Tři důvody, proč není model Stock-to-flow společnosti PlanB spolehlivý

V posledních několika letech se stal velmi slavným model stock-to-flow navržený společností PlanB. Kvantitativní studie zveřejněná na webu planbtc.com ukazuje model a předpověď, že by bitcoin (BTC) mohl dosáhnout kapitalizace 100 bilionů dolarů. Je zřejmé, že kryptoprůmysl, včetně mě, byl fascinován logikou modelu a ještě více myšlenkou, že by mohl dosáhnout a překročit 100,000 2021 $ již v roce XNUMX.

Model mezi zásobami a tokem ve skutečnosti předpokládá, že existuje vztah mezi množstvím drahého kovu, které se vytěží každý rok (tok) a množstvím již vytěženým dříve (zásoby).

Například zlato, které se těží každý rok, je o něco méně než 2 % zlata v oběhu (v držení centrálních bank a jednotlivců). Trvá více než 50 let – při dnešním tempu těžby – zdvojnásobení zásob v oběhu, díky čemuž se zlato stává nedostatkovým zbožím.

PlanB předpokládá, že bitcoin, který je mnohými považován za digitální zlato, může sledovat tento vztah mezi množstvím v oběhu a množstvím vytěženým za rok, a navrhuje kartézskou rovinu (s logaritmickou osou v osách X i Y), kde růst bitcoinu přes čas sleduje růst popsatelný regresní přímkou ​​(pomocí mocninného vzorce).

Odskoky zjištěné přibližně každé čtyři roky jsou způsobeny polovičním nebo polovičním snížením očekávané odměny za každý vytěžený blok. Protokol bitcoinu stanoví, že každých 210,000 XNUMX bloků se sníží počet bitcoinů přidělených každému bloku na polovinu těžaři, který vyhraje kryptografický test.

Související: Prognóza ceny bitcoinu pomocí kvantitativních modelů, část 2

Když Satoshi Nakamoto myslel na fenomén půlení, pravděpodobně tak učinil, aby předpokládal zdvojnásobení ceny každé čtyři roky. Mezitím PlanB ukázal, že během prvních 10 let historie se bitcoin pohyboval kolem exponenciální funkce, což znamená, že s každým snížením na polovinu se cena místo zdvojnásobení zvýší desetinásobně.

Důvod č. 1

První důvod je následující: Opravdu můžeme předpokládat, že Bitcoin dosáhne hodnoty 1 miliardy dolarů kolem roku 2039?

Jedna miliarda na bitcoin by znamenala, že by kapitalizace dosáhla zhruba 20,000 130 bilionů dolarů, tedy „jen“ XNUMXnásobku současné hodnoty akciových trhů. Nemluvě o tom, že v následujících letech by byla hodnota podle tohoto modelu předurčena k desetinásobnému navýšení.

Je zřejmé, že je to nepředstavitelné, dokonce a zvláště pro další dva body.

Důvod č. 2

Druhým důvodem je, že model nezohledňuje poptávku, ale pouze nedostatek a bitcoin již není jediným kryptografickým aktivem v oběhu. Jeho dominance slábne kvůli mnoha vznikajícím projektům, které nevyhnutelně odvádějí pozornost (a investice) od digitálního zlata.

Ve skutečnosti je to právě nezvážení efektu vyplývajícího z poptávky, kvůli kterému je model mezi akciemi neúplný; vzácné aktivum má hodnotu, pokud ho lidé chtějí koupit. Obraz od neznámého umělce, i když krásný a třebaže patřící do sbírky několika obrazů, nestojí za nic, pokud o něj neprojeví zájem někdo, kdo ho chce vlastnit.

Diskutoval jsem o tom ve svém článku před několika měsíci, když jsem navrhoval model predikce bitcoinů založený na poptávce namísto nedostatku. Podle tohoto modelu by k tomu, aby bitcoin dosáhl hodnoty miliardy, byly v oběhu zapotřebí asi čtyři biliony peněženek – což je jako scénář zcela nepředstavitelné.

Související: Prognóza ceny bitcoinu pomocí kvantitativních modelů, část 3

Důvod č. 3

Třetí důvod pochází ze samotné konstrukce stock-to-flow.

Pokud bychom místo regrese od začátku do dneška předpokládali, že jsme to udělali na konci každého období před půlením, regrese by byla vždy jiná.

Pokud bychom spočítali, že akcie na konci prvního poločasu přejdou, předpovědi by byly dosáhnout kapitalizace diamantů po celém světě již v září 2016. Na konci druhého poločasu v srpnu 2016 by však regresní přímka naznačil, že kapitalizace bitcoinu dosáhne kapitalizace zlata v roce 2021, zatímco jsme stále v desetině cesty.

Související: Prognóza ceny bitcoinu pomocí kvantitativních modelů, část 4

Dráhu bitcoinu v kartézské rovině s dvojitou logaritmickou osou, navrženou PlanB, tedy s největší pravděpodobností nelze považovat za přímku, ale za křivku (s matematickým popisem, který je třeba ještě prostudovat), která má tendenci se časem zplošťovat, což účinně znehodnocuje příliš optimistická předpověď modelu stock-to-flow navrženého PlanB.

Tento článek neobsahuje investiční rady ani doporučení. Každý investiční a obchodní tah zahrnuje riziko a čtenáři by měli při rozhodování provést vlastní průzkum.

Názory, myšlenky a názory zde vyjádřené jsou autorovým samotným a nemusí nutně odrážet ani reprezentovat názory a názory Cointelegrafu.