Špičkový fokusový seznam, který se mi stále líbí

Akcie Focus List: Long Model Portfolio překonaly v roce 500 index S&P 35 o 2021 %. Tato zpráva se zabývá akciemi Focus List Long, které překonaly výkon v roce 2021 a v roce 2022 by měly opět překonat.

HCA Healthcare (HCA) překonala v roce 2021 a stále představuje riziko/odměnu kvality.

Akcie Focus List překonaly v roce 2021

Portfolio Focus List Stocks: Long Model obsahuje „nejlepší z nejlepších“ z mých dlouhých nápadů a využívá vynikající základní data, která poskytují nový zdroj alfa.

Akcie Focus List: Long Model Portfolio se v roce 1 v průměru vrátily[2],[58] o 2021 % ve srovnání s 23 % u indexu S&P 500 podle obrázku 1.

Obrázek 1: Akcie se zaměřením na seznam akcií: Dlouhá výkonnost portfolia modelu od konce období 4Q20 do 4Q21

Protože Focus List Stocks: Long Model Portfolio mé firmy představuje to nejlepší z nejlepších tipů, ne všechny Long Ideas tvoří modelové portfolio. V roce 66 jsem publikoval 2021 dlouhých nápadů, ale během roku jsem jich do Focus List Stocks: Long Model Portfolio přidal jen šest. Aktuálně má Focus List Stocks: Long Model Portfolio 39 akcií.

Obrázek 2 ukazuje podrobnější rozpis výkonnosti modelového portfolia, který zahrnuje všechny akcie, které byly v modelovém portfoliu kdykoli v roce 2021.

Obrázek 2: Výkonnost akcií ve Focus List Akcie: dlouhé modelové portfolio v roce 2021

Výkonnost zahrnuje výkonnost akcií, které jsou aktuálně v Focus List Stocks: Long Model Portfolio, a také těch, které byly během roku odstraněny, a proto je počet akcií na obrázku 2 (45) vyšší než počet akcií aktuálně v modelu Portfolio (39).

Překonané akcie ze seznamu Focus: HCA Healthcare (HCA): Nárůst o 56 % oproti S&P 500 Nárůst o 27 % v roce 2021

Přidal jsem HCA Healthcare do Focus List Stocks: Long Model Portfolio v červenci 2020 a akcie překonaly index S&P 500 o 29 % v roce 2021. Očekávám, že HCA Healthcare bude nadále překonávat trh, protože společnost bude splňovat dlouhodobé požadavky na zdravotní péči stárnoucí populace.

Hlavní důvod lepší výkonnosti: Obnovení poptávky po volitelných postupech: Poptávka po rutinnějších výkonech se začala zotavovat na úroveň před pandemií v roce 2021. Ambulantní operace nad TTM jsou o 13 % nad úrovněmi z roku 2020 a lůžkové operace jsou za stejnou dobu o 1 % vyšší. Částečné oživení operací ve 3. čtvrtletí 21 vedlo k meziročnímu (meziročnímu) nárůstu tržeb společnosti ze stejného zařízení ve všech kategoriích.

Navzdory výzvám souvisejícím s pandemií a rostoucím mzdovým nákladům společnost HCA Healthcare nadále zlepšuje svou ziskovost. Marže společnosti NOPAT se zlepšila z 12 % v roce 2019 před pandemií na 14 % oproti TTM. Obraty investovaného kapitálu HCA Healthcare se za stejnou dobu také zlepšily z 1.4 na 1.5. Rostoucí marže NOPAT a lepší obraty investovaného kapitálu zvyšují ROIC firmy z 16 % v roce 2019 na 21 % oproti TTM.

Z dlouhodobějšího hlediska společnost HCA Healthcare zlepšila svou ROIC z 11 % v roce 2016 na předních 21 %, což je dvojnásobek ROIC u Universal Health Services (UHS), jejího nejbližšího partnera, oproti TTM. Obrázek 3 porovnává ROIC společnosti HCA Healthcare s jejími konkurenty, včetně Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) a Community Health Systems (CYH).

Obrázek 3: ROIC společnosti HCA Healthcare vs. Peers

Proč má HCA Healthcare atraktivní riziko/odměnu: Škála vedoucí na trhu odpovídá rostoucí poptávce: HCA Healthcare je největší ziskový nemocniční systém v USA a je na prvním nebo druhém místě na 27 z 37 svých trhů. Silná přítomnost HCA Healthcare na místním trhu v kombinaci s celostátním dosahem a školicími schopnostmi lidských zdrojů firmy umožňuje firmě udržet své zařízení personálně na velmi napjatém trhu práce. Schopnost efektivně uspokojovat rostoucí poptávku bude klíčová pro ziskovost zdravotnického sektoru v nadcházejících letech.

