nejnovějšího „tečkového grafu“ prognóz úrokových sazeb Fedu očekávají hlavní tvůrci politik Fedu, že sazby příští rok vyvrcholí.

Vlastní prognózy Fedu se však jen zřídkakdy vydaří. To platí zejména v posledních letech. Fed například ustoupil, když se naposledy pokusil podstatně zvýšit úrokové sazby poté, co prezident Donald Trump napadl centrální banku a trh s repo operacemi otřásl. Příchod pandemie COVID-19 nakonec inspiroval centrální banku ke snížení sazeb zpět na nulovou hranici.

Dluhopisový trh stále telegrafuje recesi dopředu

Naděje, že by se americká ekonomika mohla vyhnout trestuhodné recesi, jistě pomohly posílit akcie, řekli analytici trhu, ale na trhu dluhopisů vysílá stále převrácená výnosová křivka státních dluhopisů přesný opak.

Výnos desetileté pokladniční poukázky
TMUBMUSD02Y,
4.479%
v pátek se obchodovalo o více než 75 bazických bodů výše než 10letý dluhopis
TMUBMUSD10Y,
3.687%
na své nejinverznější úrovni za více než 40 let.

V tomto okamžiku se výnosová křivka 2s/10s i výnosová křivka 3m/10s podstatně převrátila. Převrácené výnosové křivky jsou považovány za spolehlivé indikátory recese, přičemž historická data ukazují, že inverze 3 m/10s je při předpovídání hrozících poklesů ještě efektivnější než inverze 2s/10s.

Trhy vysílají smíšené zprávy a podle tržních stratégů by investoři měli věnovat více pozornosti trhu dluhopisů.

"Není to dokonalý ukazatel, ale když se trhy akcií a dluhopisů liší, mám tendenci věřit trhu dluhopisů," řekl Steve Sosnick, hlavní stratég společnosti Interactive Brokers.

Ukrajina zůstává divokou kartou

Jistě, je možné, že rychlé vyřešení války na Ukrajině by mohlo poslat globální akcie nahoru, protože konflikt narušil tok kritických komodit, včetně ropy, zemního plynu a pšenice, což pomáhá podněcovat inflaci po celém světě.

Někteří si ale také představovali, jak by pokračující úspěch na straně Ukrajinců mohl vyvolat eskalaci Ruska, což by mohlo být velmi, velmi špatné pro trhy, nemluvě o lidstvu. Jak řekl Marko Papic z Clocktower Group: „Vlastně si myslím, že největším rizikem pro trh je to, že Ukrajina i nadále světu ukazuje, jak je schopná. Další úspěchy Ukrajiny by pak mohly vyvolat reakci Ruska, která je nekonvenční. To by bylo největší riziko [pro americké akcie],“ uvedl Papic v e-mailových komentářích pro MarketWatch.