Berkshire Hathaway vykazuje velkou ztrátu, hromadí hotovost

Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) Warrena Buffetta vykázala v roce 22.8 čistou ztrátu ve výši 2022 miliardy dolarů kvůli volatilitě trhu. Nicméně „provozní příjem“ Berkshire, který nezahrnuje určité kapitálové zisky a ztráty, vzrostl na rekordních 30.8 miliardy dolarů. Ve svém tolik očekávaném dopise pro akcionáře Buffett zopakoval svou víru v americkou ekonomiku a zaměřil se na předražené zpětné odkupy akcií.

Rocky Q4 2022, ale akcie předčí

Berkshire Hathaway se v roce 22.8 přehoupl do ztráty 2022 miliardy dolarů ze zisku více než 90 miliard dolarů v předchozím roce. Velkou roli v tom hrála volatilita trhu a investiční ztráty z derivátových kontraktů v celkové výši více než 67 miliard dolarů.

Provozní zisk společnosti, bez kapitálových zisků nebo ztrát, za čtvrté čtvrtletí roku 2022 klesl na 6.7 ​​miliardy USD, což je o 14 % méně než v předchozím čtvrtletí.

Navzdory neúspěchu v důsledku volatility trhu měly akcie Berkshire v roce 4 zisk 2022 %, čímž výrazně překonaly index S&P, který klesl o 18.1 % včetně dividend.

Berkshire je největším akcionářem osmi největších společností v Americe – American Express, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, HP Inc., Moody's, Occidental Petroleum a Paramount Global – a některé z nich vypisují velké dividendové šeky.

„Pokud jde o budoucnost, Berkshire bude vždy držet velké množství hotovosti a pokladničních poukázek USA spolu s širokou škálou podniků. Vyhneme se také chování, které by mohlo mít za následek jakoukoli nepohodlnou potřebu hotovosti v nevhodnou dobu, včetně finanční paniky a bezprecedentních pojistných ztrát,“ napsal Buffett.

Buffett doufá, že bude platit více daní

Podle Buffetta byla Berkshire zodpovědná za zaplacení asi 1 % všech daní vybraných americkou vládou v posledním desetiletí.

„V Berkshire doufáme a očekáváme, že během příštího desetiletí zaplatíme na daních mnohem více. Nedlužíme zemi o nic méně: Americká dynamika výrazně přispěla k jakémukoli úspěchu, kterého Berkshire dosáhla – příspěvek bude Berkshire vždy potřebovat,“ napsal Buffett a vsadil, že růst americké ekonomiky přiměje společnost platit více prostřednictvím daní z příjmu právnických osob. .

Buffett se zaměřuje na zpětné odkupy akcií

Ne všechny zpětné odkupy akcií jsou v Buffettových očích stejné. Zatímco zmínil, že zpětné odkupy společností Apple (AAPL) a American Express (AXP) byly pro Berkshire přínosné, cena tohoto zpětného odkupu je klíčová. Akcie odkoupené zpět za „cenu navyšující hodnotu“ jsou přínosem pro všechny akcionáře, ale pokud společnost přeplatí za odkup akcií, akcionáři podle něj prohrají.

„Když je vám řečeno, že všechny zpětné odkupy jsou škodlivé pro akcionáře nebo zemi nebo zvláště výhodné pro generální ředitele, posloucháte buď ekonomického negramotného, ​​nebo demagoga se stříbrným jazykem (postavy, které se vzájemně nevylučují),“ napsal.

Jistě, samotný Berkshire utratil v roce 2021 značné množství peněz na zpětné odkupy.

Velmi očekávaný krátký Buffettův dopis o ekonomickém výhledu

Projekt Oracle Omaha možná zklamal mnoho investorů svým posledním výročním dopisem pro akcionáře, který neposkytl aktuální informace o ekonomice. Buffett, kterému je nyní 92, v posledních letech omezil svá veřejná vystoupení a dopis označuje jeho první velkou komunikaci s akcionáři od výroční schůze společnosti loni v dubnu. Investoři doufali v aktualizaci americké ekonomiky a Buffettových úvah o inflaci a jejím potenciálu recese ale nechali je číst mezi řádky. S rekordním výnosem společnosti z provozních zisků Buffett investorům připomněl, že on a dlouholetý partner Charlie Munger (99) byli „business pickers“, „ne stock-picckers“.

Výnosy státních dluhopisů vyletěly na nejvyšší úroveň od finanční krize v roce 2008 po agresivním cyklu zvyšování sazeb Federálního rezervního systému. Šestiměsíční a jednoleté výnosy poprvé od roku 5 přesáhly 2007 %, zatímco benchmarkový výnos 10letých státních dluhopisů je blízko 4 %.

„Úrokové sazby se odvíjejí od cen aktiv, víte, něco jako gravitace pro jablko,“ řekl Buffett dříve na výročním zasedání Berkshire v roce 2013. Jeho komentáře zdůraznily „gravitační tah“, který mohou mít vyšší sazby na akcie, zvláště po letech. téměř nulových úrokových sazeb. Buffett však neprovedl žádné smysluplné změny v portfoliu společnosti, které by naznačovaly děsivý výhled.

Jedna věc je ale jistá, že Buffett i nadále zůstává optimistický ohledně dlouhodobých očekávání od americké ekonomiky.

„Navzdory zálibě našich občanů – téměř nadšení – k sebekritice a pochybnostem o sobě, jsem ještě neviděl dobu, kdy by mělo smysl uzavřít dlouhodobou sázku proti Americe. A velmi pochybuji, že každý čtenář tohoto dopisu bude mít v budoucnu jinou zkušenost,“ napsal.

Berkshire je ve 4. čtvrtletí prodejcem, ale top holdingy zůstávají

Podání 13F společnosti Berkshire Hathaway v polovině února ukazuje, že konglomerát byl ve čtvrtém čtvrtletí čistým prodejcem akcií. Společnost se vzdala významné části svého podílu v Taiwan Semiconductor (TSM) a zároveň snížila svůj podíl v Bank of New York Mellon a US Bancorp. Konglomerát také přesunul velkou část své hotovostní pozice do krátkodobých pokladničních poukázek, čímž zvýšil svou pozici z 9.6 miliardy USD na 17.6 miliardy USD.

Investoři mohou toto podání použít k posouzení Buffettových pocitů ohledně americké ekonomiky po zbytek roku. Investice Berkshire do bankovních akcií byly sníženy, protože Federální rezervní systém zpomaluje tempo zvyšování sazeb, což bankovnímu sektoru přidá protivítr. Podíl Taiwan Semiconductor byl zakoupen teprve ve třetím čtvrtletí a může naznačovat geopolitické obavy související s diplomatickým napětím mezi USA a Čínou. Navzdory prodeji těchto podílů Berkshire Hathaway podstatně nezvýšila svou hotovost a Buffett je rád, že si svá ceněná aktiva podrží.

Bottom Line

Investoři, kteří doufají v aktuální informace o myšlenkách Warrena Buffetta a Charlieho Mungera na americkou ekonomiku, si budou muset počkat na každoroční pouť akcionářů 6. května. Do té doby bude ochota společnosti držet si své současné akcie zárukou toho, že slavní investoři vidí žádné bouřkové mraky se v blízké době neshromažďují.