Tech

Terra by mohla zanechat podobné regulační dědictví jako Libra od Facebooku

10/02/2022
Zprávy o bitcoinovém ethereu

Nový návrh zákona o stablecoinech ve Sněmovně reprezentantů Spojených států navrhla uložit dvouletý zákaz činnosti na novém algoritmicky fixovaném stabilní mince jako TerraUSD (UST).

Navrhovaná legislativa by vyžadovala, aby ministerstvo financí provedlo studii stablecoinů podobných UST ve spolupráci s Federálním rezervním systémem Spojených států, Úřadem měnové kontroly, Federální korporací pro pojištění vkladů a Komisí pro cenné papíry a burzy.

Algoritmický stablecoin je digitální aktivum, jehož hodnota je udržována na stabilní úrovni pomocí algoritmu. Algoritmický stablecoin je sice navázán na hodnotu skutečného aktiva, ale není žádným krytem.

Směnka za stablecoiny se pracuje již několik měsíců a při mnoha příležitostech byla zpožděna. Ministryně financí Janet Yellenová ano opakovaně citoval kolaps Terra při volání po větší regulaci kryptoprostoru.

Selhání ekosystému Terra, které začalo depegováním jeho algoritmického stablecoinu UST, nakonec zničilo ekosystém ve výši 40 miliard dolarů. To vedlo k krypto nákaze, která způsobila, že kryptotrh ztratil během několika týdnů tržní hodnotu v hodnotě téměř bilionu dolarů.

Obraz

Trhy se ještě musí vzpamatovat z nákazy a kolaps Terra rozhodně vrhl stín na budoucnost algoritmických stablecoinů a stal se horkým tématem pro kritiky, včetně některých politiků, kteří jej využívají k prosazování přísnějších politik pro kryptoměny. Poslední návrh návrhu dočasně zakázat takové stablecoiny je jedním z takových příkladů. Podle současného návrhu zákona by bylo nezákonné vydávat nebo vytvářet nové „endogenně zajištěné stablecoiny“.

Předloha návrhu vyvolala z Crypto Twitteru smíšené emoce. Zatímco někteří pozorovatelé trhu volal je to dobrý nápad, který by pomohl zabránit dalším takovým kolapsům, jiní věřili, že fiasko Terra vrátilo průmysl o roky zpět. S poukazem na dvouletý dočasný zákaz někteří naznačovali, že i když algoritmické stablecoiny nemusí být viníkem, provedení týmem Terra vrhlo stín na celé odvětví algoritmických stablecoinů. 

Když mluvila o dopadu nákazy Terra na regulaci stablecoinů, Mriganka Pattnaik, generální ředitelka poskytovatele služeb monitorování rizik Merkle Science, řekla Cointelegraphu, že regulační orgány musí zaujmout širší přístup, než jít o dočasný zákaz. Věří, že házení všech algoritmických stablecoinů dohromady a jejich plošný zákaz bude brzdit inovaci, uvádí:

„Ve světle kolapsu Terra a dominového efektu, který vytvořil, si algoritmické stablecoiny budou muset znovu získat důvěru regulátorů i spotřebitelů. Regulátoři mohou prosazovat částečně zajištěné modely, stanovit standardy transparentnosti a požadovat, aby emitenti předložili bílé knihy, které zdůrazní, jak jejich konkrétní nabídka stablecoinů funguje, její operační struktura, mechanismus ražení a vypalování a druh algoritmu, který používají k udržení hodnoty, jedinečná rizika, která nabídka představuje, a analyzujte, zda může mít potenciální nakažlivý účinek na širší finanční stabilitu.“

Je důležité si uvědomit, že i v rámci algoritmických stablecoinů existují drobnější kategorizace, například rebase, seigniorage a zlomkové algoritmické stablecoiny. Další vertikálou, kterou je zde třeba zvážit, je skutečnost, že algoritmické stablecoiny jsou decentralizované povahy – proto bude těžší prosadit jejich zákaz. 

Patnaik dodal, že je kontraproduktivní držet se představy, že decentralizace a regulační kontroly nemohou být nikdy v souladu. Nejaktivnější věcí, kterou mohou emitenti stablecoinů udělat, je „sejít se a navrhnout technická řešení regulačních problémů kolem algoritmických stablecoinů“.

