Energetická krize trhající se trhy zanechává stopu poražených

(Bloomberg) -

Nejčtenější z Bloombergu

Energetická krize, která způsobila prudký nárůst inflace po celém světě, se každým týdnem zhoršuje a nechává obchodníky s akciemi před úkolem zjistit, kam vložit své peníze.

Scénář noční můry, který se letos rozvinul, již zasáhl akcie, které v první polovině utrpěly modřiny. Rally v létě pomohla snížit ztráty, ale zhoršující se krize, která se zdá být zdaleka neskončila, představuje obrovskou překážku pro další zisky.

Nárůst cen elektřiny spolu s ohrožením dodávek ovlivňuje podniky od Číny přes Německo až po USA. Zvyšuje náklady a ohrožuje marže a zároveň vysává peníze z kapes jejich zákazníků, čímž ničí poptávku. A od žroutů průmyslových plynů až po maloobchodníky, kteří spoléhají na to, že spotřebitelé utrácejí peníze, se škody ukazují jako velmi rozsáhlé.

Velká závislost Německa na ruských palivech způsobila, že těžké váhy Německa jsou obzvláště zranitelné. Koš akcií Citigroup Inc. citlivých na plynový šok, který zahrnuje Covestro AG, Thyssenkrupp AG a Siemens AG, letos zaostal za širším evropským trhem Stoxx 600.

Jak tlak zesílí, maloobchod vypadá jako další propadák. V USA minulý týden připomněla dvě velká jména investorům, že jakékoli obavy jsou opodstatněné. Nordstrom Inc. se za jediný den propadl o 20 % poté, co snížil svůj celoroční výhled, zatímco Macy's Inc. také snížila svou předpověď. Ve Spojeném království se měřidlo maloobchodních akcií v letošním roce zatím propadlo asi o 35 %.

„Energetická krize přináší na trh obrovské množství neznámých a obav,“ řekl Clive Burstow, vedoucí globálních zdrojů společnosti Barings v Londýně. "Vysoké ceny pohání inflaci a vytlačují průmyslovou kapacitu mimo provoz, což zhoršuje již tak omezený dodavatelský řetězec."

Příběh pokračuje

Nárůst inflace také vyvolal agresivní reakci hlavních světových centrálních bank, které zvyšovaly úrokové sazby, aby dostaly situaci pod kontrolu.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell v pátek signalizoval, že americká centrální banka bude nadále zpřísňovat politiku, a zatlačil na myšlenku, že brzy změní směr. Někteří představitelé Evropské centrální banky chtějí v září diskutovat o zvýšení o 75 bazických bodů.

„Spotřebitelé se potýkají s vyššími cenami, upřímně řečeno, za všechno,“ řekl Ben Powell, investiční stratég z BlackRock Investment Institute. Výdělky „v příštích několika čtvrtletích vypadají trochu kolísavě,“ řekl.

Obavy investorů se projevily v posledních číslech toků z dat EPFR Global. Globální akciové fondy zaznamenaly odliv ve výši 5.1 miliardy USD v týdnu do 24. srpna, přičemž americké akcie zaznamenaly první odkupy za tři týdny.

Ruská škrtící klapka v dodávkách plynu do Evropy znamená, že ceny elektřiny se tam vymykají kontrole. Ekonomové UBS Group AG tvrdí, že ekonomika eurozóny již vstoupila do recese a Morgan Stanley minulý týden snížila svou prognózu růstu. Ve Spojeném království se mají účty za energii tuto zimu téměř ztrojnásobit, což přispěje k tlaku v zemi, kde je již inflace nejvyšší za čtyři desetiletí.

Ale bolest z vyšších cen je cítit všude a vlády zvažují dramatické možnosti. Japonsko plánuje návrat k jaderné energii a Německo oživuje staré uhelné elektrárny. Kosovo začalo s postupnými výpadky, což by se mohlo rozšířit do dalších zemí, protože potřeba šetřit zdroje se stává naléhavější.

Přidělování energie by ovlivnilo několik sektorů, včetně výrobců čipů, kteří využívají obrovské množství elektřiny k výrobě stále menších polovodičů.

Škody se již šíří přes průmyslové a chemické firmy. Společnosti Yara International ASA a Grupa Azoty SA snížily produkci a nižší dodávky hnojiv by mohly zasáhnout zemědělství, což by se odrazilo na nákladech na potraviny. Britští výrobci automobilů uvedli, že prudce rostoucí náklady na energii ohrožují produkci, zatímco továrna Honda Motor Co. v Číně byla uzavřena kvůli příkazu k omezení spotřeby energie.

„Vlády budou tisknout peníze, aby pomohly, ale nemohou tisknout plyn,“ řekla Beata Manthey, globální akciová stratég ze Citigroup Inc. , zejména ve spotřebitelském, technologickém a maloobchodním sektoru.

Vybírání vítězů

Vyhnout se nástrahám je v jakékoli krizi jen polovinou úspěchu a identifikace potenciálních vítězů je na seznamu priorit obchodníků s cennými papíry vysoko. Nejzřetelnější jsou komoditní společnosti, od producentů ropy a plynu po těžaře. V Evropě se subindex energetiky letos zvýšil o 26 %.

„Hledáme příležitosti k nákupu v energetickém sektoru,“ řekl Gary Dugan, generální ředitel Global CIO Office. "Mohli jsme vidět velmi robustní zisky s dobrými výplatami dividend, což je zvláště atraktivní v USA, kde je menší riziko neočekávaných daní v tomto sektoru."

Bank of America Private Wealth Management se drží takzvané strategie FAANG 2.0 – paliva, letectví a obrana, zemědělství, jaderné a obnovitelné zdroje a zlato a kovy.

„Je to hra s tvrdými aktivy a tvrdou silou,“ řekl Joseph Quinlan, hlavní stratég trhu. "To je místo, kde jsme se skrývali, funguje to dobře, když mluvíme se zbytkem trhu."

Vlády a korporátní svět se masově obrátily k obnovitelným zdrojům energie ve snaze snížit závislost na fosilních palivech, čímž se zvýšily vyhlídky tohoto sektoru. Z krátkodobého hlediska je však investiční případ temnější. Vybudování kapacity, infrastruktury a aktualizace rozvodné sítě, aby se přizpůsobila zelené energii, si vyžádá čas a průmyslová zařízení, jako je ocel a hliník, kterých je v současnosti nedostatek.

Mezitím, přes všechny denní titulky zdůrazňující prudký nárůst cen energií a jeho dopad na domácnosti, podniky, ekonomický růst a zisky, budou muset sběrači akcií nakonec prostě přijmout, že jsou v novém světě, který nezmizí.

"Energetická krize, mám pocit, že se s ní trh poněkud vyrovnal," řekl Mehvish Ayub, hlavní investiční stratég společnosti State Street Global Advisors. "Na začátku roku to byl velmi velký šok a nyní je to hlavní makro pozadí a my jsme schopni se zaměřit na základy výnosů z akcií."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP