4 témata akciového trhu, která je třeba sledovat v roce 2022

Mnoho lidí vám řekne, že akciový trh vypadá draho.

A nejsou úplně špatně.

Forward price-to-earnings (P/E) poměr indexu S&P 500 – index dělený odhadovanými zisky v příštích 12 měsících – je podle FactSet historicky vysoký na úrovni přibližně 21.2. To je výrazně nad 5letým průměrem 18.5 a 10letým průměrem 16.6.

S indexem S&P 500 (^GSPC) obchodující blízko svého historického maxima z 30. prosince 4,808.93 XNUMX bude akciový trh pod intenzivním dohledem obchodníků a investorů, kteří se snaží ospravedlnit tato drahá ocenění.

S ohledem na to existují čtyři velká témata, která lze v roce 2022 sledovat.

Výdělky: Budou i nadále lámat rekordy?

Byl to mimořádný rok, protože se odhaduje, že zisky S&P 500 meziročně vzrostly zhruba o 45 % na rekordních 205.55 USD na akcii.

A růst není u konce, říkají analytici. Podle prognóz sestavených společností FactSet se očekává, že zisk S&P 500 vzroste o dalších 9.2 % na 223.48 USD na akcii.

I když se může zdát, že rok 2021 nastaví laťku výdělků vysoko, mějte na paměti, že existuje mnoho hlavních ukazatelů, které ukazují na zadržovanou poptávku – nebo růst, který ještě nebyl realizován – včetně závratně vysokého počtu volných pracovních míst, rekordní kapitálové objednávky, snížené úrovně zásob, které je třeba ještě doplnit, a přebytečné úspory v hodnotě 2 bilionů dolarů, na kterých spotřebitelé sedí.

„Výhled závisí na tom, zda oživení zisků, které výrazně předběhlo HDP, bude pokračovat nebo se dokonce zrychlí, nebo zda začne zpomalovat zpět k trendovým úrovním,“ napsal v prosinci Binky Chadha z Deutsche Bank. 10 výzkumná poznámka.

Výdělky jsou skutečně nejdůležitějším motorem cen akcií.

Ziskové marže: Jsou udržitelné?

Základem mnoha předpovědí růstu zisků v roce 2022 je předpoklad, že ziskové marže společností budou nadále růst.

Zde je laťka nastavena hodně vysoko.

Zřejmě nejpřekvapivějším trendem roku 2021 byla schopnost podnikové Ameriky poskytovat rostoucí ziskové marže uprostřed inflačních tlaků, včetně rostoucích nákladů na suroviny a práci.

Příběh pokračuje

Při pohledu do budoucna existují nejméně tři důvody, proč by se ziskové marže mohly rozšířit: 1) Pokud výše zmíněná zadržovaná poptávka pohání růst příjmů, marže by se mohly zvýšit prostřednictvím provozní páky; 2) Jak se dodavatelské řetězce uvolňují a Fed zpřísňuje měnovou politiku, inflační nákladové tlaky by se měly zmírnit; a 3) Společnosti prokázaly pozoruhodnou cenovou sílu a zákazníci se ještě musí výrazněji odrazit.

"Jsme optimističtí, pokud jde o marže," napsala Lori Calvasina, vedoucí americké akciové strategie v RBC Capital Markets, ve zprávě z výzkumu z 13. prosince. „Problémy s dodavatelským řetězcem a inflací přetrvávají. Jsou však vidět určitá zlepšení a většina společností to zvládá se silnou cenovou silou, která v některých případech nebyla plně implementována.“

Úrokové sazby: Budou skutečně růst?

Očekává se, že dlouhodobější úrokové sazby porostou. Hlavní prognostici z Wall Street očekávají, že výnos 10letých státních dluhopisů (^TNX), který se aktuálně pohybuje kolem 1.5 %, se do konce roku 2 přiblíží ke 2022 %.

To by mohlo představovat výzvu pro akciový trh, protože všichni, od miliardářského investora Warrena Buffetta po předsedu Fedu Jerome Powella, tvrdili, že zvýšená valuace byla ospravedlněna nízkými dlouhodobými úrokovými sazbami.

Jedním z velkých důvodů, proč jsou vyšší úrokové sazby pro akcie negativní, je to, že představují vyšší náklady na půjčky, což je špatná zpráva pro zisk jakékoli společnosti, která má dluh. A většina velkých společností do určité míry financuje své operace dluhem.

Existuje však dlouhá historie prognostiků předpovídajících rostoucí sazby, které se nakonec ukázaly jako špatné. Dlouhodobé úrokové sazby klesají již více než 40 let a po celou dobu se našlo nespočet profesionálů na finančním trhu, kteří nesprávně předpovídali, že sazby budou trvale stoupat.

Níže uvedený graf od Barclays (prostřednictvím stratéga úrokových sazeb Steva Feisse) to ilustruje. Každý z „vlasů“ představuje očekávanou dráhu 10letého výnosu v různých časových okamžicích, jak předpovídají profesionální prognostici. Modrá čára představuje skutečnou cestu 10letého výnosu. To, že téměř všechny vlasy směřují nahoru a doprava, znamená, že prognostici nesprávně volali po zvýšení dlouhodobých sazeb, i když tyto sazby ve skutečnosti směřovaly dolů.

Krátkodobé úrokové sazby však téměř jistě porostou, když Federální rezervní systém signalizuje, že by v roce 2022 mohl třikrát zvýšit svou referenční krátkodobou úrokovou sazbu.

To znamená, že historie říká, že zvýšení sazeb ze strany Fedu neznamená zkázu pro ceny akcií. Podle analýzy Credit Suisse akcie historicky rostly během měsíců, kdy došlo k počátečnímu zvýšení sazeb Fedu, a pokračovaly v růstu i v letech, které následovaly. Viz graf níže.

Ocenění: Budou klesat, a pokud ano, srazí s nimi ceny akcií?

Jak jsem uvedl výše, existuje myšlenkový směr, který tvrdí, že rostoucí dlouhodobé úrokové sazby by mohly způsobit pokles poměru P/E.

Bez ohledu na to, co je příčinou, snižující se poměry P/E nemusí nutně znamenat, že ceny akcií musí klesnout.

Ve skutečnosti se index S&P 500 v roce 2021 shromáždil, i když jeho forwardové P/E kleslo z přibližně 23 na začátku roku na dnešních přibližně 21. Je to proto, že zisk (E) rostl rychleji než cena trhu (P).

Forward P/E klesá, protože ceny rostou. (Zdroj: FactSet)

Stojí za zmínku, že ocenění může být snížené nebo zvýšené po delší dobu. Ve skutečnosti by někteří lidé tvrdili, že ocenění nejsou vratná.

Sečteno a podtrženo

Nakonec jde o výdělky. Ziskové marže jsou důležité, protože vysvětlují, jak se prodeje promítají do výdělků. Na úrokových sazbách záleží, protože vyšší výpůjční náklady znamenají nižší výdělky. Ocenění je důležité v tom, že odráží prémii, kterou investoři platí za zisk.

To znamená, že pokud existuje jedna velká lekce, kterou se investoři naučili během pandemie koronaviru, pak je to, že korporátní Amerika je neuvěřitelně odolná a překvapivě přizpůsobivá. Najdou způsob, jak být ziskoví, a to stále více bez ohledu na výzvy.

Jak nedávno řekl stratég BofA Savita Subramanian: „Je nebezpečné podceňovat Corporate America.“

Autorem je Sam Ro TKer.co. Sledujte ho na Twitteru na @SamRo.

Přečtěte si nejnovější finanční a obchodní zprávy od Yahoo Finance

Postupujte Yahoo Finance na X, instagram, Youtube, facebook, Flipboard, a LinkedIn