Jay Fraser, ředitel strategických partnerství na Boston Security Token Exchange, vysvětlil, jak byly akce a marketingové taktiky Do Kwona obviňovány ze špatných tiskových algoritmických stablecoinů obdržených v důsledku, řekl Cointelegraphu:

„Je tu otázka, jak Do Kwon prodával Terra a jak používal uživatelské prostředky během kolapsu a po něm. Pokud by před kolapsem a během něj existovala dobrá regulace, část toho by zahrnovala jasnější poselství o rizicích spojených s investováním peněz do nevyzkoušených technologií. Myslím, že mnoho investorů si možná nebylo vědomo rizik.“

Dodal, že debakl Terra vytvořil precedens pro další decentralizované finanční a kryptoinvestory, aby byli transparentnější a „budou zavedeny předpisy, které zajistí, že spotřebitelé a investoři nebudou ovlivněni špatnými praktikami“.

„Moment váhy“ pro algoritmické stablecoiny

Projekt Terra stablecoin tak trochu připomíná osud facebookového, nyní Meta, stablecoinového projektu Libra, který byl později nazván Diem. Gigant sociálních médií se zapojil do kryptoprostoru v roce 2019, když oznámil své plány na spuštění univerzálního stablecoinu, jehož přijetí by podpořila řada aplikací a služeb pro sociální zasílání zpráv od Facebooku, včetně Instagramu a Whatsapp. 

Stabilní coin měl být navázán na hodnotu koše fiat měn včetně amerického dolaru, britské libry, eura, japonského jenu, singapurského dolaru a některých krátkodobých aktiv obecně považovaných za peněžní ekvivalenty.

Facebook zaregistroval projekt ve Švýcarsku a doufal, že obejde regulační dohled z několika zemí, ale neúspěšně. Facebook čelil okamžitému odporu ze strany regulátorů po celém světě a zakladatel Mark Zukerberg dokonce čelil několika slyšením v Kongresu ohledně toho samého. Změna názvu na Diem jeho věci příliš nepomohla a projekt nakonec byl odstavena do konce ledna 2022.

Stejně jako nešťastný podnik Diem/Libra, rozpad ekosystémů společnosti Terra v hodnotě 40 miliard dolarů donutil regulátory projevit zájem o rodící se průmysl a dokonce si vynutil několik regulačních změn.

Stejně jako Libra přinutila regulátory, aby se probudily do reality soukromých subjektů vydávajících peníze v digitální éře, Terra přiměla zákonodárce, aby se blíže podívali na to, kdo může emitovat stablecoiny, a otevřel tak brány bankám a dalším finančním institucím, aby se zapojily do rodícího se kryptotrh.

Dion Guillaume, globální vedoucí komunikace na kryptoměnové platformě Gate.io, řekl Cointelegraphu, že Terra byla zátěžovým testem, který by mohl být přínosem pro toto odvětví:

"Byla to určitě velká zátěžová zkouška." Nicméně si myslím, že to nakonec dopadne k lepšímu. Za prvé, uživatelé kryptoměn musí vědět, že když vám někdo nabízí šíleně vysoké výnosy, v pozadí se děje něco podezřelého. Projekty navíc potřebují vědět, jak upřednostnit dlouhodobé cíle před krátkodobým potěšením. Mnoho analytiků například poukázalo na nedostatky UST stablecoinu Terra, vytvoření kapitálově efektivního, decentralizovaného stablecoinu je nemožné, přesto uživatelé Terra nadále používali a projekty na ní nadále stavěly. Doufejme, že se průmysl z tohoto neúspěchu poučí.“

Jason P. Allegrante, hlavní právní a compliance Officer ve Fireblocks, vysvětlil, že podobně jako to, co udělal Diem pro regulátory, selhání Terra urychlilo Kongresové vypracování slibného dvoustranného zákona. Cointelegraphu řekl:

„Ve zpětném pohledu vidíme, že to urychlilo vypracování velmi slibného dvoustranného zákona v Kongresu, který zavede stabilní coinovou legislativu, což významně normalizuje průmysl v tomto procesu. Nejen, že se jedná o přímou odpověď na kolaps Terra, ale dopad bude transformativní a poskytne jasnou představu o regulačních klasifikacích stablecoinů, v jakém množství a kvalitě musí být rezervovány, jak budou kryty jinými aktivy a tak dále. 

Dodal, že zkušenost z imploze Terra uvolní inovace ve skutečných stablecoinových produktech a nakonec „přiměje více organizací a jednotlivců k investicím do kryptoměn a souvisejících technologií v nadcházejících letech“.

Kolaps Terra by mohl vést ke krypto nákaze, ale vytvořil předěl pro odvětví stablecoinů. Přinutila tvůrce politik, aby se podívali na širší obraz a našli lepší způsoby, jak chránit spotřebitele. Také to podnítilo zájem tvůrců politik o odlišnou a komplexní povahu tohoto odvětví a přimělo je uvědomit si, že společná politika nebude fungovat pro celé odvětví.