(Bloomberg) – Čínský vůdce Si Ťin-pching použil politiku, kapitál a přímé výnosy k tomu, aby utvářel světovou ekonomiku č. 2 ke svému obrazu. Po více než deseti letech u moci sílící boj o vedoucí postavení v technologiích s USA a drkotající domácí ekonomika naznačují, že bude muset znovu překalibrovat obří internetový a výrobní sektor v zemi.
Nejčtenější z Bloombergu
Devětašedesátiletý lídr má se svým domácím technologickým sektorem složitý vztah. Xi učinil z vědy a technologie pilíře své dlouhodobé vize národního blahobytu Číny a jako prioritu dal výzkum domácích alternativ k polovodičům zahraniční výroby, aby zajistil spolehlivé dodávky. Poslední salva: Peking tento týden zakázal paměťovým čipům Micron Technology Inc. přístup k citlivým infrastrukturním aplikacím.
Ale pod jeho dohledem prošel čínský internetový sektor také trestuhodným dvouletým zásahem omezujícím excesy takzvaného neuspořádaného růstu kapitálu. V jeho zacházení s výrobou hardwaru a online službami se objevila dichotomie.
Nyní se zaměření přesouvá na umělou inteligenci – něco, co odborníci na obou stranách Pacifiku přirovnávají ve významu, který mění hru, k představení internetu a iPhonu. Abychom zjistili, zda existují nějaké vodítka pro investory, kteří chtějí zůstat vepředu, analyzovali jsme společnosti kotované na burze s tržní kapitalizací ne méně než 1 miliarda dolarů během každého roku jeho vlády, abychom viděli, jak Xi přetvořil obrysy rozlehlého čínského technologického sektoru.
Ukažte nám peníze
Jednu z nejvýraznějších transformací lze vidět v bohatství čínských výrobců hardwaru – což je důkazem Xiova výslovného záměru udržet si vedoucí postavení Číny v celosvětové výrobě elektroniky. Jsou to většinou státem podporované firmy, které vyrábějí servery, počítače, telefony a síťová zařízení a soustředí se na místní trhy.
Kombinovaná hotovost nejcennějších hardwarových společností vzrostla z přibližně 20 miliard dolarů v roce 2013 – kdy se Xi poprvé stal prezidentem – na dnešních více než 100 miliard dolarů, podle údajů shromážděných agenturou Bloomberg News.
Poněkud překvapivě vysoce propagovaný polovodičový sektor nezažil nic podobného stejné explozi hotovostních rezerv. To proto, že mnoho domácích výrobců čipů se zaměřilo na vyspělejší arény s nižší marží a jejich pokladny začaly vážně růst až poté, co globální nedostatek polovodičů v roce 2020 zvýšil ceny.
Naproti tomu internetové společnosti od Alibaba Group Holding Ltd. po Tencent Holdings Ltd. rychle nashromáždily bohatství prostřednictvím kontroly nad vzkvétajícími sférami podnikání od online maloobchodu po sociální média. Jejich růst se dostal do hyperpohonu poté, co tehdejší rekordní IPO společnosti Alibaba v roce 2014 přitáhlo pozornost globálních investorů. Tak to pokračovalo, dokud Peking v roce 2020 nezastavil velmi podobný debut – debut Jack Ma's Ant Group Co. – a nyní nechvalně známé celostátní uzamčení Covid Zero rok poté poškodilo jejich podnikání.
I přes roky volné expanze mají Alibaba a Tencent stále nejhlubší kapsy ze všech, nashromáždily zhruba 28 miliard dolarů, respektive 23 miliard dolarů – každá více než první dvě hardwarové firmy BOE Technology Group Co. a Foxconn. Industrial Internet Co.
„Regulační rizika v Číně se zmírnila, protože vláda upřednostnila ekonomický růst,“ řekla Cecilia Chan, analytička Bloomberg Intelligence. "Intenzivní konkurence může vést k vyšším marketingovým nákladům, ale měli by být schopni uhájit svou silnou pozici na trhu s jejich velkou uživatelskou a obchodní základnou, lepšími technickými schopnostmi a konkurenčními výhodami, uprostřed postupného oživení spotřeby."
Chov jednorožců
Pokud jde o počet společností, které překračují magickou (i když poněkud svévolnou) prahovou hodnotu 1 miliardy dolarů, je to opět sektor hardwaru, který sedí pěkně.
Kotovaný hardware a polovodičové jednorožce se za poslední desetiletí zvýšily sedminásobně, což z tohoto sektoru dělá největší zdroj technologických gigantů. Softwarové a technologické služby také výrazně vzrostly jako přirozené důsledky šíření hardwaru – jen ne tolik – zatímco mediální sektor zaznamenal boom v oblasti her a podnikání, jako je živé vysílání v éře Netflixu.
Maloobchodní sektor nedokázal zažehnout tolik velkých firem a nadále mu dominuje Alibaba.
