Pád velkých technologií zvyšuje zásoby na Wall Street

(Bloomberg) — Další technologický propad, další výstřel pro akciové společnosti, které v hrozném roce Wall Street zaznamenaly velký návrat.

Nejčtenější z Bloombergu

Když Federální rezervní systém tento týden zvýšil své jestřábí politické pokyny ohledně stále zuřící inflace, kdysi vzkvétající megapcaps Faang ztratily dalších 568 miliard dolarů v tržní hodnotě, čímž se celková kapitalizace kohorty dostala na nejnižší hodnotu od poloviny roku 2020.

S rostoucími úrokovými sazbami, které podnítily náhlý konec vedoucí pozice Big Tech, mají největší technologické společnosti stále menší moc nad širšími indexy, protože bývalí velcí hráči jako Meta Platforms Inc. a Amazon.com Inc. vlna prodeje. Po zvrácení extrémů let s levnými penězi dosáhl kapitalizačně vážený index S&P 500 nejnižší hodnoty oproti stejně vážené verzi srovnávacího indexu od roku 2019.

To vše je požehnáním pro takzvané faktorové investory, kteří rozčleňují akcie podle jejich matematicky odvozených vlastností, od toho, jak levné akcie vypadají, až po to, jak rychle rostly. Tyto fondy jsou obvykle podváženy technologickými megacaps a mají sklon rozložit své expozice, což je příznivé nastavení v této éře vylepšené šířky trhu.

V 11 z posledních 13 seancí, kdy index S&P 500 klesl o více než 2 %, vydělaly všechny strategie milované faktorovými fondy, jako je hodnota, kvalita, dynamika a nízká volatilita, podle tržně neutrálních indexů Dow Jones.

„Dostali jste mnohem rozmanitější sadu příležitostí, která umožňuje, aby do hry vstoupilo více faktorů,“ řekl Sean Phayre, vedoucí kvantitativních investic ve společnosti Abrdn Investment Management. "Dříve byl rok 2019 a 2020 velmi jednorozměrným trhem."

Příběh pokračuje

Systematičtí manažeři, kteří nasazují faktorové strategie v té či oné podobě, jsou na vítězné vlně. Neutrální fond na akciovém trhu AQR od října znovu posílil a v letošním roce zaznamenal zatím 21% zisk. Fond Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, který během technologického býčího běhu snižoval aktiva, vzrostl téměř o 7 %.

Matematika sviští o krizových datech z Wall Street, aby nalezla vzory napříč celým akciovým trhem. To znamená, že většinou rozdělují své sázky na obrovské množství cenných papírů. Takže když se zisky na trhu soustředí do několika megakapitálů, kvanta téměř z definice budou vlastnit mnohem méně těchto akcií než levný a veselý sledovač S&P 500. Tak tomu bylo v letech s nízkými sazbami, kdy blok Faang — — Facebook Inc., nyní známý jako Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. a mateřská společnost Google Alphabet Inc. — řídil býčí trh.

Nyní širší skupina vítězů dává peněžním manažerům více příležitostí. Při obrácení trendů před rokem 2021 index S&P 500 v říjnu vytáhl zhruba 8% nárůst, i když polovina Faangů klesla.

V poslední době se do party přidal i faktor hybnosti, populární kvantový obchod. Chameleonský investiční styl, který jednoduše sází na vítěze minulého roku, si nevede dobře v zlomových bodech, jako je začátek roku 2022. Ale poté, co se tato strategie přeměnila na lepší výkon, jako jsou zdravotnické a energetické akcie, se strategie v tomto čtvrtletí zotavila ve znamení přetrvávajících trendů poháněných lepkavou inflací.

ETF iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (ticker MTUM) v hodnotě 12 miliard USD minulý měsíc přitáhlo rekordní 2 miliardy USD poté, co jeho 13% nárůst porazil širší trh nejvíce ve své devítileté historii. Tržně neutrální verze sestavená agenturou Bloomberg je na dobré cestě k nejlepšímu roku od roku 2015.

„Momentum je strategie za každého počasí,“ napsal v poznámce Christopher Harvey, šéf akciové strategie ve Wells Fargo. Očekává větší škody na trhu způsobené inflací a údaji o pracovních místech a vychvaluje strategie hybnosti jako „mají tendenci podávat dobré výkony“ ve stresových podmínkách.

Mezitím 87 % rychle se rozvíjejících firem v této sezóně překonalo očekávání zisku ve srovnání se 70 % indexu S&P 500 na Harveyho. Tato vítězná jména jsou také více odměňována za dobré výsledky a méně trestána za ty špatné.

Hodnotová strategie nákupu levných akcií také zaznamenala další náraz s rostoucími sazbami, které odváděly investory od akcií s vysokými násobky. Mezitím obchod s nízkou volatilitou září, protože vítězí stabilnější akcie, jako jsou jména z oblasti zdravotnictví.

Tyto trendy v poslední době jen zesílily, když americké těžké váhy jako Amazon, Alphabet a Microsoft vykázaly neuspokojivé zisky – velký obrat ve srovnání s nespoutaným technologickým optimismem éry nízkých sazeb.

„Jediná dimenze, která vedla tato jména k přebytku, se vrací – tento model je poněkud rozbitý,“ řekl Phayre ze společnosti Abrdn. "Přijdou roky 2021, 2022, uvědomíme si, že za všechny levné peníze bude nějaká forma návratnosti."

– S pomocí Lu Wanga.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP