Kontrariánský přístup k investování s vysokým výnosem

Tento týden pokryjeme strategii, která se zaměřuje výhradně na blue-chip společnosti a jejich nákup, když se stanou vůči sobě podhodnocené. Dogs of the Dow je disciplinovaný přístup pro jednotlivce, kteří hledají hodnotově orientované, velké akcie a stálý zdroj dividendových příjmů. Čtěte dále a zjistěte, jak používat AAII Obrazovka Psi z Dow a podívejte se na seznam společností splňujících kritéria.

Tento přístup byl v knize popularizován Bití Dow (brožovaná verze publikovaná v roce 1992 Harper Perennial, divize HarperCollins) od Michaela O'Higginse a Johna Downese. Kniha poskytuje základní nástin tohoto přístupu spolu s popisem každé z akcií Dow. Tato obrazovka je založena především na knize.

Dogs of the Dow: Kontrariánský přístup s vysokým výnosem

The Dogs of the Dow je jednoduchý a čistě mechanický přístup, který vyžaduje, aby investor na začátku každého kalendářního roku nakoupil deset nejvýnosnějších akcií v průmyslovém průměru Dow Jones. Ke každé z těchto deseti akcií je přidělena stejná částka v dolarech a portfolio je drženo po dobu 12 měsíců. První obchodní den následujícího kalendářního roku se proces opakuje a portfolio se rekonstruuje s novými nejvyššími výnosy.

Tabulka 1 ukazuje deset společností, které k 31. prosinci 2021 prošly screeningem Dogs of the Dow. Při kontrole na konci roku se AAII podíval na těchto deset společností, které prošly screeningem na konci roku 2022, a aktualizoval finanční informace a výkonnost. do 31. prosince 2022.

Tabulka 1. Společnosti procházející 12. 31. 2021: 10 nejvyšších výnosů a 5 obrazovek s nízkou cenou (řazeno podle ceny akcií, od nejnižší k nejvyšší)

Teorie za Dogs of the Dow je vysoký výnos znamená, že akcie je podhodnocená ve srovnání s ostatními akciemi Dow. Investoři se často snaží nakupovat údajně nevýhodné, vysoce výnosné akcie, jejichž relativní výnosy naznačují, že jejich ocenění je podhodnocené. To není vždy případ, protože akcie mohou mít vysoký výnos a obchodovat s vysokými násobky jak zisku, tak účetní hodnoty.

Podle přístupu Dogs of the Dow se identifikace podhodnocených akcií Dow nejúčinněji provádí zkoumáním dividendového výnosu – celkových dividend společnosti, které mají být vyplaceny během příštích 12 měsíců, vydělené aktuální cenou akcií.

Pokud cena akcie roste rychleji než její dividenda, může být výnos nízký, což naznačuje, že cena mohla být příliš vysoko a může být připravena na pokles. Naopak, pokud je dividendový výnos příliš vysoký, může být akcie připravena na zvýšení ceny, pokud lze dividendu udržet. Dividendový výnos se může zvýšit, pokud buď cena akcií klesne, nebo společnost zvýší výplatu dividend. Je zřejmé, že to druhé je vždy výhodnější.

Zatímco akcie procházejí obrazovkou Dogs of the Dow kvůli jejich vysokému současnému dividendovému výnosu ve srovnání s jinými akciemi Dow, studie historického dividendového výnosu společnosti může být stejně odhalující. Aktuální dividendový výnos, který je vyšší než jeho historický průměr, by byl známkou toho, že akcie je potenciálně podhodnocená.

ChevronCLC
—americká nadnárodní společnost zabývající se průzkumem a těžbou ropy a zemního plynu, která spravuje své investice do dceřiných společností a přidružených společností a poskytuje administrativní, finanční, řídící a technologickou podporu v integrovaných energetických a chemických operacích — byla pro rok 2022 nejlepší na seznamu Dogs of the Dow nárůst o 53.0 %.

Chevron těžil ze zvýšených cen ropy, protože inflace a geopolitický konflikt zvýšily náklady společnosti. Chevron dokázal přenést zvýšené náklady na spotřebitele a v roce 64.7 zaznamenal růst tržeb o 381.9 % a růst čistého příjmu o 2022 %. Energetický sektor vynikal v roce 2022, což je trend, který pravděpodobně nebude pokračovat v roce 2023, protože se sníží inflace a ceny se vrátí na „normální“ úrovně. Kromě toho snahy o snížení uhlíkové stopy ze strany společností i spotřebitelů vystavují Chevron potenciální ztrátě podílu na trhu ve prospěch společností, které zaměřují více investic do projektů obnovitelné energie.

Nejhůře si vedl ze seznamu Dogs of the Dow za rok 2022 IntelINTC
pokles o 48.7 %. Intel je největším veřejným výrobcem polovodičů v USA podle tržeb a pouze druhým na světě za Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Polovodičový průmysl a většina technologických společností se v roce 2022 potýkaly s problémy, když index S&P 500 Information Technology klesl o 28.2 % na základě celkové návratnosti. Intel výrazně promeškal svůj odhad zisku za druhé čtvrtletí 2022 o 58.0 %, což vyvolalo obavy, že společnost měla větší potíže než ostatní při zmírňování dopadů inflace a omezení dodavatelského řetězce.

