Ve slavné eseji Toma Wolfa o 1970. letech XNUMX. století „Dekáda Já“ napsal o tom, jak Američané opustili společné myšlení ve prospěch osobního bohatství. "Vzali své peníze a utekli," napsal.
Ve skutečnosti nebylo moc peněz na to vzít.
Dnes, kdy je akciový trh v režimu zhroucení, je přirozené ohlédnout se za jinými časy finančního trápení: Velkou recesí let 2008-2009. Prasknutí technologické bubliny v roce 2000. Krach v roce 1987, bez ohledu na rok 1929 – a mezi tím všechny možné malé poklesy a bleskové krachy.
Nejvíce mě děsí dlouhý, duši vysávající tahák mezi lety 1966 a 1982 – jinými slovy, sedmdesátá léta. Akciový trh šel nahoru a dolů a nahoru a dolů, ale nakonec šel absolutně nikam po dobu 1970 let (viz níže).
Zapomeňte na lávové lampy, boty na platformě a Farrah Fawcett, to je pro mě to, co definovalo éru.
Jaké to tehdy bylo? Co se z té doby můžeme naučit? A jsme připraveni na opakování?
Než se k tomu dostaneme, podívejme se na trh 1970. let. Nejničivější je pohled na Dow Jones Industrial Average. v ledna 1966, Dow dosáhl 983, úrovně, kterou by nepřekročil až do října 1982, kdy Dow Jones uzavřel na 991. S&P 500 byl téměř stejně špatný. Poté, co v listopadu 1968 dosáhl vrcholu na 108, S&P se zastavil, pak se v lednu 116 dotkl 1973, znovu se zastavil a nakonec vypukl v květnu 1982.
Proč šel trh 16 let stranou? Většinou to byla prudce rostoucí inflace a úrokové sazby. Měsíční CPI se vyšplhaly z 9 % v lednu 1966 na 13.6 % v červnu 1980. Mezitím ceny plynu vzrostly z 30 centů za galon na 1 dolar. V boji proti této inflaci Federální rezervní systém zvýšil Sazba Fed Funds ze 4.6 % v roce 1966 až na 20 % v roce 1981. To bylo pro trh špatné, protože vyšší úrokové sazby snižují hodnotu budoucích zisků společností a ergo akcií. Což částečně vysvětluje dosavadní mdloby trhu.
Podle zkušeného tržního analytika Sama Stovalla mají obavy z opakování chyb ze 70. let dnešní akce Federálního rezervního systému.
"Fed nám řekl, že měl v plánu neudělat stejné chyby z konce 1970. let, kdy zvýšily sazby, ale pak ze strachu z vytvoření hluboké recese polevil, aby musel sazby znovu zvýšit," říká Stovall. „Čemu se Fed snaží vyhnout, je vytvořit desetiletí ekonomického trhání. Chtějí být agresivní se sazbou fondů Fedu a koralovou inflací, abychom měli buď oživení ve tvaru V nebo alespoň ve tvaru U, spíše než takové, které vypadá jako velké W (cituji z „It's a Mad, Mad, Šílený, šílený svět').
Stovall, který začal pracovat na Wall Street koncem 1970. let, byl školen jeho otcem, zesnulým Robertem Stovallem, rovněž významným investorem a vědcem. (The Wall Street Journal udělal zábavný kousek o nich dvou a jejich odlišných investičních stylech.)
Jeff Yastine, který publikuje goodbuyreport.com, poukazuje na některé další nepříznivé trendy pro akcie v 1970. letech a poznamenává, že „mnoho z největších amerických akcií byly ‚konglomeráty‘ – společnosti, které vlastnily spoustu nesouvisejících podniků bez skutečného plánu růstu.“ Yastine nám také připomíná, že Japonsko tehdy převládalo, často na úkor USA, a že technologie (čipy, počítače a sítě) ještě neměly žádný skutečný dopad. To vše se změní v 1980. letech XNUMX. století.
Dalším faktorem bylo, že akciový trh byl bohatě oceněn směrem do 1970. let. Tehdy skupina go-go akcií přezdívaná Padesát padesát vedl trh. Do této skupiny patřily například Polaroid, Eastman Kodak a Xerox, z nichž mnohé se prodávaly za více než 50násobek zisku. Když se trh v 1970. letech zhroutil, Nifty Fifty byl těžce zasažen a některé akcie se nikdy nevzpamatovaly. Nemůžu si pomoct, ale nenapadají mě potenciální paralely s FAANG resp MATANA — jinak známé jako tech — akcie dneška.
