Tradiční santa rally Euro tentokrát čelí vysoké laťce

(Bloomberg) — Po nejlepším měsíci eura od roku 2010 mohou být obchodníci, kteří počítají s tradiční rally na konci roku, zklamáni.

Nejčtenější z Bloombergu

Historie ukazuje, že jednotná měna má v prosinci vůči dolaru tendenci posilovat. Ale po nárůstu o více než 5 % v listopadu je laťka další sezónní nálady mnohem vyšší.

To je ještě předtím, než investoři zváží řadu makroekonomických protivětrů pro region, který se připravuje na potenciální energetickou krizi letošní zimy. Zahrňte také některá zasedání hlavních centrálních bank a euroví býci musí procházet mnoha riziky.

„Sezónní zkreslení eura je silné, ale oživení v říjnu a zejména v listopadu může znamenat, že tento krok začal dříve než obvykle,“ řekl Derek Halpenny, vedoucí výzkumu v MUFG, který vidí pokles zpět k paritě eura na začátku. 2023. "Základy pro trvalý výprodej amerického dolaru ještě nejsou ve skutečnosti na místě."

Euro minulý měsíc prudce stouplo, když sázky, že Federální rezervní systém zpomalí svou turistickou kampaň, oslabily dolar a investoři spekulovali, že Čína znovu otevře svou ekonomiku. Některá data naznačující, že se tempo poklesu v eurozóně zpomalilo, také vyvolalo naděje, že široce očekávaná recese se může ukázat jako méně závažná, než se původně obávalo.

Sezónní měnové trendy jsou často odmítány jako pouhá náhoda, ačkoli argument pro časově specifické toky je pravděpodobnější pro prosinec. Je to tehdy, když investoři ukončují pozice, když se likvidita vypařuje v období dovolených, zatímco evropské požadavky na vykazování na konci roku mohou vyvolat toky repatriace.

Euro od svého vzniku posílilo v 15 z 23. prosince. To znamená průměrnou rally 1.5 % – více než dvojnásobek oproti příštímu nejlepšímu měsíci.

Příběh pokračuje

Historická výkonnost mohla být částečně vedlejším produktem evropských záporných úrokových sazeb, říká Simon Harvey, vedoucí měnové analýzy v Monex Europe. Došlo by k odlivu kapitálu z Evropy, protože investoři hledali aktiva s vyšším výnosem jinde, pouze aby se tyto toky vrátily domů během vykazovaných období na konci roku.

Nyní se však trhy potýkají s novým režimem inflace a vyššími sazbami.

"Letošní rok bude zajímavý ze dvou důvodů: síla dolaru již byla v průběhu listopadu po říjnovém zveřejnění CPI snížena a ECB opustila záporné sazby."

Míra rizika

Rizika by se mohla zvýšit v polovině měsíce, kdy se očekává, že Evropská centrální banka a Federální rezervní systém zpomalí tempo růstu úrokových sazeb. Pokud bude Fed nadále upozorňovat na proinflační rizika, mohlo by to přimět investory k návratu k dolaru na úkor eura. Další náznaky inflačních tlaků mohou pocházet z údajů příštího týdne o cenách výrobců v USA, žádostech o podporu v nezaměstnanosti a sentimentu.

„Vzhledem k blízkosti klíčových rozhodnutí centrálních bank v polovině měsíce, kdy likvidita začne slábnout, je korekce eura stále realistickým rizikem,“ řekl Jeremy Stretch, vedoucí FX strategie G10 v CIBC v Londýně.

Také počasí je stále více považováno za hlavní hrozbu pro zisky měny. Existují náznaky, že teploty v severní Evropě mohou klesnout, což testuje připravenost regionu na zimu uprostřed omezených dodávek od ruské invaze na Ukrajinu.

Je to riziko, které uznávají i euroví býci, jako je stratég Nomury Jordan Rochester. Očekává nárůst na 1.08 dolaru v polovině prosince, než do konce ledna dosáhne 1.10 dolaru. Sezónní trendy je třeba brát se „špetkou soli“, připouští, přičemž za hlavní riziko svého volání považuje počasí a ceny energií.

„Nepřikládali bychom příliš velkou váhu pouze sezónnosti. Spíše to budou pravděpodobně makro a tokové faktory, které určují příští čtyři týdny cenové akce,“ uvedl s odkazem na pozitivnější evropská ekonomická data a přílivy do fondů obchodovaných na burze EUR. "Budeme muset pečlivě sledovat předpověď počasí a budoucnost zemního plynu."

Podle Brada Bechtela, FX stratéga společnosti Jefferies v New Yorku, by se pohyby měn oběma směry mohly také zhoršit, protože likvidita se před prázdninami na konci roku ztenčuje. Kromě toho mohou být obchodní parkety letos také odsunuty na vedlejší kolej fotbalového mistrovství světa, které končí týden před Vánocemi, dodal.

"To by mohlo znamenat pohyb směrem k 1.10 nebo dokonce paritě," řekl a dodal, že pohyb směrem k 1.00 je pravděpodobnější variantou, vzhledem k tomu, že očekával, že se výprodej dolaru tento měsíc zmírní.

– S pomocí Vassilise Karamanise a Libby Cherry.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP