Tech Rebound posouvá kapitál vpřed, protože dolar dosahuje nových maxim

Akciové indexy v USA minulý týden zaznamenaly výrazné zisky, vedené oživením poražených technologických společností. Ark Innovation Fund ETF, $ARKK, získal 17.5% ve zkráceném obchodním týdnu a Nasdaq 100 ETF, $QQQ, vyskočil o 5.4%. Index S&P 500 zaostával za silným oživením růstových akcií, ale přesto postoupil o úctyhodná 3 %.

Obrat ARKK z nedávných minim je povzbudivý pro růstové investory, kteří zoufale hledají dno v cenách. Ze svého vrcholu v únoru 2021 na své minimum v květnu 2022 klesl ARKK o neuvěřitelných 78 %, což odráží pokles indexu Nasdaq Composite mezi březnem 2000 a říjnem 2002. Nezdá se, že by došlo k jedinému katalyzátoru nedávného oživení, ale investor přesvědčení, že dlouhodobé úrokové sazby již mohly dosáhnout vrcholu v cyklu zpřísňování, poskytlo sektoru určitý tolik potřebný optimismus. Růstoví investoři budou chtít, aby se úrokové sazby stabilizovaly na současných úrovních nebo pod nimi, než bude možné dosáhnout dlouhodobé dynamiky.

Kromě toho červnová mzdová zpráva, která potvrdila čtvrtý po sobě jdoucí měsíc růstu pracovních míst přesahující 400 220, byla dostatečná k uklidnění obav z recese, ale nebyla dostatečně silná, aby zaručila změnu trajektorie sazeb Fedu. Sentiment také těžil z dalších potenciálních stimulů z Číny. Čínské ministerstvo financí oznámilo plány, které umožní místním vládám získat až XNUMX miliard dolarů v infrastrukturních dluhopisech na podporu růstu.

Pokles globálního růstu je hlavním problémem pro investory do dluhopisů. Výnosy 10letých dluhopisů minulý týden klesly na minimum 2.75 %, než obrátily směr a uzavřely na 3.1 % do konce týdne. Nižší růstová očekávání se také promítají do krátkodobé i dlouhodobé zlomové míry inflace. Trh očekává, že inflace bude v příštích dvou letech v průměru 3.22 % (pokles z téměř 5 % v březnu) a 2.37 % během příštích deseti (pokles z více než 3 % v dubnu). Pokles inflačních očekávání, potvrzený strmým poklesem na mnoha komoditních trzích, bezpochyby přispěl k nedávnému zlepšení rizikových aktiv.

Mezitím se evropským finančním aktivům tak dobře nedařilo. Euro se přiblížilo paritě vůči dolaru a vůči americkému dolaru kleslo na nejnižší úroveň za více než 20 let kvůli přetrvávajícím obavám investorů z nedostatku energie. Hlavní plynovod mezi Ruskem a Evropou se má příští týden uzavřít kvůli údržbě, a pokud Rusko nezíská nějaké potřebné díly, existuje obava, že se tok plynu může úplně zastavit.

Nejistota poslala roční forwardové ceny elektřiny v Německu v týdnu o 9.25 % výše na rekordních 351 EUR/Mwh, což bude tlačit na výrobní náklady a ekonomický růst. Zdůrazněním stresu bylo poslední zveřejněné údaje o německém obchodu, které ukázaly čistý obchodní deficit, první takový deficit od znovusjednocení v roce 1991. V reakci na to iShares German ETF, $EWGEWG
, klesl o 1.6 % a rozpětí úvěrů investičního stupně i vysokého výnosu v regionu se rozšířilo.

Euro není jedinou měnou pod tlakem. Britská libra také dosáhla nového minima a klesla pod 1.20. Dolarový index DXY nyní meziročně vzrostl o 16 %. Silnější dolar je masivní protivítr pro zisky mnoha velkých nadnárodních společností, zejména technologického sektoru v USA, který získává zhruba 60 % svých příjmů ze zámoří. V nedávné poznámce pro klienty, Morgan StanleyMS
odhaduje, že 16% meziroční zisk DXY by se mohl promítnout do 8% brzdění růstu S&P 500 EPS. Výsledková sezóna začíná příští týden; sledujte výsledky a pokyny týkající se převodů měn.

Nadcházející zisky jsou skutečně rozhodující pro určení dalšího pohybu na trhu. Aby se odraz v akciích udržel, zisky a pokyny budou muset držet vznešená očekávání, která jsou stále zakotvena v projekcích většiny analytiků. Vzhledem k síle dolaru, rychlému navyšování zásob a zpomalování globálního růstu je těžké odhadnout, že zisky přijdou podle projekcí. Dokud se dopad těchto negativních otřesů nevyjasní, může mít rally z minulého týdne krátké trvání.