Co jsou aktiva v reálném světě? Nejnovější výnos společnosti DeFi

Projekt $ 50 miliardy Decentralizované finanční odvětví bylo v posledních několika letech v popředí finančních inovací. Decentralizované finanční – neboli DeFi – primitivy, jako jsou stablecoiny, swapy, půjčky, deriváty, pojišťovací a prediktivní trhy, demokratizují přístup k finančním produktům. Nicméně výnosy DeFi byly tvrdě zasaženy nedávnými medvědími podmínkami. Výnosy se dostaly na dno i s účastí investorů na historickém minimu.

Důvody rychlého poklesu aktiv ve správě DeFi nejsou příliš složité. Kromě rodící se povahy odvětví, výnosy obvykle pocházejí z rekurzivní aktivity v řetězci spojené s krypto aktivy. Investoři vydělávají výnosy poskytováním likvidity dlužníkům a obchodníkům na decentralizovaných burzách (DEX) nebo na platformách přezajištěných půjček a jsou za to odměňováni inflačními tokeny nebo jednorázovým navýšením státní pokladny. Tyto řetězce aktivit generují výnos v býčím běhu, ale rychle se změní ve spirálu smrti, když se ceny aktiv rozpadnou a aktivita v řetězci klesne.

Prostředí DeFi se snažilo škálovat, protože základní mechanismus generování výnosů funguje pouze tehdy, když ceny rostou. Model neudržitelného výnosu se nejlépe odráží v kumulativní celkové uzamčené hodnotě (TVL) v protokolech DeFi, která od vrcholu trhu klesla z téměř 180 miliard USD na téměř 50 miliard USD. 

Naléhavá potřeba udržitelného příjmu v DeFi podnítila růst protokolů, které generují výnos aktiva v reálném světě (RWA). I když bylo vytvořeno mnoho protokolů pro tokenizaci RWA, jen několik z nich integrovalo tuto technologii, aby poskytlo investorům výnosy DeFi a TradFi, které pronikají do některých z největších světových finančních úvěrových trhů. 

Například, Goldfinchův výpůjční protokol používá RWA způsobem, který demonstruje vyšší stabilitu a růst. Podle LoanScan její výnosy USDC překonaly za poslední rok Aave a Compound.

A když porovnáme výnosový model Goldfinch s modelem Aave, je jasné, že zdroj výnosu je zásadně odlišný:

Abychom pochopili, jak je tato strategie zásadním posunem v DeFi, musíme vysvětlit vývoj RWA.

Co jsou to reálná aktiva (RWA)?

Aktiva reálného světa jsou hmotná aktiva nebo finanční primitiva s potenciálem sloužit jako kolaterál v průmyslu DeFi. Zde jsou nejoblíbenější příklady RWA:

• Hotovost
• Kov (zlato, stříbro atd.)
• Nemovitost 
• Podnikový dluh
• Pojištění 
• Platy a faktury
• Spotřební zboží
• Dobropisy
• Tantiémy atd. 

RWA tvoří většinu globální finanční hodnoty. Například dluhový trh s pevným příjmem stojí za to odhadem 127 bilionu dolarů, celková hodnota globálních nemovitostí je přibližně 362 bilionu dolarůa zlato má Tržní kapitalizace 11 bilionů dolarů. 

RWA již v tradičním finančním světě podporují úvěrování a generování výnosů. V DeFi jsou však relativně nevyužité. Uvolnění značné hodnoty spojené s RWA a obecně s off-chain finančním systémem je klíčem k udržitelným výnosovým modelům DeFi bez obrovské volatility, která byla historicky spojována s relativně rodícím se světem DeFi.

Jak se v DeFi používají reálná aktiva?  

Termín „aktiva v reálném světě“ se objevil v posledních letech, aby odlišil kryptoměny od tradičních finančních držeb. Na rozdíl od kryptoměn, které existují pouze v digitální podobě, jsou RWA obvykle hmatatelné a svázané s organizacemi v reálném světě. 

Technologie blockchain však odemkla možnost přemostit reálná aktiva do DeFi. Vývojáři obvykle používají chytré smlouvy k vytvoření tokenu představujícího RWA a zároveň poskytují mimořetězovou záruku, že vydaný token je vždy splatitelný za podkladové aktivum.

Stablecoiny jsou dokonalým příkladem úspěšného využití aktiv v reálném světě v DeFi, přičemž tři ze sedmi nejlepších kryptotokenů podle tržní kapitalizace jsou stablecoiny (dohromady 136 miliard dolarů). Vydavatelské společnosti, jako je Circle, udržují auditovanou rezervu aktiv v USD a razí tokeny USDC pro použití napříč protokoly DeFi.

Syntetické tokeny představují další případ použití zahrnující přemostění RWA do DeFi. Syntetické tokeny umožňují on-chain obchodování s deriváty navázanými na měny, akcie a komodity. Přední syntetická obchodní platforma tokenů Synthetix měla Aktiva v hodnotě 3 miliard dolarů uzamčena ve svém protokolu na vrcholu býčího běhu v roce 2021.

Další vzrušující přijetí RWA v DeFi zahrnuje půjčovací protokoly. Na rozdíl od primitivních půjčovacích protokolů, které se spoléhají na krypto-nativní půjčování, platformy DeFi zaměřené na RWA poskytují dlužníkům služby v reálném světě. Tento model nabízí relativně stabilní výnosy izolované od kryptovolatility.

Jak úvěrové protokoly využívají RWA k vytváření skutečného výnosu

Obchodní model úvěrování DeFi poskytuje nákladově nejefektivnější způsob, jak sdružovat a rozdělovat kapitál mezi rozsáhlou skupinu věřitelů a dlužníků. Odstraňuje prostředníky a automatizuje pohyb peněz a zároveň nabízí uživatelům relativní anonymitu. 

Zaměření na obsluhu krypto-nativních investorů však vytváří značná omezení. Kapitál v DeFi je nedostatečně využíván, zejména během medvědích trhů. Prostředky jsou také nedostupné pro největší světové dlužníky – firmy v reálném světě, které nemají žádná krypto aktiva, která by bylo možné poskytnout jako kolaterál.

Výpůjční protokoly jako např Stehlík řešit tato omezení vytvořením robustního modelu pro zpřístupnění kapitálu DeFi podnikům s reálnou ekonomickou aktivitou. Tyto auditované firmy s miliony dolarů vázanými na RWA uzavřou právně závaznou dohodu o získání půjček poskytnutých s těmito aktivy jako zástavou. Protokol DeFi generuje výnos z úroků zaplacených z poskytnutých půjček spolu s navýšením výnosů z pokladny, která shromažďuje poplatky za platformu, a další tokenové pobídky. 

A co je nejdůležitější, výnos Goldfinche je izolován od kryptovolatility, protože dlužníci nasazují finanční prostředky do podniků v reálném světě. Vzhledem k tomu, že průměrná doba trvání úvěru skupiny dlužníků na Goldfinch trvá 3–4 roky s nastavenou úrokovou sazbou, výnosy USDC získané podle protokolu zůstávají stabilní navzdory volatilitě na krypto trzích. Existuje také udržitelná kapitálová poptávka, která zajišťuje, že věřitelé dostanou nejlepší sazby za uložená aktiva. Pojďme se blíže podívat na to, jak to funguje pod kapotou.

Jak Goldfinch funguje

Goldfinch je průkopníkem efektivního modelu půjček DeFi, který poskytuje on-chain financování offline podnikům. Tito dlužníci navrhují navýšení dluhového kapitálu podle protokolu Goldfinch. Jakmile budou schváleni, uzavřou právně závaznou dohodu o umístění aktiv mimo řetězec jako zajištění půjčky. 

Goldfinch pracuje s novým mechanismem „důvěry prostřednictvím konsensu“, který umožňuje dlužníkům prokázat bonitu na základě kolektivního hodnocení ostatních účastníků, přičemž kombinuje důvěru investorů v jeho model odstupňovaných vkladů, rozsáhlou dokumentaci due diligence a komunitu úvěrových specialistů, aby ověřili, že dlužník je bonitní. 

Obvyklá mylná představa je, že schválení dlužníci mohou okamžitě získat přístup k předem financovanému fondu. Ve skutečnosti vypůjčitel navrhne protokolu podmínky, které chce pro svou půjčku, a účastníci protokolu se aktivně rozhodnou, zda tuto konkrétní transakci financovat či nikoli. 

Za prvé, dlužníci navrhnou výši půjčky a podmínky, které požadují, ve formě inteligentní smlouvy o fondu dlužníků a poskytují informace o náležité péči komunitě investorů. Existují dva způsoby, jak investovat: jako backer nebo jako hlavní poskytovatel poolové likvidity. Podporovatelé aktivně vyhodnocují jednotlivé skupiny dlužníků a rozhodují se, zda investovat USDC do konkrétní transakce, či nikoli. Podporovatelé jsou motivováni k efektivnímu vyhodnocování úvěrových podmínek poskytnutím kapitálu první ztráty. 

