Mohl by být Sorosův nový investiční model „home-run“ s dopadem na investory?

Příjmení Soros je již dlouho synonymem pro finance, ale Jonathan Soros je na poslání, aby je přeorientoval na investování založené na poslání, počínaje sportem a zábavou. Nedávno založená společnost Athletes Unlimited si klade za cíl vrátit míč zpět na hřiště prostřednictvím své inovativní struktury a nejlepší obchodní politiky ve své třídě. Funguje také na uvolnění dopadového investování ve velkém pro další skupinu: investory. Soros vybízí investory, aby v zájmu veřejného prospěchu omezovali výnosy. Skeptický? Výsledky mohou mluvit samy za sebe. Čtěte dále a zjistěte, jak se model soustředí na svobodu investorů a výsledky, nikoli na regulaci nebo altruismus.

Brendan Doherty: Vítejte v Ikony dopadu! Strávili jste značnou část své kariéry investováním do hodnoty mise a snahou odemknout model, abyste ji maximalizovali. Vysvětlete, co je to rovnost poslání a proč vás zajímá.

Jonathan Soros: Můj důvod začíná mým vlastním pohledem investora. Celá struktura současného investičního ekosystému je soustředěna kolem maximalizace zisku a povinnosti vůči akcionářům, myšlenka popularizovaná Miltonem Friedmanem. Struktura má investorům dodat co největší finanční hodnotu a teprve po maximalizaci zisku by pak měli zaměřit svou pozornost jinam. Problém s tím je dvojí. První je, že podniky mají jedinečnou pozici k tomu, aby dělaly věci ve světě optimálněji, než by se daly dělat mimo obchodní strukturu. Druhým problémem je, že po mně jako jednotlivci vyžaduje, abych se plně nezastupoval – omezil se na to, abych se staral pouze o jednu věc, a to kolik dolarů mohu z podnikání vytěžit. Jako společnost jsme se vydali cestou, kde věříme, že v tomto systému je ctnost. Věříme, že tento systém je tak mocně efektivní, že nefinanční hodnoty mohou zůstat stranou. Ale ve skutečnosti nám všem téměř v každém jednotlivém aspektu našeho života jde o víc než jen o peníze.

Doherty: Jakou roli, pokud vůbec nějakou, hraje podle vás vláda při dopadu investic nebo by měla hrát při regulaci chování společností?

Soros: Vlády mají značný dopad na investice ve velkém měřítku prostřednictvím dotací, daňových dotací, grantů, půjček s nízkým úrokem, financování rozvoje – to nechci ignorovat. Téměř všechny tyto metody však zahrnují značnou dotaci ostatní vlastníci kapitálu a většina soukromých investorů to nechce dělat. Vzniká otázka: jak zmocníme soukromý kapitál, aby to napodobil a „vzdal se“ nějakého finančního přínosu pro veřejné statky, a to ve velkém měřítku?

Doherty: Jaký je nejlepší způsob?

Soros: Pevně ​​věřím v sílu lidí činit vlastní rozhodnutí o tom, jak vedou své životy a jak se vzájemně ovlivňují. Ale něco o způsobu, jakým jsme tento příběh vyprávěli, zejména v USA, naznačuje, že příležitost zapojit se do vlastního zájmu na trhu vyžaduje, abyste byli sobci. A to je ta část, se kterou nesouhlasím. Jsem docela oddaný svobodě. Ale také jsem oddán myšlence, že člověk má svobodu nebýt sobecký. Tyto věci nejsou stejné. Důležitou roli hraje regulace. Mnohem více mě ale zajímají způsoby, jak se lidé mohou sami lépe rozhodovat bez zásahů regulačních orgánů.

Doherty: Když jste se podívali na to, co se děje v tomto prostoru, jaké byly nejkřiklavější problémy, které brzdily příležitost změnit reformu na strukturu vlastního kapitálu?

Soros: Je naprosto fantastické, když jsou podniky nuceny k lepším výsledkům samy od sebe; vytváří lepší postupy, které jsou zase pro podnik ziskovější. I když je to skvělé a měli bychom více podporovat, existuje důležitý prostor za tím. V tomto prostoru podniky ochotně dělají kompromisy, pokud jde o finanční hodnotu. Ekonomická hodnota je záměrně přerozdělována z firmy, pryč od akcionářů, k nějakému jinému prospěchu. Když dojde k pozitivnímu obchodu a někdo nějakým způsobem nese náklady – to je pro mě skutečné investování založené na poslání. Existuje mnoho příkladů, kdy to lidé dělají ad hoc. Existuje prostor, který v současné době mohou zabírat bohatí jednotlivci a nadace, který má řídit podniky, které mohou mít dvojí zisk nebo se nezaměřují pouze na maximalizaci zisku.

