Bitcoin Trust společnosti Grayscale Investments se v posledních dnech prodával s rekordní slevou, i když někteří pozorovatelé průmyslu neočekávají, že by se trust zlikvidoval.
Pokračující volatilita kryptotrhu, naposledy živená krachem kryptoburzy FTX a jejím vyhlášením bankrotu začátkem tohoto měsíce, by sama o sobě pravděpodobně nevynutila likvidaci trustu (GBTC), uvedl analytik Bloomberg Intelligence James Seyffart ve výzkumné zprávě.
„Je to kvůli poplatkům, které GBTC generuje hodnotu pro svou mateřskou společnost, překážkám pro akcionáře, aby si takový krok vynutili, a požadavku, aby jakákoli likvidace byla distribuována v hotovosti, nikoli v bitcoinech,“ řekl. Likvidace GBTC by navíc znamenala také prodej bitcoinů na volném trhu v současné době v hodnotě 10.5 miliardy dolarů se slevou 45 %.
Sleva GBTC dosáhla v pátek 45 % – podle YCharts.com. Sleva se na začátku listopadu pohybovala kolem 35 %.
Seyffart tweeted že sleva GBTC dosáhla v pondělí ráno 50 %, než ustoupila zpět na zhruba 48 %.
Bryan Armour, ředitel výzkumu pasivních strategií ve společnosti Morningstar, uvedl, že rekordní sleva GBTC je „obrovským problémem“ pro investory, kteří již pociťují bodnutí z meziročního poklesu bitcoinu o více než 60 %. Grayscale má možnost kompenzovat část zadržované nabídky VOP tím, že umožní zpětné odkupy akcií, což by mohlo slevu zmírnit, dodal.
"Neprojevili žádnou ochotu zatáhnout za tuto páku, protože by to vytvořilo náklady a snížilo budoucí výnosy z poplatků za správu," řekl Armor.
Mluvčí ve stupních šedi okamžitě nevrátil žádost o komentář.
Armor také neočekává, že by skupina fondů zlikvidovala GBTC, protože podle jeho odhadů Grayscale od začátku roku 900 vydělal na poplatcích za správu asi 2021 milionů dolarů. GBTC nese roční poplatek za správu ve výši 2 %.
"Možná nebudou ochotni zabít zlatou husu," řekl Armor.
Co se stane v případě likvidace
Seyffart poznamenal, že platební neschopnost nebo bankrot společnosti Grayscale by představovaly důvod pro likvidaci, pokud by 50 % akcií ve svěřenském fondu nehlasovalo pro převod na nového sponzora.
Pokud by byla nucena provést likvidaci, společnost Grayscale by se zapojila přímo do bitcoinových burz nebo mimoburzovních bitcoinových trhů, aby zlikvidovala bitcoiny trustu „co nejrychleji a zároveň by získala nejlepší možnou reálnou hodnotu,“ uvádí SEC.
Úvěrová divize správce kryptoaktiv Genesis zastavené splácení zákazníků a vznik nových úvěrů minulý týden. Jak by mohly být stupně šedi ovlivněny potenciálním bankrotem Genesis, není jasné, řekl Seyffart.
Mluvčí Digital Currency Group – mateřské společnosti Grayscale a Genesis – neodevzdal okamžitě žádost o komentář.
Veškerá digitální aktiva v produktech Grayscale jsou držena společností Coinbase Custody Trust Company, uvedla společnost v blog post Pátek. Dokumenty, kterými se řídí každá nabídka, zakazují půjčování nebo vypůjčování aktiv, dodává.
„Údržba digitálních aktiv, která jsou základem produktů digitálních aktiv společnosti Grayscale, není ovlivněna a digitální aktiva našich produktů zůstávají v bezpečí,“ píše se na blogu.
Rychlejší řešení snížení slevy?
Ředitel právního oddělení Grayscale Craig Salm již dříve řekl, že převod GBTC na ETF by uzavřel slevu trustu. Společnost zažalovala SEC na začátku tohoto roku poté, co to popřela VOP navrhovaná konverze do spotového bitcoinového ETF. Regulátor schválil pouze produkty na bázi derivátů.
„Nedávné události – i když jsou nešťastné pro celý kryptoekosystém – by měly posílit náš případ před odvolacím soudem DC Circuit Court,“ řekl Blockworks v e-mailu po FTX. podal návrh na prohlášení konkurzu.
Armor řekl, že neočekává, že by se GBTC přeměnilo na ETF – názor sdílený ostatními pozorovateli v oboru, kteří řekli, že FTX vybuchla. pravděpodobně zabrání progresivní kryptoregulaci kdykoliv v nejbližší době.
I bez schválení SEC však další členové průmyslu říkají, že by se firma měla pokusit o úlevu podle nařízení M, pravidlo, které agentura navrhla, aby zabránila manipulaci. Podle Andrewa Parrishe, spoluzakladatele Arch Public Inc., by to pro mateřskou společnost DCG mohla být poslední snaha zachránit majetek.
"Nemyslím si, že by to mělo pro investory nějaké výhody, myslím si, že pro Genesis a DCG je přínosné zakrýt díru ve svých rozvahách a pokrýt ztráty ve svých rozvahách," řekl Parrish. "Myslím, že to je celý důvod pro jakýkoli druh použití Reg M při jakémkoli druhu 'restrukturalizace' a restrukturalizace je ten nejlepší případ."
Nařízení M, pokud bude uděleno, umožňuje fondu současně vytvářet a odkupovat akcie, řekl Grayscale v a Q & A podrobně popisující, jak by taková konverze probíhala. Pokud SEC schválí přechod GBTC na ETF, bude automaticky uděleno nařízení M, řekl Grayscale.
Společnost Grayscale by se však mohla rozhodnout požádat o schválení nařízení M nyní, než bude soudní spor vyřešen, což by podle generálního ředitele Messari Ryana Selkise eliminovalo diskont na čistou hodnotu aktiv.“
Pravděpodobnost, že Grayscale vyhraje svůj případ vs SEC ve světle transakcí spřízněných stran s Genesis Trading, Genesis Capital a nejméně dvěma zkrachovalými protistranami (BlockFi a 3AC) je nyní nula,“ řekl Selkis X. "Zpoždění při provádění programu Reg M poškozují akcionáře a zároveň obohacují DCG/Grayscale."
Nechte si každý večer zasílat do vaší e-mailové schránky nejlepší denní kryptografické zprávy a statistiky. Přihlaste se k bezplatnému newsletteru Blockworks nyní.
Zdroj: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose