Terra's Collapse zničil víru ve Stablecoiny. Může to Maker obnovit?

DAI nikdy neříká zemřít.

Někteří označili DAI nadměrně zajištěný design za kapitálově neefektivní, ale jeden z nich MakerDAOProtokoloví inženýři říkají, že to je důvod, proč se DAI stalo největším a nejdéle fungujícím decentralizovaným systémem stabilní koňak na trhu. 

"Od prvních principů pro návrh celého systému jsme šli na odolnost a bezpečnost," řekl Sam MacPherson minulý měsíc na konferenci Messari's Mainnet v New Yorku. 

Tento nadměrně zajištěný design, který byl spuštěn v roce 2017, znamená, že každý 1 dolar DAI v oběhu je kryt více než 1 dolarem v jiné kryptoměně. Konkrétní poměr se může lišit v závislosti na tom, kterou kryptoměnu používáte k těžbě, přičemž volatilnější nebo méně zavedené kryptoměny mají mnohem vyšší poměr. 

Větší množství kolaterálu, než kolik je v oběhu DAI, chrání systém před rozpadem, pokud by krypto trhy omdlévaly a klesaly (jak je v poslední době známo).

Tento design je zcela odlišný od toho TetherUSDT a Circle's USDC. 

"Jsou centrálně zajištěné mimo řetězec," řekl MacPherson, když hovořil o dvou největších stablecoinech podle tržní kapitalizace. „Lidé dají depozitáři, jako je Circle, americké dolary, a pak proti tomu razí USDC. Toto IOU pak může být později vyměněno za americké dolary, které původně vložili.“

Tyto centralizované stablecoiny jsou také údajně podpořeno tradičnějšími finančními nástroji, jako jsou pokladniční poukázky a skutečné dolary, spíše než aktivy, jako jsou Ethereum (ETH) popř Zabalený Bitcoin (WBTC). 

Makerův design se také dramaticky liší od doutnajícího experimentu s stablecoiny, který byl Terra's UST. 

V květnu UST, které se v té době těšilo tržní kapitalizaci 18.6 miliardy dolarů a titulu čtvrtý největší stablecoin na trhu, implodoval a vyhladil investory po celém světě. 

Na rozdíl od Tether a Maker's DAI byl UST „algoritmickým stablecoinem“, podporovaným jedinečným mechanismem vypalování a mintování spojeným s tokenem řízení Terra LUNA. Aby uživatelé mohli vyrazit 1 UST, museli nejprve koupit LUNA a poté vyměnit token v hodnotě 1 $, čímž jej účinně „spálili“ a odstranili z oběhu.

Mohli by se také pohybovat opačným směrem a spálit 1 UST za LUNA v hodnotě 1 dolaru. 

Tento mechanismus dal spekulantům příležitost k arbitráži. Pokaždé, když například UST klesla pod 1 dolar, uživatelé si mohli koupit zlevněný stablecoin za řekněme 0.98 dolaru, vyměnit ho za 1 dolar LUNA (podle návrhu protokolu) a poté tento 1 dolar prodat, aby získali 0.02 dolaru. Je zřejmé, že jsou to jen haléře, ale velcí držitelé by mohli s využitím tohoto mechanismu ve velkém vydělat pěkný zisk.

Dno se propadlo, když mnoho stejných velkých držitelů začalo opouštět ekosystém uprostřed současného poklesu bitcoinu. Stejně jako kryptoměna č. 1 klesla z 39,700 28,900 USD na zhruba 1 XNUMX USD během tří trýznivých dnů, tržní kapitalizace UST se propadla na něco málo přes XNUMX miliardu USD. 

Dnes se UST obchoduje za 0.03 USD a má tržní kapitalizaci něco málo přes 304 milionů USD. 

Kromě ničení investorů přinesla destrukce Terra také obnovenou kontrolu celého kryptoprostoru – a v některých kruzích hlavního proudu udělala z konceptu „stabilcoinu“ průlom. („Nepříliš stabilní,“ jak říká zřejmý vtip.)

Dvě cesty pro MakerDAO

Rune Christensen, zakladatel MakerDAO, nedávno napsal masivní návrh, který stanovil dvě cesty vpřed pro projekt. Mohla by se stát buď další plně regulovanou neobankou, nebo by mohla přejít do režimu plného goblina a být „zacházeno jako s něčím jiným“.

Příspěvek získal pozornost v celém odvětví, zejména pro jeho důsledky pro DAI. Přesto Macpherson vysvětlil, že budoucnost Makeru není tak jednoduchá. 

"Nemyslím si, že je to tak extrémní, abychom se museli stát regulovanou bankou," řekl. "Existuje střední cesta, kterou DAI vždy udržovala, kde získáte to nejlepší ze všech světů, kde aktivně investujeme do skutečných aktiv, která jsou regulovanými společnostmi."

Vedle různých decentralizovaných kryptoměn je část DAI také kryta aktivy, jako jsou faktury za přepravu a obchodní pohledávky od skutečných společností v masném prostoru. Nedávno, Makere partnerství s Huntington Valley Bank, která bance nabízí půjčku ve výši 100 milionů dolarů, čímž se fakticky stává „velkoobchodní úvěrovou linkou“, řekl MacPherson.

Tento druh kolaterálu se nazývá aktivum reálného světa (RWA).

Střední cesta inženýra by tak pokračovala v začleňování více podniků do kryptoměn při zachování decentralizovaného protokolu bez povolení „ve svém jádru“.

A uprostřed širšího regulačního zásahu doufá, že se dočká regulace, která zabrání událostem, jako je Terra, spíše než máchání „obří sekerou, která poškozuje mnoho dobře míněných projektů ve vesmíru“.

Zda regulační orgány budou sdílet MacPhersonovu víru v projekt, se teprve uvidí.