Doherty: Takže další je, jak se dostaneme do měřítka?

Soros: Chybějící článek je mechanismus, jak toho může každý investor udělat. Mnoho společností zařazuje veřejný prospěch někam do svých základních hodnot, ale pak se spoléhá na spotřebitele, že zaplatí dodatečné náklady. Zaměstnanci také platí náklady na dopad – volí si jednu kariéru oproti jiné, protože se jim dostává větší osobní spokojenosti, i když to není volba maximalizující zisk. Dělá to každý, kdo učí nebo pracuje pro vládu. Existují tyto obrovské zástupy lidí, kteří nemaximalizují své finanční výnosy v zájmu veřejného prospěchu. Nemáme mechanismus, aby investoři udělali totéž. Vytvoření tohoto modelu umožňuje investorům svobodu činit lepší rozhodnutí, která z dlouhodobého hlediska prospějí všem.

Doherty: To je skvělý segue. Nedávno jste spoluzakládal Athletes Unlimited. Když jste vytvářel vizi pro tuto ligu, jaké byly některé z věcí, které jste považoval za první principy?

Soros: V některých ohledech, Sportovci neomezeně je experimentem týkajícím se rovnosti misí. Athletes Unlimited je další generací profesionálních sportovních lig. Můj spoluzakladatel Jon Patricof a já jsme byli nadšeni vzestupem ženského sportu a viděli jsme obrovskou obchodní příležitost. Viděli jsme zaostalé sportovce a podřadné fanoušky, kteří požadovali a zasloužili si více. Když jsme se podívali na trh, přimělo nás to se zeptat: „Proč bychom měli následovat stejný model, který existuje již 100 let? Proč nezačít od nuly a opravdu záměrně budovat novou ligu?“

Doherty: Čím se Athletes Unlimited liší od tradiční sportovní ligy?

Soros: Některé prvky jsou tradiční a některé zcela odlišné. Ve skutečnosti například provozujeme čtyři různé sporty ve stejné společnosti; tyto ligy zahrnují softball, halový volejbal, lakros a basketbal. Každé jejich roční období je zhuštěné a krátké; podobně jako v tradiční sezóně play off. Čtyři týmy sportovců jedou na jedno místo a hrají pětitýdenní sezónu. Ale na konkurenční stránce budujeme žebříček, který je spíše individuální než týmové pořadí v lize. Jednotliví sportovci získávají body podle toho, jak si vede jejich tým ve hře, jak se jim daří individuálně – jejich vlastní statistická výkonnost – a pak je zde také hlasování o MVP, o kterém hlasují ostatní sportovci. To vytváří žebříček, který vypadá spíše jako NASCAR, Formule XNUMX nebo golf než NFL nebo NBA. Moderní fanoušci stále více sledují sportovce, nikoli týmy; tak jsme se rozhodli opřít se o to, kam fanoušci jdou, ne kam byli.

Doherty: Nějaké zásadní rozdíly mimo hřiště?

Soros: V našich obchodních postupech jsme se záměrně zaměřili na zásady nejlepší ve své třídě týkající se těhotenských dovolených, nejlepší zásady v oblasti péče o děti ve své třídě a jsme první ligou v USA, která se zavázala být uhlíkově neutrální. Co bylo ve srovnání s jinými profesionálními sporty skutečně transformační, je to, že každá z našich lig má hráčský výkonný výbor, který konzultuje téměř každý aspekt ligy. To zahrnuje, kdo bude pozván ke hře, design uniforem, rozvrh tréninků – je to obrovské množství spolupráce, která nemá obdoby. Od začátku jsme chtěli být společností, která skutečně záměrně produkuje veřejný prospěch a veřejnou hodnotu způsobem, jakým naše podnikání děláme.

Doherty: Na začátku rozhovoru jste zmínil, že jedním kouskem skládačky je otevření tohoto sekundárního trhu pro veřejný prospěch; vysvětlete, jak to Athletes Unlimited zapadá?

