Techničtí lídři počítají s vyššími úrokovými sazbami, poklesy a propouštěním

LISABON, Portugalsko – Kdysi vysoce létajícím technologickým jednorožcům nyní přistřihují křídla, protože éra snadno vydělaných peněz končí.

To bylo poselství z technologické konference Web Summit v portugalském Lisabonu začátkem tohoto měsíce. Zakladatelé startupů a investoři přišli na scénu, aby varovali své kolegy podnikatele, že je čas omezit náklady a zaměřit se na základy.

„Jisté je, že se prostředí fundraisingu změnilo,“ řekl Guillaume Pousaz, generální ředitel londýnské softwarové společnosti pro platby Checkout.com, v panelu moderovaném CNBC. 

V loňském roce mohl malý tým sdílet balíček PDF s investory a „okamžitě“ získat počáteční financování ve výši 6 milionů dolarů, což je podle Pousaze jasným znamením přebytku v oblasti rizikového obchodu.

Samotný Checkout.com zaznamenal v lednu po novém akciovém kole téměř trojnásobný nárůst na 40 miliard dolarů. Společnost vygenerovala v roce 252.7 příjmy ve výši 38.3 milionu USD a ztrátu před zdaněním ve výši 2020 milionu USD, podle podání společnosti.

Na otázku, jaké by bylo dnešní ocenění jeho společnosti, Pousaz odpověděl: „Ocenění je něco pro investory, kteří se starají o vstupní a výstupní bod.“

"Loňské násobky nejsou stejné jako letos," dodal. "Můžeme se podívat na veřejné trhy, valuace jsou většinou poloviční než loni."

"Ale skoro bych vám řekl, že je mi to úplně jedno, protože mě zajímá, kam jdou moje příjmy, a to je to, na čem záleží," dodal.

Oceňování soukromých technologických společností je pod obrovským tlakem kvůli rostoucím úrokovým sazbám, vysoké inflaci a vyhlídce na globální ekonomický pokles. Fed a další centrální banky zvyšují sazby a odvracejí měnové uvolňování z éry pandemie, aby odvrátily prudce rostoucí inflaci.

To vedlo k prudkému poklesu rychle rostoucích technologických akcií, což mělo zase dopad na soukromě vlastněné startupy, které získávají peníze za snížené ocenění v takzvaných „dolních kolech“. Společnosti jako Stripe a Klarna letos zaznamenaly pokles o 28 % a 85 %.

"To, co jsme viděli v posledních několika letech, byla cena peněz, která byla nula," řekl Pousaz. "To je v historii velmi vzácné." Nyní máme finanční náklady, které jsou vysoké a budou stále vyšší."

Vyšší sazby znamenají výzvy pro velkou část trhu, ale představují významnou překážku pro technologické firmy, které přicházejí o peníze. Investoři oceňují společnosti na základě současné hodnoty budoucích peněžních toků a vyšší sazby snižují výši očekávaných peněžních toků.

Pousaz uvedl, že investoři ještě nenašli „podmínku“ pro určení toho, o kolik porostou náklady na kapitál.

"Myslím, že nikdo neví, kde je podlaha nahoře," řekl. "Potřebujeme dosáhnout nejvyšší úrovně, abychom se pak rozhodli a začali předpovídat, co je spodní hranice, což jsou dlouhodobé zbytkové náklady kapitálu."

„Většina investorů dodnes oceňuje DCF, diskontovaný peněžní tok, a k tomu potřebujete vědět, jaké je zbytkové minimum na straně dolů. Jsou to 2 %, jsou to 4 %? Kéž bych to věděl. Já ne.“

Častým tématem konverzace na Web Summit byla neúprosná vlna propouštění, která zasáhla velké technologické společnosti. Platební společnost Stripe propustil 14 % svých zaměstnancůnebo asi 1,100 lidí. O týden později, majitel Facebooku Meta zrušil 11,000 XNUMX pracovních míst. A Amazon se údajně chystá tento týden propustit 10,000 XNUMX zaměstnanců.

"Myslím, že každý investor se to snaží prosadit do svých portfoliových společností," řekl CNBC Tamas Kadar, generální ředitel startupu Seon zaměřeného na prevenci podvodů. "Obvykle říkají, že pokud společnost skutečně neroste, stagnuje, pak se pokuste optimalizovat ziskovost, zvýšit poměr hrubé marže a prostě se pokusit prodloužit dráhu."

Aktivita venture dealů podle Kadara klesá. VC si „najali tolik lidí,“ řekl, ale mnoho z nich „tam venku jen mluví a ve skutečnosti neinvestuje tolik jako předtím“.

Ne všechny společnosti zvládnou hrozící ekonomickou krizi – některé podle Par-Jorgena Parsona, partnera společnosti VC Northzone, neuspějí. „Budeme svědky velkolepých neúspěchů“ některých vysoce ceněných jednorožcových společností v nadcházejících měsících, řekl CNBC.

V letech 2020 a 2021 se kolem akcií proháněly úchvatné sumy, protože investoři využili bohaté likvidity na trhu. Technologie byla klíčovým příjemcem díky společenským posunům způsobeným Covid-19, jako je práce z domova a zvýšená digitální adopce.

Výsledkem je, že aplikace slibující dodání potravin za méně než 30 minut a fintech služby, které spotřebitelům umožňují nakupovat položky bez nákladů předem a prakticky cokoli společného s kryptoměnami, přilákaly stovky milionů dolarů v mnohamiliardových hodnotách.

V době, kdy se měnové stimuly uvolňují, byly tyto obchodní modely testovány.

"Celý průmysl předběhl své lyže," řekl Parson v rozhovoru. "Bylo to do značné míry ovlivněno chováním hedgeových fondů, kde fondy viděly sektor, který roste, dostaly se do tohoto sektoru a pak vsadily na řadu společností s očekáváním, že budou lídry na trhu."

„Zvýšili ocenění jako blázni. A důvodem, proč to bylo možné, bylo to, že v té době neexistovala žádná jiná místa, kam by se s penězi dalo jít.“

Maëlle Gavet, generální ředitelka startupového akceleračního programu Techstars, souhlasila a uvedla, že některé společnosti v pozdější fázi „nebyly stavěny tak, aby byly udržitelné ve své současné velikosti“.

"Kolo dolů nemusí být vždy možné a upřímně řečeno, pro některé z nich ani kolo dolů nemusí být životaschopnou možností pro externí investory," řekla CNBC.

"Očekávám, že určitý počet společností v pozdní fázi v podstatě zmizí."