Co jsou algoritmické stabilnícoiny? – Dešifrovat

Decentralizované financování (DeFi) je komplexní a rychle se rozvíjející odvětví plné experimentů a inovací, které staví na filozofických a ideologických základech efektivnějšího, cenzuře odolného a otevřeného decentralizovaného finančního systému.

Algoritmické stablecoiny jsou příkladem těchto vlastností; zčásti peněžní ekonomie, zčásti finanční trhy, zčásti matematika a zčásti technologie. Sedí na křižovatce peněz a blockchainové technologie, jsou nové a složité – a představují mnoho výzev a nezodpovězených otázek ohledně toho, jak se bude budoucnost DeFi vyvíjet.

V tomto článku prozkoumáme, co jsou algoritmické stablecoiny, jak fungují a jak se liší od konvenčních stabilní mince.

Co jsou algoritmické stablecoiny?

Stablecoins jsou kryptoměny navržené tak, aby držely určitou hodnotu vzhledem k něčemu jinému; typicky fiat měna, jako je americký dolar. Protože jsou stablecoiny navázány na očekávanou a stabilní hodnotu, investoři nebo obchodníci je často využívají k tomu, aby zůstali na krypto trzích a zároveň se chránili před kolísáním tržních cen.

Většina stablecoinů cílem je dosáhnout jejich fixace pomocí nějakého mechanismu zajištění. Obíhající stablecoiny jsou kryty aktivy, jejichž hodnota by měla garantovat hodnotu stablecoinu. Většina hlavních stablecoinů, jako např USDC a Tether (USDT), jsou zajištěny off-chain kolaterálem, jako je USD, který je držen u centralizovaného subjektu, jako je banka. Stabilní coiny však lze zajistit i on-chain pomocí decentralizovaných mechanismů, jako je tomu např. DAI.

Algoritmické stablecoiny jsou různé. Algoritmické stablecoiny ve své nejčistší podobě jsou zcela nezajištěné. Jejich hodnota není kryta žádným externím aktivem. Místo toho používají algoritmy – specifické instrukce nebo pravidla, která mají být dodržována (obvykle počítačem) k výstupu nějakého výsledku. Tyto algoritmy jsou optimalizovány tak, aby podněcovaly chování účastníků trhu a/nebo aby manipulovaly s oběžnou nabídkou tak, aby se cena jakékoli dané mince – teoreticky – stabilizovala kolem pegu.

Jak fungují algoritmické stablecoiny?

Lakmusový test, který má určit, zda stablecoin (algoritmický nebo jiný) funguje, je jednoduchý: jak dobře si udržuje svou fixaci?

Návrháři algoritmických stablecoinů používají různé mechanismy, které pomáhají coinu udržet si svůj peg. Na rozdíl od většiny stablecoinů jsou u algoritmických stablecoinů tyto mechanismy zapsány do protokolu, který je veřejně dostupný na blockchainu, aby si jej mohl kdokoli prohlédnout. Níže jsou uvedeny dva běžné nekolateralizované algoritmické stablecoinové modely, ilustrované za předpokladu pegu za 1 dolar.

rebase. Rebase algoritmické stablecoiny manipulují se základní nabídkou, aby udržely fixaci. Protokol razí (přidává) nebo vypaluje (odebírá) zásobu z oběhu v poměru k odchylce ceny mince od 1 dolaru. Pokud je cena mince > 1 $, protokol razí mince. Pokud je cena mince < 1 $, protokol vypálí mince. Mince jsou raženy nebo vypalovány z peněženek držitelů mincí.

Seignorage. Seigniorage algoritmické stablecoiny používají systém více mincí, kde je cena jedné mince navržena tak, aby byla stabilní, a alespoň jedna další mince je navržena tak, aby tuto stabilitu usnadnila. Seigniorage modely typicky implementují kombinaci mechanismů mint-and-burn založených na protokolu a mechanismů volného trhu, které motivují účastníky trhu k nákupu nebo prodeji nestabilitycoinu, aby posunuli cenu stablecoinu směrem k jeho fixaci.

Třetí model, frakční algoritmické stablecoiny, je stále oblíbenější. Část seigniorage, část kolateralizované, frakční algoritmické stablecoiny mají za cíl udržet svou fixaci kombinací nejlepších mechanismů z „čistých“ nekolateralizovaných stablecoinů a jejich zajištěných protějšků. Frax Finance byl průkopníkem tohoto modelu.

Jaké jsou příklady algoritmických stablecoinů?

• Více (AMPL) – Jeden z prvních rebasingových algoritmických stablecoinů, navázaný na CPI upravený 2019 USD.
• Základní hotovost (LAC) – Pomocí systému 3-tokenového seigniorage si stablecoin Basis Cash (BAC) udržuje svou fixaci 1 USD pomocí akcií a dluhopisů.
• americký dolar – Decentralizovaný stablecoin pro Tron ekosystém, který v květnu 2022 spustil zakladatel společnosti Tron Justin Sun.
• UXD – Algoritmický stablecoin krytý 100 % delta neutrální pozicí na Solana blockchain.
• SOUBOR – Tento algoritmický stablecoin se dostal na titulní stránky v květnu 2022, kdy byl ztratila fixaci dolaru uprostřed širšího kryptoměnový krach- srážení a kolaps v ceně Terra (LUNA), kryptoměny používané k udržení své fixace dolaru.

Budoucnost algoritmických stablecoinů

I když algoritmické stablecoiny teoreticky zní skvěle, mají ještě spoustu cest, než jim bude důvěřováno jako stabilním uchovávatelům hodnoty. V době publikace se žádnému algoritmickému stablecoinu nepodařilo dosáhnout konzistentní stabilní fixace. Jako takové mají případy jejich použití tendenci ke spekulativním arbitrážním obchodníkům.

Algoritmické stablecoiny zároveň poskytují zralý základ pro inovace. Představují příležitosti k posunutí hranic toho, co je v DeFi možné, a přitahují eklektickou a brilantní partu myslitelů a stavitelů, kteří inovují a opakují stávající modely.

Stejně jako u ostatních stablecoinů a kryptoměn obecně se regulační příběh bude rýsovat ve velkém v příběhu algoritmických stablecoinů. Více než kterákoli jiná kryptoměna představují stablecoiny největší hrozbu pro vládní peněžní systémy založené na fiat. Algoritmické stablecoiny se svými vlastnostmi odolnými vůči cenzuře představují ještě větší teoretickou hrozbu než jejich nealgoritmické protějšky. A zákonodárci stále více věnují pozornost stablecoinům; v květnu 2022 ministryně financí USA Janet Yellenová volal aby byla co nejdříve schválena legislativa pro stablecoiny.

Otázkou však zůstává platnost algoritmických stablecoinů. Yellenová mluvila v reakci na kolaps UST společnosti Terra a kryptoměny LUNA v květnu 2022 používané k udržení fixace dolaru, což je událost, která vážně narušila důvěru v algoritmické stablecoiny. Zhroucení UST vyvolalo hodně hledání duše mezi zastánci algoritmických stablecoinů, zatímco někteří jsou nyní skeptičtí, že vůbec mají budoucnost.

Chcete být odborníkem na kryptoměny? Získejte to nejlepší z dešifrování přímo do vaší schránky.

Získejte největší kryptografické zprávy + týdenní shrnutí a další!