Po celá léta se zdálo, že tech investoři předběhli všechny problémy, jako je Road Runner ve staré karikatuře Looney Tunes. Letos v létě však nákupčí technologií změnili role. Najednou vypadají spíš jako Wile E. Coyote, máchající pronásledovatel Road Runner. Wile vždy utíkal z útesu vzduchem, ale po určité chvíli se podíval dolů a uvědomil si svou ubohou situaci. Zmocnila by se gravitace a Wile by utrpěl bolestivý pád.
Od červnového minima technologické akcie prudce vzrostly a index Nasdaq Composite vzrostl o 20 %. Ale klasická karikatura Looney Tunes nabízí investorům lekci. Realita je nakonec důležitá.
Udržitelnost jakékoli rally vedená trojcifernými procentuálními zisky od firem, které ztrácejí peníze
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) a
FuboTV
(FUBO) je podezřelý. Ještě důležitější je, že nejnovější vývoj ukazuje, že trendy v technologickém sektoru by se mohly zhoršovat, nikoli zlepšovat, což akcionářům naznačuje drsnou jízdu.
Slabost na koncových trzích zaměřených na spotřebitele, včetně počítačů, elektroniky, chytrých telefonů a digitální internetové reklamy, byla dobře zaznamenána. Byli jsme svědky velkých varování od hlavních dodavatelů a ceny počítačů, procesorů, paměťových čipů a grafických karet každým dnem stále klesají. Na těchto trzích nejsou žádné známky rychlého obratu.
Větším problémem však nyní je, že se zdá, že zpomalení se šíří do jediného místa, které obstálo relativně dobře: do výdajů na podnikové technologie. To je důležité. Pokud se obchodní poptávka po technologiích rozpadne – roční tržní hodnota více než $ 4 bilionůPodle společnosti Gartner to povede k dalšímu poklesu v prognózách zisků technologického průmyslu, což pravděpodobně povede k vícečtvrtletnímu poklesu.
Tato výsledková sezóna byla plná náznaků o slabosti, i když se je někteří investoři snažili ignorovat. Prvotní indikace přišla koncem července od
Intel
Je
(INTC) katastrofální výdělky, která vykázala mnohem mírnější poptávku ze strany zákazníků firemních datových center. o dny později,
Advanced Micro Devices
(AMD) zaznamenala celkově dobré výsledky, ale přiznala, že u svých podnikových zákazníků začala pozorovat „smíšené“ trendy, přičemž uzavření některých obchodů trvalo déle.
Minulý týden se objevily další důkazy o tom, že se zdá, že postoj kupujících firemních technologií se mění. Jako AMD, výrobce čipů
Analog Devices
(ADI) oznámila solidní zisky, ale uvedla, že nejistota ohledně ekonomiky začala v posledních týdnech zasahovat do byznysu, přičemž rušení objednávek mírně vzrostlo. Doposud bylo podnikání Analog Devices odolnější než jiné polovodičové společnosti díky své expozici v automobilovém a průmyslovém segmentu, kde poptávka zůstala silná. Nově opatrný komentář společnosti ale vyvolává obavy, že slabost brzy přeroste jinam.
Podle průzkumů, které Wall Street provedla s nákupčími podnikového softwaru, se v některých oblastech s nejžhavějším růstem začaly objevovat další trhliny. V pondělí analytik UBS Karl Keirstead řekl, že jeho poslední rozhovory ukázaly, že zhruba polovina jeho kontaktů viděla „nějaký pravděpodobný tlak“ na jejich rozpočty na software pro analýzu dat a dodal, že to byla negativní zpětná vazba, kterou v minulosti nedostávali. Zpráva od Morgan Stanley uvedla, že firma zaslechla postupnou slabost, když mluvila s kupci softwaru pro cloudový marketing.
Jistě, minulý týden to nebyly špatné zprávy. Výdělky z
Cisco Systems
(CSCO) se ukázalo jako odlehlé. Ve čtvrtek akcie společnosti Cisco vyskočily o 6 % poté, co výrobce síťových a bezpečnostních produktů vykázal lepší než očekávané zisky.
V rozhovoru s Barron je, finanční ředitel Scott Herren řekl, že podnikání společnosti Cisco může být více izolované a méně korelované s jinými sektory, než tomu bylo v minulosti, a dodal, že společnosti si uvědomily, že si nemohou dovolit zdržovat modernizaci své síťové infrastruktury v moderní ekonomice. Cisco se může ukázat jako výjimka.
Trh překonal širší zhoršení v posledních několika týdnech. Proč? Protože můžeme být právě uprostřed skoku na medvědím trhu, kdy byly fundamenty dočasně odloženy stranou.
Během letní prezentace svým klientům Coatue – velký technologický hedgeový fond, který se dokázal vyhnout masivním ztrátám, které utrpěli někteří z jeho hlavních kolegů – varoval, že klesající trhy jsou často přerušovány několika prudkými rally. Na jednom snímku firma poznamenala, že 70% pokles Nasdaq od začátku roku 2000 do konce roku 2001 měl tři vzestupy zhruba o 30 % nebo více.
Můj názor je, že vzhledem k nedávným údajům o podnikových výdajích k obratu ještě nedošlo. Chvíli trvá, než se rozpočty IT přizpůsobí nové obchodní realitě. Slyšeli jsme hodně o zpomalení náboru. V nadcházejících čtvrtletích je pravděpodobné, že také uvidíme podobné zpomalení výdajů.
Mezitím Coatue řekl svým klientům, aby byli trpěliví v nebezpečném prostředí. Firma navrhuje kupovat dlouhodobé vítěze, přičemž je disciplinovaná ve vstupních cenách.
Můj seznam vítězů začíná na
Microsoft
(MSFT), AMD,
Abeceda
(GOOGL) a
Tchaj-wan Semiconductor Manufacturing
(TSM). Akcie jsou daleko za svými maximy i přes pokračující silný růst a silnou pozici na trhu. Jsou to Road Runners v dnešním technologickém prostředí.
Napsat Tae Kim v [chráněno e-mailem]