Zatímco Intel měl rok 2022 ve skalách, společnost je stále druhým největším výrobcem mikročipů na světě podle tržeb a má atraktivní ocenění. Společnost má aktuálně dividendový výnos 5.5 %, což je výrazně nad svým pětiletým průměrným maximem 3.3 %. V lednu 2022 společnost zvýšila výplatu dividend o 5.0 % již osmý rok po sobě. Intel má také poměr ceny a zisku (P/E) 8.2, což je pod pětiletým průměrem 12.0.

V srpnu 2022 prezident Biden podepsal zákon o CHIPS, dvoustranný návrh zákona ve výši 280 miliard dolarů, jehož cílem je podpořit domácí technologicky vyspělou výrobu. Zákon o CHIPS zahrnuje 54 miliard dolarů přímých dotací a 24 miliard dolarů daňových úlev pro výrobce. Dotace pomohou financovat nové tuzemské továrny na výrobu čipů.

Filozofie Dogs of the Dow je opačný přístup. Stejně jako všechny základní hodnotově orientované techniky se strategie dividendového výnosu pokouší identifikovat investice, které nejsou příznivé. Protichůdné techniky, jako je tato, jsou založeny na předpokladu, že trhy mají tendenci přehnaně reagovat na zprávy – dobré i špatné – a tlačit cenu cenného papíru pryč od jeho vnitřní hodnoty.

Největší výzvou strategie Dogs of the Dow je to, že omezuje svůj vesmír na vysoce restriktivní skupinu akcií – 30 akcií zahrnujících Dow. Jedná se o velké, dobře známé společnosti s dlouhou historií ziskovosti. Investoři, kteří hledají akcie s vysokým výnosem, by měli vždy zajistit, aby společnost mohla i nadále vyplácet dividendy.

Zásoby procházející sítem Dogs of the Dow jsou seřazeny podle ceny od nejnižší po nejvyšší. Díky tomu lze snadno identifikovat ty, kteří také procházejí kolem Dogs of the Dow Low Price 5 screen, která vybírá pět komponent s nejnižší cenou z 10 akcií Dow s nejvyššími dividendovými výnosy. Druhý přístup je ještě koncentrovanější a je zranitelnější vůči velkému poklesu u jedné konkrétní akcie.

Jak bylo uvedeno výše, přístup Dogs of the Dow vyžaduje, aby investor na začátku každého kalendářního roku nakoupil 10 nejvýnosnějších akcií v Dow. K 31. prosinci 2022 tvoří společnosti zvýrazněné v tabulce 2 nový seznam Dogs of the Dow. Aktuálně prošlo sítem 10 společností. Existuje jen několik rozdílů mezi společnostmi, které na konci roku 2021 a na konci roku 2022 prošly obrazovkou Dogs of the Dow.

V seznamu společností, které aktuálně prošly obrazovkou Dogs of the Dow ve srovnání s koncem roku 2021, jsou dvě vypuštění a dvě přidané položky. Merck MRK
V roce 2022 již neprojde obrazovkou a byl nahrazen JPMorgan ChaseJPM
, největší americká banka podle aktiv. Navíc Coca-ColaKO
již neprochází a byl nahrazen Cisco SystemsCSCO
.

Velké americké banky jsou připraveny tento týden vykázat zisky za čtvrté čtvrtletí roku 2022. Metrikou, kterou bude nejvíce sledovat, je čistý úrokový příjem (NII), klíčové měřítko ziskovosti bank, které ukazuje rozdíl mezi výnosy z úročených účty a náklady zaplacené za tato aktiva. V podstatě jde o rozdíl v tom, kolik si banky účtují za úvěry oproti sazbě, za kterou si samy mohou půjčit peníze. V prostředí rostoucích úrokových sazeb jsou banky schopny účtovat nad cílovou sazbu federálních fondů, čímž generují více čistých úrokových sazeb. JPMorgan Chase je jednou z finančních institucí, které investoři sledují kvůli aktualizaci toho, jak si banky celkově vedly v roce 2022, a také jejich výhled na rok 2023, protože mnozí předpovídají recesi.

Další zajímavou změnou je dividendová analýza při srovnání Dogs of the Dow na konci roku 2021 s koncem roku 2022. Vidíme, že jak průměrný výnos, tak indikovaná roční dividenda seznamu se rok od roku zvyšovaly, přičemž průměrný výnos rostl z 3.9 % na 4.5 % a celkové indikované roční dividendy od 10 společností vzrostly z 38.70 USD na 42.07 USD.

Zatímco při srovnání let 2021 a 2022 došlo ke dvěma změnám ve složení společností Dogs of the Dow, které prošly kolem roku 4.1, odstranění společností, které se neobjevují na obou seznamech, přináší podobný výsledek: Průměrný výnos se zvýšil ze 4.9 % na 34.26 % a celkový uvedené roční dividendy z osmi společností vzrostly z 35.55 USD na XNUMX USD.

Tabulka 2. Společnosti, které 12. 31. 2022 procházejí Dogs of the Dow: 10 nejvyšších výnosů a 5 obrazovek s nízkou cenou (seřazeno podle ceny akcií, od nejnižší k nejvyšší)

___

Akcie, které splňují kritéria přístupu, nepředstavují seznam „doporučených“ nebo „koupě“. Je důležité provádět náležitou péči.

Pokud chcete výhodu v této volatilitě trhu, stát se členem AAII.