Růst akcií dolů. Malé kapitálky jsou horší. Mohl by to být čas pro růst malých společností?

Pokud vše ostatní selže, je tu Cathie Wood's

Inovace ARK
burzovně obchodovaný fond (ticker: ARKK), pokles o dvě třetiny od svého maxima a pokud jste na tom hůř, laskavě přejděte do správy fondů, abyste nám ostatním poskytli něco, z čeho se budeme cítit lépe.

Někde v tom, kdo je kdo z čeho je horší, se přirozený řád financí nedávno zpřeházel. Mezi malými společnostmi se staly růstové akcie levnější než hodnotné. „To je trochu otřesné,“ říká Brad Neuman, ředitel tržní strategie společnosti Alger, manažer růstu, který dohlíží na více než 35 miliard dolarů.

Neuman cituje

S&P SmallCap 600,
který není tak malý jako Russell 2000, a tak má tendenci sledovat společnosti s pevnějšími financemi. Jeho růstová složka se nedávno obchodovala za 12násobek letošního plánovaného volného peněžního toku oproti 15násobku hodnoty.

Akcie se nikdy dokonale nerozdělovaly na růstové a hodnotové skupiny, protože většina společností má růst a hodnota je subjektivní. Základní pravidlo: Pokud se stydíte pojmenovat společnost, ale jste hrdí na cenu, kterou jste zaplatili, může to být hodnotná akcie. U růstu je tomu naopak.

Neuman říká, že růstová prémie je typická a zasloužená. Tyto společnosti mohou nabídnout rychlé zisky z příjmů, vysoké výnosy z přírůstkového kapitálu, který vloží do práce, atraktivní hrubé marže a mírné zadlužení.

So co se pokazilo? Rostoucí sazby obrátily investory z horečky k ochlazení na drahých růstových akciích. Ale velká část přebytku by mohla být odstraněna. Napříč velkými společnostmi,

JP Morgan

vypočítává, že ocenění růstových akcií kleslo z 97. percentilu loni v listopadu na 53. nedávno – jinými slovy, z mimořádně drahých úrovní na téměř paritu s hodnotou.

Mezitím společnosti s malou kapitalizací nedávno dosáhly nejnižšího bodu ocenění, kterého se dotkly v roce 2009, během globální finanční krize. JP Morgan má na to teorii. Velké společnosti letos zuřivě utrácely za vlastní akcie. Výdaje by mohly během prvního pololetí dosáhnout rekordních 600 miliard dolarů. Malé společnosti mají tendenci neutrácet mnoho za zpětné odkupy akcií, takže jejich akcie získaly menší podporu.

Neuman vidí růstové akcie, které se letos v létě vrátí do formy. Říká, že cykly zvyšování úrokových sazeb mají tendenci začínat, když je ekonomika horká, a končí poté, co se ochladí. Hodnotové akcie, které mají tendenci být těsněji svázány s ekonomickými cykly než s růstovými cykly, často dosahují lepších výsledků několik měsíců před a po zahájení růstu. Tentokrát Federální rezervní systém začal sazby zvyšovat v březnu.

Uvidíme, zda tato předpověď vyjde. Investoři, kteří chtějí přidat expozici do růstových akcií s malou kapitalizací, mohou použít indexové fondy jako

Vanguard Small-Cap Growth
(VBK) nebo aktivní fondy jako

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Požádal jsem Neumana o jeho oblíbené akcie. Zmínil tři sady cloudového softwaru, které mají spoustu příjmů z předplatného a úzkou integraci se zákazníky.

Avalara

(AVLR) pomáhá společnostem dodržovat složitá daňová pravidla pro zboží, které odebírají a prodávají po celém světě. Volný peněžní tok je minimální, ale říká, že vysoké hrubé marže, rychlý růst tržeb a velký potenciální trh jsou známkami, že volné peníze mohou rychle narůstat.

Bentley Systems

(BSY) prodává software, který inženýři používají k modelování složité infrastruktury, jako jsou elektrárny na zkapalněný zemní plyn. A

Software Guidewire

(GWRE) disponuje daty, analytiky a umělou inteligencí, které používají stovky pojišťoven k cenovému krytí.

Zde je několik útržků z nedávných rozhovorů, které spolu nejdou úhledně. Věřím, že restaurace tomuto přístupu říká smíšený gril.

Broadcom

(AVGO) plánuje koupit

VMware

(VMW) za 61 miliard dolarů, jsme se dozvěděli minulý týden.

UBS

Čipový analytik Timothy Arcuri, býk Broadcomu, říká, že to sníží jeho výnosy z čipů pod 50 %, což by mohlo být dobře načasováno, pokud se cyklus čipů převalí. Převaluje se? A co nedostatek čipů? Objevují se známky toho, že zásoby čipů rostou a „je tak trochu nemožné to dokonale spravovat,“ říká Arcuri. Pokud spotřebitelská poptávka klesne, průmysl by mohl přeskočit z nedostatku na přebytek. Upřednostňujte společnosti, které mohou růst na vznikajících trzích, říká, rád

Nvidia

(NVDA), který má dobrou pozici ve virtuální realitě.

Vyfotit

Akcie (SNAP) minulé úterý klesly o 43 % poté, co management náhle zhoršil obchodní podmínky. To je známkou toho, že širší poptávka po reklamě by mohla zasáhnout, říká Lloyd Walmsley, rovněž z UBS. Kupující reklamy pravděpodobně přesunou dolary z menších míst na spolehlivější, jako jsou

facebook

a Google do příštího měsíce, ale ve třetím čtvrtletí by se obři mohli dostat pod tlak také, říká. Část z toho se již odráží v cenách akcií. Volá majiteli Facebooku

Meta platformy

(FB) kontroverzní, ale také „neuvěřitelně levné“ a počítá to

Amazon.com

(AMZN), malý, ale rostoucí reklamní hráč, obchoduje mírně pod hodnotou svého cloudového podnikání, což znamená, že investoři podle jeho názoru dostanou maloobchodní stránku zdarma.

Thomas Peterffy je 77letý zakladatel společnosti

Skupina interaktivních makléřů

(IBKR) a ovládá více než 70 % akcií. IBG si vedla mnohem lépe než

Trhy Robinhood

(HOOD) během poklesu. Peterffy říká, že je to proto, že kořeny tvůrců trhu IBG ji opustily se sofistikovanými obchodníky jako klienty, kteří jsou ochotni platit provize, když jiní brokeři nabízejí obchodování s nulovými provizemi a vydělávají peníze směrováním obchodů do míst, která platí.

Odvětví spočívá v tom, že takzvaný tok plateb za objednávku nezanechává zákazníky o nic horší. Při rozhovoru s Peterffym, jehož společnost má vlastní službu s nulovou provizí pro občasné obchodníky, s názvem IBKR Lite, byste to nepoznali. „Nemyslím si, že je to dobré pro zákazníka, ale není to příliš velký rozdíl,“ říká o platbách podle toku objednávek. "Mluvíme o haléřích."

Napsat Jack Hough na [chráněno e-mailem]. Sledujte ho na Twitteru a přihlaste se k jeho Barronův podcast Streetwise.