(Bloomberg) – Krize pohlcující čínský realitní sektor má dopad na jeho největšího developera, akcie a dluhopisy Country Garden Holdings Co. bouchly kvůli obavám, že údajně neúspěšné úsilí o získávání finančních prostředků může být předzvěstí slábnoucí důvěry.
Nejčtenější z Bloombergu
Country Garden je jedním z mála zbývajících velkých, kvalitnějších soukromých developerů, kteří byli z velké části nedotčeni likviditní tísní, i když kolegové, jako je Shimao Group Holdings Ltd., zaznamenali dramatické zvraty ve svých úvěrových hodnoceních.
Firma je vnímána jako prostředník rizika nákazy, protože bezprecedentní úroveň stresu na offshore úvěrovém trhu hrozí, že stáhne dobré úvěry dolů se špatnými.
co je to za společnost?
Od doby, kdy v roce 2017 obsadila první místo od China Evergrande Group, zůstala Country Garden podle smluvních prodejů největším developerem v Číně. Zaměstnává více než 200,000 XNUMX lidí.
Firma se sídlem v jižním městě Foshan v provincii Kuang-tung se – stejně jako China Evergrande Group – v posledních letech zaměřuje na výstavbu bytových domů v nižších městech.
Hodně se spoléhalo na přístup k financování na offshore úvěrovém trhu, stejně jako mnozí kolegové, kteří se zadlužili, aby podpořili růst. Podle údajů shromážděných agenturou Bloomberg má největší zásobu nesplacených dolarových dluhopisů mezi největšími čínskými realitními firmami, vyjma neplatičů, s přibližně 11.7 miliardami dolarů v oběhu.
Zakládající předseda představenstva Yeung Kwok Keung převedl svůj kontrolní podíl na svou dceru Yang Huiyan v roce 2005. Nyní je místopředsedkyní firmy a je nejbohatší ženou v Číně, podle Bloomberg Billionaire Index.
Co se děje?
Některé dolarové bankovky Country Garden se propadly na rekordní minima v důsledku zprávy, že se firmě nepodařilo získat dostatečnou podporu investorů pro případný obchod s konvertibilními dluhopisy. Dluhopisy s delší splatností se ke konci pátku obchodovaly za 69 centů za dolar.
Developer byl relativně odolný tváří v tvář krizi likvidity vyvolané vládním zásahem proti nadměrnému zadlužování stavebníků a spekulacím na trhu s bydlením a krize v průmyslovém gigantu Evergrande ho nepoškodila.
I když se neočekává, že Country Garden bude čelit bezprostřednímu tlaku na splácení – má letos splatné dluhopisy ve výši 1.1 miliardy dolarů a k červnu loňského roku měla k dispozici hotovost ve výši 186 miliard juanů (29.3 miliardy dolarů) – mohou se objevit rizika, pokud se ukáže, že jsou omezené. přístup k financování.
Proč tě to zajímá?
Jakékoli známky pochybností o schopnosti firmy odolávat rizikům nedostatku likvidity mohou vést k rozsáhlému přecenění dalších kvalitnějších developerů.
S více než 3,000 XNUMX bytovými projekty umístěnými v téměř každé provincii v Číně má finanční zdraví Country Garden obrovské ekonomické a sociální důsledky. Pokud firma začne vykazovat známky stresu, vážně to naruší již tak křehkou důvěru investorů a kupujících domů, což představuje hrozbu pro čínskou ekonomiku a dokonce i sociální stabilitu.
Více než 60 % smluvních prodejů Country Garden v pevninské Číně pocházelo z měst třetí a čtvrté úrovně, podle její průběžné zprávy za rok 2021. Poptávka v oblastech s nižší úrovní může v roce 2022 výrazně oslabit, podle prognózy analytiků Fitch. Být „čistým vývojářem“ je méně flexibilní, pokud jde o získávání hotovosti prodejem aktiv, podle analytika Bloomberg Intelligence Andrew Chana.
Co říká společnost?
Strategií Country Garden je kromě rozšiřování svého podnikání efektivně spravovat svůj současný majetek, uvedla společnost v reakci na dotazy Bloomberg News. "Firma zažívá menší volatilitu než celkový trh" uprostřed širšího poklesu trhu, uvedl.
Developer prodal dluhopisy a cenné papíry zajištěné aktivy na místním trhu v prosinci, což odráží podporu ze strany investorů i regulátorů, a podle komentářů si loni ponechal ratingy u všech tří hlavních ratingových společností.
Co říkají ratingové společnosti a analytici?
Country Garden je držitelem ratingu investičního i vysoce výnosného úvěrového hodnocení od tří hlavních hodnotitelů rizik, což z něj činí takzvané crossover jméno, které by mohlo být náchylné stát se „padlým andělem“. To by zase mohlo zvýšit její výpůjční náklady a vyřadit dalšího stavitele z tenčící se skupiny developerů s vyšším hodnocením, na které se mohou investoři obrátit během stlačování úvěrů.
Má ekvivalent investičního ratingu triple B u Moody's Investor Services a Fitch Ratings a nejvyššího možného spekulativního ratingu u S&P Global Ratings. Dlužník však pravděpodobně „posílí svou finanční odolnost tím, že bude kontrolovat růst dluhu a bude udržovat disciplinované akvizice pozemků,“ napsali analytici S&P v zářijové zprávě, která znovu potvrdila její rating.
Podle analytičky Bloomberg Intelligence Kristy Hung pro stavitele může být obtížné oživit prodeje v roce 2022 kvůli slábnoucímu sentimentu na trhu v nižších městech, kde se nachází 77 % jeho pozemkové banky. Značné množství nově získaných pozemků firmy se nadále nachází v takových oblastech, což vzbuzuje další obavy z výběru hotovosti, napsala.
Co obchodníci sledují dále?
Investoři nyní zkoumají schopnost Country Garden získat finanční prostředky z různých kanálů, zejména proto, že offshore úvěrový trh zůstává pro většinu developerů prakticky uzavřen. Letos potřebuje splatit nebo refinancovat přibližně 1.3 miliardy dolarů z dluhopisů, z nichž většinu tvoří dolarové bankovky. Jeho další splatností je dluhopis ve výši 425 milionů USD splatný 27. ledna.
Pozornost se také zaměřila na přelévací efekty klesajících cen dluhopisů Country Garden na poznámky jiných silnějších developerů, protože obavy z rizika nákazy zůstávají zvýšené.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html