Ve „skutečném světě“ úvěrů nejsou peníze nikdy ani vzdáleně „zdarma“

Nedávný názorový článek odkazoval na dobu v nepříliš vzdálené minulosti, kdy byly peníze „prakticky zdarma“. To bylo předtím, než předseda Fedu Powell údajně přivedl „skutečný svět“ na cenu úvěru. Čtenáři by měli být skeptičtí, a nejen k domněnce, že Powell ovládá nejdůležitější světovou cenu (úvěr) z pověstných Commanding Heights.

„Prakticky bezplatné“ peníze nebyly, ani se nečetly správně, hlavně proto, že jsou v rozporu s tím, jak neuvěřitelně obtížné je pro všechny podniky všech kategorií zajistit financování bez ohledu na to, co dělá Fed. Myslete na UberUBER
. Zatímco v roce 2019 předala své akcie veřejnosti, v roce 2009 otevřela své podnikání, aby se o několik let později snadno vyvinula v jednoho z nejdiskutovanějších „jednorožců“ v Silicon Valley. Uber byl bezpochyby nejvíce diskutovanou společností v Silicon Valley a zároveň, že peníze byly údajně bezcenné. Uber zřejmě nedostal poznámku.

Když Benchmark Capital svěřil kapitál miláčkovi z Údolí, prominentní VC si pro sebe zajistil pětinu Uberu 12 milionu $. Zastavte se a přemýšlejte o tom. Pro Uber neexistovalo žádné dluhové financování a pro technologické společnosti reálně nikdy neexistuje. A nikdy si nemohou půjčit jednoduše proto, že někde na sever od 90 % startupů v Silicon Valley selže. To je důvod, proč věřitelé nezohledňují to, kde investoři rizikového kapitálu. Proč půjčovat na to, co pravděpodobně nikdy nebude mít výdělky?

Což vysvětluje, proč zakladatelé Uberu předali 20 % společnosti za zdánlivě tak málo. Míra selhání v Silicon Valley formovala tamní investiční obchodní model: pouze kapitálové financování. A kapitál je příliš drahý. 1,000 XNUMX% úrokové sazby by byly relativně levné. Takové drahé.

Je to něco k zamyšlení s ohledem na roky minulé, kdy byl Fed na nule. Touhy Fedu po „zadarmo“ nikdy neodrážely trh, ani údajně „těsný“ Fed neodráží skutečný svět nyní. V nejdynamičtějším sektoru nejdynamičtější ekonomiky světa jsou peníze neuvěřitelně drahé. Pouze kapitálové financování drahý. A nejen ve vysoce rizikové severní Kalifornii je tak těžké sehnat „peníze“.

Přemýšlejte o investičním bankovnictví a o tom, proč jsou investiční bankéři tak dobře placeni. Nejsou dobře odměňováni, protože peníze jsou zdarma, ale právě proto, že je pro 99.999 % amerických společností těžko dosažitelné.

A co ti, kteří nehodnotí pozornost investičního bankovnictví? Myslete na subprime dlužníky. To je užitečné uvažovat s ohledem na zákon o prevenci predátorských půjček, zákon přijatý v Illinois v roce 2021. Ten zakázal nebankovním poskytovatelům půjček účtovat subprime dlužníkům více než 36 % z jejich půjček. Ekonomové J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen a Thomas Miller provedli podrobnou studii důsledků zákona, jen aby našli to, co by čtenáři očekávali: půjčky subprime dlužníkům vyschly po schválení zákona.

Důležité je načasování. Předseda Fedu Powell nezačal zvyšovat sazbu Fedu až v březnu 2022, ale v Illinois subprime dlužníci zjistili, že je o něco obtížnější zajistit půjčky, když byly peníze v roce 2021 stále údajně volné. Ani ne na 36 %!

Právě proto, že složený úrok je tak mocným pojmem, peníze téměř nikdy nejsou němý, což je to, co zdarma znamená. Což znamená, že peníze nejsou nikdy zadarmo. Pravomoci Fedu jsou spíše teoretické než reálné.

Když se podíváme zpět do roku 1980, bylo to tehdy, když předseda Fedu Paul Volcker agresivně zvyšoval sazby. Řekněme pro legraci, že stejně jako dnes Powell pracoval na tom, aby sazby přinesl „skutečný svět“. Až na to, že ne. A nemohl. Představte si, že v roce 1980 brilantní Michael Milken nejenže dokázal zajistit téměř 1 miliardu dolarů ve financování pro MCI v jeho snaze vyhrát obchod na dlouhé vzdálenosti od nejmodrějšího AT&TT
se mu podařilo zajistit minnow, kterým byly sazby úvěrů MCI nižší než sazba Fedu. Dobře, pokud MCI neplatila sazbu Fedu, co si čtenáři myslí, že AT&T zaplatilo za půjčení?

Je to jen připomenutí, že zatímco Fed donekonečna hledá relevanci a sílu, trhy mluví vždy a všude. To, že mluví, je připomínkou toho, že náklady a výši úvěru určují trhy, nikoli Fed. Tato pravda, doufejme, zažene představu, že vždy drahé úvěry z nosu lze nějakým způsobem periodicky ztratit prostřednictvím centrálního plánování.