Roky státních investic do polovodičového průmyslu nepřinesly obrovský nárůst počtu kotovaných jednorožců. To zdůrazňuje výzvy vývoje, financování a budování schopností výroby čipů. Ale také to odráží způsob, jakým se mnozí z nejpokročilejších, státem podporovaných hráčů polovodičů v Číně – jako Yangtze Memory Technologies Co. nebo výrobce čipů AI Biren Technology – vyhýbali IPO a kontrole, kterou ovládají.
Brass Tacks: Ocenění
Investoři se nakonec starají o cenovky toho, co kupují (nebo se vyhýbají). V tržních oceněních obou segmentů je opět zcela patrná dichotomie hardware-internet. Navzdory počátečnímu vzrušení kolem znovuotevření Číny po Covidu a neustálým příslibům podpory ze strany Si Ťin-pchinga a jeho kádrů, celková tržní kapitalizace pro průmysl, kterému dominují internetoví giganti, jen stěží dosáhla úrovně před propuknutím, před pandemií 2019.
Na druhou stranu technický hardware a čipy nadále dosahují nových výšin – s jedním důležitým upozorněním.
Polovodičový průmysl kolem roku 2021 zanikl, uvízl v důsledku kombinace kontrol Covid, rostoucího přebytku určitých čipů, jako je paměť, a eskalujícího úsilí USA udusit čínský přístup k technologiím, nástrojům a softwaru, které zoufale potřeboval.
„USA by mohly na sankční seznam přidat další čínské společnosti spojené s umělou inteligencí,“ napsal analytik Jefferies Edison Lee v nedávné poznámce pro klienty. "Očekáváme také, že americký Kongres (zejména republikáni) v příštích dvou čtvrtletích přijdou s agresivnějšími zákony proti Číně."
Kupující, pozor.
Zpět k Vědě
Pro mnohé to byly obrysy výzkumu a vývoje, které byly určující změnou během Xiho funkčního období, kdy Peking opakovaně vtloukal do hlavy potřebu základních vědeckých inovací, aby skutečně předběhl USA. To vše je součástí národního úsilí o soběstačnost, naléhavé potřeby (z pohledu Číny) vyvinout alternativy k americké technologii, které mohou konečně přerušit její závislost na Západě.
Masivní výdaje na výzkum čínského mamuta telekomunikačního zařízení Huawei Technologies Co. nebyly zahrnuty, protože se jedná o soukromou společnost. Loni utratila více než 160 miliard jüanů (22.7 miliardy dolarů) na výzkum a vývoj, a to navzdory škodě, kterou její prodej způsobil americký blacklist.
Na první pohled jsou pro Čínu vytvořeny správné podmínky k tomu, aby oživila svůj strojírenský a zpracovatelský průmysl. Hardwarové společnosti vedly všechny sektory v celkových výdajích na výzkum. ZTE Corp., Xiaomi Corp. a BOE patří k největším utrácejícím, protože expandují v oblasti 5G zařízení, smartphonů, EV a zobrazovacích technologií nové generace.
To neznamená, že internetové firmy jsou trosky, pokud jde o laboratoř. Navzdory vládním vyšetřováním zůstávají největší z velkých internetových společností vynikajícími utrácejícími: Tencent a Alibaba utratí ročně přes 8 miliard dolarů za kus, čímž snadno převyšují č. 3 Baidu, která na výzkum utratila asi 3.5 miliardy dolarů. Další jména, včetně Kuaishou a Meituan, také překonala své soupeře poté, co najala velké množství vývojářů pro živé vysílání, AI a algoritmy doručování jídla.
To může být to, co se scvrkává. Během příštího funkčního období Si Ťin-pchinga – nebo termínů – by základní výzkum mohl označit přední linie stále se rozšiřující technologické války Číny s USA. Jak sám Si Ťin-pching řekl na říjnovém zahájení dvakrát za deset let trvajícího sjezdu komunistické strany v Pekingu – na kterém byla prodloužena jeho vláda: „Zaměříme se na národní strategické potřeby, shromáždíme sílu k uskutečnění domácích a předních vědeckých a technologických výzkumu a rozhodně vyhrát bitvu v klíčových klíčových technologiích.“
MethodologyBloomberg News analyzovaly čtyři klasifikace průmyslových skupin, které zachycují různé aspekty čínského technologického vesmíru: maloobchodní a velkoobchodní prodej (který sice zachycuje některé maloobchodníky, kteří se nezaměřují na technologie, ale také velké internetové operátory jako Alibaba), média (která zahrnuje aplikačního giganta Tencent), technologický hardware a polovodiče a software a technické služby. Naši analýzu jsme omezili na společnosti se sídlem v Číně a s tržní kapitalizací alespoň 1 miliardy USD při každém výročí povýšení Si Ťin-pchinga.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html