Rozsah HCA Healthcare také zvyšuje kvalitu péče společnosti, protože společnost může využívat data pacientů v rámci své sítě. Například rozsáhlá databáze pacientů HCA Healthcare sehrála aktivní roli ve zrychlení tempa vývoje léčby COVID. Společnost je připravena i nadále využívat řešení založená na datech ke zvýšení úrovně péče o pacienty.

Moje původní teze předpokládala, že objemy firmy se vrátí na úroveň před pandemií. Zatímco poptávka po operacích v roce 2021 posílila, ambulantní operace nad TTM zůstávají o 1 % pod úrovněmi z roku 2019 a lůžkové operace jsou za stejnou dobu o 7 % nižší. Populace USA nadále stárne, což znamená, že poptávka po zdravotní péči strukturálně roste. COVID způsobil umělé přerušení poskytování zdravotnických služeb, ale neexistují žádné známky zásahu, který by bylo třeba požadovat. V určitém okamžiku se svět naučí žít s COVID, a když se tak stane, bude mít HCA Healthcare kromě strukturálního růstu poptávky v důsledku stárnutí populace i spoustu procedur.

Rozsah HCA Healthcare také umožňuje firmě se ziskem rozšířit nabídku zdravotní péče a přizpůsobit se rozvíjejícímu se odvětví. Společnost například nedávno diverzifikovala své operace nad rámec tradičních nemocnic, aby začlenila ambulantní centra a telemedicínu. Silná fyzická přítomnost firmy, velká databáze a digitální schopnosti ji vybavují tak, aby sloužila různým potřebám pacientů.

Navzdory tomu, že se HCA blíží historickým maximům, je stále cena za trvalý pokles zisku: Poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty společnosti HCA Healthcare (PEBV) je 0.6. Tento poměr znamená, že trh očekává, že zisky HCA Healthcare trvale klesnou o 40%.

Níže používám svůj model reverzních diskontovaných peněžních toků (DCF) k analýze očekávání budoucího růstu peněžních toků pečených do několika scénářů cen akcií pro HCA Healthcare.

V prvním scénáři předpokládám HCA Healthcare:

• Marže NOPAT klesne na 12 % (průměr za tři roky oproti 14 % TTM) v letech 2021 až 2030 a
• tržby klesají na <1% CAGR od roku 2021 do roku 2030 (vs. konsensuální CAGR ve výši 7% od 2021 do 2023).

V tomto scénáři klesne NOPAT společnosti HCA Healthcare o <1% ročně v průběhu příštího desetiletí a akcie má dnes hodnotu 250 USD/akcii - což se rovná aktuální ceně. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. Pro srovnání, společnost HCA Healthcare od roku 6 do roku 2010 rostla NOPAT o 2020% ročně. 

Akcie mohou dosáhnout $ 405 nebo vyšší: Pokud předpokládám HCA Healthcare:

• Marže NOPAT klesne na 12 % (průměr za tři roky oproti 14 % TTM) v letech 2021 až 2030 a
• tržby rostou o 8% CAGR v letech 2021–2023 (stejně jako konsensus) a
• tržby rostou při 3% CAGR v letech 2024-2030 (pod 10letým průměrem CAGR 5%), poté

akcie mají dnes hodnotu 405 $/akcii - 62% nad aktuální cenou. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. V tomto scénáři roste HCA Healthcare NOPAT o 5% ročně v průběhu příštího desetiletí.

Pokud by HCA Healthcare vzrostly zisky blíže historické úrovni, růst akcií bude ještě větší.

Obrázek 4: Historické a implikované NOPAT: HCA Healthcare scénáře oceňování DCF

Zveřejňování: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávají žádnou kompenzaci za psaní o jakémkoli konkrétním materiálu, sektoru, stylu nebo tématu.

[1] Výkonnost představuje cenovou výkonnost každé akcie během doby, kdy byla na Focus List Akcie: Long Model Portfolio v roce 2021. U akcií odstraněných z Focus Listu v roce 2021 se výkonnost měří od začátku roku 2021 až do datum, kdy byl ticker odstraněn ze seznamu zaměření. U akcií přidaných na Focus List v roce 2021 se výkonnost měří od data, kdy byl ticker přidán na Focus List, do 31. prosince 2021.

[2] Výkonnost zahrnuje 1745% nárůst ceny akcií GME během doby, kdy byla na seznamu priorit v roce 2021.