Analýza růstového potenciálu společnosti Penske Automotive Group

Rekapitulace z prosincových tipů

Na základě cenového výnosu překonalo Portfolio modelu dividendového růstu (5.3 %) index S&P 500 (+4.4 %) o 0.9 % od 29. prosince 2022 do 25. ledna 2023. Na základě celkového výnosu modelové portfolio (+ 5.4 %) překonal S&P 500 (+4.4 %) o 1.0 % za stejnou dobu. Nejvýkonnější akcie vzrostly o 12 %. Celkově 21 z 30 akcií s dividendovým růstem překonalo index S&P 500 od 29. prosince 2022 do 25. ledna 2023.

Metodika pro toto modelové portfolio napodobuje styl „All Cap Blend“ se zaměřením na růst dividend. Vybrané akcie získávají atraktivní nebo velmi atraktivní rating, generují pozitivní volný peněžní tok (FCF) a ekonomické zisky, nabízejí aktuální dividendový výnos > 1 % a mají více než 5letou historii nepřetržitého růstu dividend. Toto modelové portfolio je určeno pro investory, kteří jsou více zaměřeni na dlouhodobé zhodnocení kapitálu než na běžné příjmy, ale přesto oceňují sílu dividend, zejména rostoucích.

Hlavní akcie ledna: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) je hlavní akcie z lednového portfolia modelů pro růst dividend.

Společnost Penske Automotive od roku 8 zvýšila tržby o 17 % ročně a čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT) o 2012 % ročně. Marže společnosti NOPAT vzrostla ze 3 % v roce 2012 na 6 % za posledních dvanáct měsíců (TTM) , zatímco návratnost investovaného kapitálu (ROIC) za stejnou dobu vzrostla z 5 % na 12 %.

Obrázek 1: Tržby Penske Automotive a NOPAT od roku 2012

Stabilní růst dividend podporovaný FCF

Penske Automotive zvýšila svou dividendu z 1.26 USD/akcii v roce 2017 na 2.12 USD/akcii oproti TTM, neboli 12 % ročně. Současná čtvrtletní dividenda ve výši 0.53 USD/akcii se při ročním vyjádření rovná 2.12 USD/akcii a poskytuje dividendový výnos 1.8 %.

Ještě důležitější je, že volný peněžní tok (FCF) Penske Automotive snadno převyšuje rostoucí výplaty dividend společnosti. V letech 2018–2021 je kumulativních 3.3 miliardy USD (19 % hodnoty podniku) společnosti Penske v FCF 7x 463 milionů USD vyplacených na dividendách, podle obrázku 2. Během TTM Penske vygenerovala 465 milionů USD v FCF a vyplatila 150 milionů USD na dividendách .

Obrázek 2: Volný peněžní tok vs. Výplaty dividend

Společnosti s FCF výrazně převyšujícími výplatu dividend poskytují příležitosti k růstu dividend vyšší kvality. Na druhou stranu dividendám, které převyšují FCF, nelze věřit, že porostou, nebo že je dokonce udrží.

Penske má vzestupný potenciál

Navzdory tomu, že zisky Penske jsou v poslední době velmi silné, současná cena akcií naznačuje výrazný pokles zisků. Při současné ceně 128 USD/akcii má PAG poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) 0.6. To znamená, že trh očekává, že NOPAT společnosti Penske Automotive trvale klesne o 40 %. Toto očekávání se zdá být příliš pesimistické pro společnost, která od roku 17 vzrostla NOPAT o 2012 % ročně.

I kdyby marže Penske NOPAT klesla na 4 % (rovná se pětiletému průměru vs. 6 % oproti TTM) a společnost po dobu příštích 4 let každoročně zvýší tržby o pouhá 10 %, akcie by dnes měly hodnotu 162 USD/akcii. – 27% nárůst. V tomto scénáři by NOPAT společnosti Penske v příštím desetiletí rostl o méně než 1 % ročně. Podívejte se na matematiku za opačným scénářem DCF.

Pokud by společnost rostla NOPAT více v souladu s historickými tempy růstu, akcie mají ještě větší růst. Přidejte 1.8% dividendový výnos Penske a historii růstu dividend a je jasné, proč je tato akcie v lednovém portfoliu modelu akcií s růstem dividend.

Kritické detaily nalezené ve finančním podání technologií Robo-Analyst společnosti My Firm

Níže jsou uvedeny konkrétní úpravy, které jsem provedl na základě zjištění Robo-Analyst v 10-Ks a 10-Q společnosti Penske Automotive:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 332 milionů USD s čistým dopadem odstranění 221 milionů USD v neprovozních nákladech (1 % z příjmů).

Rozvaha: Udělal jsem 4.7 miliardy dolarů v úpravách pro výpočet investovaného kapitálu s čistým nárůstem o 4.7 miliardy dolarů. Nejvýznamnější úpravou bylo 863 milionů USD (9 % vykázaných čistých aktiv) v operativním leasingu.

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 8.4 miliardy dolarů, které všechny snižují hodnotu pro akcionáře. Kromě celkového dluhu byla nejpozoruhodnější úprava hodnoty pro akcionáře 1.1 miliardy USD v odložených daňových závazcích. Tato úprava představuje 12 % tržní hodnoty Penske Automotive.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II a Italo Mendonça nedostávají žádnou odměnu za psaní o jakékoli konkrétní akcií, stylu nebo tématu.