Opravdu se zdá, že jsme uzavřeli kruh. Nebo tak naznačuje legendární investor Stan Druckenmiller v nedávném rozhovoru s generálním ředitelem Palantir Alexem Karpem. „Za prvé, úplné odhalení, 45 let jsem měl medvědí zaujatost, kterou jsem musel obejít,“ říká Druckenmiller. "Mám rád tmu."
„Když se podívám zpět na býčí trh, který jsme měli s finančními aktivy – skutečně to začalo v roce 1982. A všechny faktory, které je vytvořily, se nejen zastavily, ale obrátily. Mám tedy na mysli vysokou pravděpodobnost, že trh bude v nejlepším případě stagnovat na 10 let, něco jako toto období 66 až 82.“
Fuj. Co má tedy investor dělat?
Pojďme se spojit s někým, kdo byl tehdy nasáklý trhem. „Nejprve jsem vstoupil do podnikání jako bezpečnostní analytik v roce 1965,“ vzpomíná Byron Wien, místopředseda skupiny Blackstone's Private Wealth Solutions. „Pamatuji si, že to bylo období, kdy bylo těžké vydělat peníze, pokud jste nebyli opravdu dobrý výběr akcií. Ale pamatuji si vydělávání peněz. Pamatuji si, jak jsem si vybudoval čisté jmění a nakoupil nějaké biotechnologické akcie, které se dařily dobře. A některé z nich držím dodnes.“
Nyní se vraťme a podívejme se blíže na to, co se stalo před 50 lety. Na jednu věc je důležité poznamenat dividendový výnos S&P 500 v průměru 4.1 % od roku 1966 do roku 1982, takže investoři na širším trhu měli alespoň nějaké příjmy. (Získání informací o výnosu Dow se tehdy ukázalo jako obtížné, ale v ostatních obdobích dosahovala v průměru méně než 2 %.)
Takže zatímco 1970. léta byla pro investory hrozným obdobím, dividendy zmírnily část bídy tím, že umožnily diverzifikovanějšímu indexu S&P 500 překonat Dow 30 – o čemž je třeba přemýšlet do budoucna. Bohužel dividendový výnos pro S&P 500 je nyní asi 1.6 %: za prvé proto, že ceny akcií jsou vysoké a za druhé proto, že více společností provádí zpětné odkupy akcií namísto dividend. Očekával bych však, že výnos poroste s tím, jak společnosti zvýší výplaty, aby přilákaly investory.
Dow tehdy také vypadal trochu otřepaně, protože zahrnoval modely jako Anaconda Copper (v roce 3 nahrazený 1976M), Chrysler a Esmark (v roce 1979 nahrazen IBM a Merck) a Johns Manville (v roce 1982 nahrazen American Express).
Samozřejmě, že některé akcie jako Altria, Exxon a společnosti zabývající se baleným zbožím si v 1970. letech vedly dobře. „Všude, kde poptávka po produktech a službách zůstala poměrně konzistentní,“ říká Stovall. "Pořád musíte jíst, kouřit, pít, chodit k lékaři, vytápět si domov atd."
Pro některé firmy byla sedmdesátá léta obdobím největšího rozkvětu.
„Pěkné na tom je, že tehdy existovaly společnosti, které si v tomto prostředí vedly velmi, velmi dobře,“ říká Druckenmiller. "To bylo, když byl založen Apple Computer [1976], Home Depot byl založen [1978], uhelné a energetické společnosti, chemikálie vydělaly v 70. letech hodně peněz."
Cyklickým oblastem, jako je spotřebitelské uvážení a finance, se také nedařilo.
Některá doporučení pro investory jsou dnes vždy pravdivá: Vyhněte se jak nadhodnoceným akciím, tak akciím pomalu rostoucích společností. Může se také vyplatit vlastnit akcie vynášející dividendy a diverzifikovat. A stojí za zmínku, že pokud se opakují roky 1966-1982, stává se výběr akcií důležitější než pasivní investování a indexové fondy.
V 1970. letech ještě nebyla tma. Diskokoule rozsvítily některé akcie. Jen jste museli hledat mnohem víc, abyste je našli. To je pravděpodobný scénář i do budoucna.
Tento článek byl uveden v sobotním vydání ranního přehledu v sobotu 24. září. Nechte si ranní přehled zasílat přímo do vaší schránky každé pondělí až pátek do 6:30 ET. PŘIHLÁSIT SE K ODBĚRU
Sledujte Andyho Serwera, šéfredaktora Yahoo Finance, na Twitteru: @server
Přečtěte si nejnovější finanční a obchodní zprávy od Yahoo Finance
Stáhněte si aplikaci Yahoo Finance pro jablko or Android
Postupujte Yahoo Finance na X, facebook, instagram, Flipboard, LinkedIn, a Youtube
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html