Soros: Jádrem modelu je, že každý investor, když přichází do společnosti, signalizuje výši výnosu, který ho uspokojí jako návratnost jeho investice. Převrací to argument Miltona Friedmana na hlavu, protože místo toho, aby maximalizace zisku byla cílem a etika a veřejný prospěch byly dodatečným nápadem, zde investor říká: „Vědět, co děláte se zbytkem těchto peněz, které jdou na misi. související prvky tohoto podnikání, dobrovolně se vzdávám přebytku přesahujícího částku, kterou obdržím.“ To je středobodem tohoto modelu, každý investor dobrovolně říká, že když dostane „x“, bude spokojený a nepotřebuje víc než „x“.

Doherty: Jaké jsou některé z problémů převedení investorů na tento model založený na poslání?

Soros: Tržiště funguje se signalizací. Obrovská efektivita našich současných finančních trhů spočívá v tom, že potřebujete pouze jeden signál – cenu. Tento jedinečný signál umožňuje mnoha nesourodým lidem s různými úhly pohledu, aby se spojili a našli směnu kolem této ceny. To je mnohem těžší, když mluvíte o prvcích souvisejících s misí,

Za prvé, nikdo nebude platit někomu jinému pouze za pozitivní veřejné výhody, které vytvořil. Pokud půjdu a udělám něco hodnotného, ​​co nemá žádný dopad na finanční vyhlídky společnosti, nikdo mi za to nezaplatí. Stále mi budou platit pouze za finanční hodnotu – to je prostě povaha toho, jak lidé jednají; nedáváme slávu.

Každý má také jiný pohled na to, co je cenné. Nyní existují metriky pro hodnocení konkrétních výsledků pro společnosti z hlediska ESG, což je dobrá věc, ale nemůžeme stanovit cenu kolem konkrétní metriky, protože ne každý bude souhlasit s hodnotou této metriky. Ne každý bude souhlasit s tím, že rozmanitost desek je důležitější než uhlíkově neutrální. Lidé potřebují plynulost a flexibilitu, aby mohli vyjadřovat různé úhly pohledu – k tomu má návratový uzávěr sloužit. Má poskytnout sekundární signál, který říká: „Jako investor si vážím věci, kterou děláte na straně mise, a proto budu mít menší návratnost a vzdám se této definovatelné částky na misi. A to, jak moc jsem ochoten se vzdát, je přímým měřítkem toho, jak cenné si myslím, že tato mise je.“

Doherty: Rozhodnutí je na soudu investora. Řekněte mi, jak se to pro Athletes Unlimited promítá do příjmové stránky společnosti?

Soros: To se přímo na straně příjmů tolik neprojevuje. Jedná se o sportovní podnikání; jeho hlavními příjmy jsou v průběhu času sponzorství, mediální práva a příjmy od fanoušků (pro nás jde méně o vstupenky, než o členský program a zboží). Shodou okolností provozujeme neuvěřitelně efektivní model ve srovnání s každou jinou sportovní ligou, protože k vytvoření této neuvěřitelně dynamické a intenzivně konkurenční struktury jsou zapotřebí pouze čtyři týmy sportovců. Týmy se mění každý týden a jsou přepracovány v tomto modelu, kde jsou vůdci jednotlivci. Díky tomu získáte toto neustálé osvěžení a novinky soutěže způsobem, jakým byste to neudělali, kdybyste měli čtyři týmy, které spolu hrají znovu a znovu. Tradiční liga potřebuje více než 12, 16 nebo 20 týmů, aby vytvořila něco, co je pro fanoušky zajímavé po celou sezónu. Nemusíme to dělat – máme konzistentní a definovanou strukturu nákladů a rostoucí stranu příjmů, která zahrnuje tyto tři prvky. Je důležité si pamatovat, že dopad neexistuje, pokud nevytvoříme úžasnou firmu, která prosperuje. Máme velkou důvěru ve sportovní a zábavní byznys, který budujeme. Zároveň víme, že v průběhu času bude naše veřejná hodnota mnohem vyšší, protože jádro je založeno na principu vlastního kapitálu.

Doherty: Řekněte mi příběh ze svého mladšího života, který vás dnes ovlivňuje.

Soros: To je vždycky těžké. Řekl bych, že v mladém věku jsem se naučil, že k tomu, abych měl pocit, že toho mám víc než dost, je potřeba nepodstatné množství kapitálu v poměru k tomu, co si lidé myslí, když slyší příjmení Soros.

Ke své kariéře jsem od začátku, posledních 20 let strávených ve financích, přistupoval z pohledu veřejného zájmu. Vždy jsem jednal z pohledu: „Jak to vlastně přináší veřejný prospěch? Ne: "Je mi díky tomu lépe?"

Doherty: Potřebujeme znovu centrování kapitalismu. Díky za rozhovor, Jonathane.