Když podporovatelé investují, hlavní fond protokolu automaticky přiděluje prostředky fondu podle modelu pákového efektu nastaveného správou protokolu. V současné době to znamená, že senior pool automaticky dodává USDC v poměru 4:1 k USDC aktivně dodávanému podporovateli. Zatímco jejich investice jsou automaticky diverzifikovány napříč půjčkami podle protokolu, poskytovatelé likvidity senior poolů jsou chráněni poskytnutím druhého ztrátového kapitálu a 20 % podílu senior poolu je přerozděleno sponzorům, aby odměnili jejich práci při vyhodnocování poolů. 

I když by tedy dlužník mohl být kvalifikován k účasti na platformě na základě svých prokázaných obchodních úspěchů, historie splácení nebo reálných aktiv, které by poskytl jako zajištění, jeho navrhovaná půjčka by stále nemohla být financována, pokud navrhuje podmínky. že žádný podporovatel nepovažuje za vhodnou investici.

Tento měsíc Goldfinch také oznámil uvedení románu Členský trezorový systém. Uvedli, že je navržen tak, aby zlepšil účast na protokolu a je prvním krokem širšího přepracování tokenomiky. Členství nabízí příležitost dále sladit a podněcovat zájem investorů Goldfinch o dlouhodobý úspěch protokolu. A za druhé, odměňuje globální komunitu účastníků Goldfinch, kteří nadále přispívají k růstu a odolnosti Goldfinch.     

Goldfinch využívá neměnnost blockchainu, aby motivoval dlužníky ke splácení svých půjček. Aby se dlužníci mohli kvalifikovat pro budoucí půjčky, musí udržovat důvěryhodnou úvěrovou historii v řetězci. Inteligentní smlouvy blockchain také poskytují automatizované vypořádání a poskytují půjčování TradFi vynikající efektivitu.

Goldfinchův model je efektivní pro věřitele DeFi a poskytuje podnikům globální přístup ke kapitálu. Dvoustranný trh poskytuje věřitelům DeFi přístup ke stabilním krypto výnosům podporovaným RWA a zároveň poskytuje dlužníkům rychlejší, levnější a efektivnější přístup k financování, než mohou nabídnout tradiční prodejny. Odemyká také lukrativní úvěrové příležitosti na rozvíjejících se trzích, které byly zpočátku dostupné pouze institucím a zasvěceným osobám. 

Příležitosti na rozvíjejících se trzích 

Přístup Goldfinch k půjčování v reálném světě přináší obrovské příležitosti z rozvíjejících se trhů v řetězci. Například Afrika je v současnosti světová nejrychleji rostoucí trh finančních technologií s explozí v přijímání zařízení připojených k internetu. Přesto africké technologické startupy nemají přístup k potřebnému kapitálu nebo za to platit extrémně vysoké úrokové sazby. Čelí mezinárodním bariérám, konkurují státním dluhopisům, infrastruktuře a bohatším podnikům.

Půjčky DeFi umožňují těmto dlužníkům přístup ke kapitálu v řetězci a zároveň využívají aktiva mimo řetězec jako zajištění. Věřitelé se zase těší lukrativním výnosům, které jsou na rozvinutých trzích historicky nedostupné. 

Těch výhod je více. Podle Zpráva MMF 2022 o globální finanční stabilitěMMF odhaduje, že DeFi by mohla přinést až 12% roční úspory podnikům na rozvíjejících se trzích. 

Efektivita blockchainu umožňuje účastníkům sítě využívat téměř okamžité vyřízení půjček, na rozdíl od zdlouhavých čekacích dob spojených s přesunem prostředků prostřednictvím tradičního bankovního systému. Kromě toho celý systém demokratizuje přístup, protože jednotlivci se mohou stát finančními podniky na Goldfinch, zatímco podniky po celém světě mohou využívat vyčerpávající kapitálový trh. 

Přijetí RWA v rámci DeFi otevírá toto odvětví největším světovým dluhovým trhům. Poskytuje také větší kapitálovou efektivitu pro věřitele a odemyká obrovský kapitálový fond pro dlužníky na rozvíjejících se trzích. Postupem času tento přístup urychlí přijetí mainstreamové kryptoměny a poskytne DeFi odrazový můstek k dosažení svého potenciálu 100 bilionů dolarů.

Tento obsah je sponzorován společností Stehlík.

Disclaimer: Nic v tomto sponzorovaném článku a webu nepředstavuje profesionální a/nebo finanční poradenství, ani žádné informace na webu nepředstavují komplexní nebo úplné prohlášení o diskutovaných záležitostech nebo souvisejících zákonech. Blockworks není důvěrníkem na základě používání nebo přístupu na stránku nebo obsah jakoukoli osobou.

Nechte si každý večer zasílat do vaší e-mailové schránky nejlepší denní kryptografické zprávy a statistiky. Přihlaste se k bezplatnému newsletteru Blockworks nyní.