Tech

Vytrácí se optimismus? Regulační diskuse o stablecoinech odložena na podzim

08/16/2022
Zprávy o bitcoinovém ethereu

Mezi bohatou škálou obav jak pro kryptoprůmysl, tak pro globální ekonomiku jako celek si léto 2022 budeme pamatovat jako čas, kdy stabilní mince ukázaly, že nejsou tak stabilní, a dostaly se tak do středu pozornosti regulátorů. 

Šok z TerraUSD (UST) depeging v květnu otevřel sezónu vzrušených diskusí o stablecoinech po celém světě. Nejvyšší finanční představitelé ze Skupiny sedmi největších vyspělých průmyslových ekonomik museli poslat své soukromé tryskáče do německého města Koenigswinter se 40,000 XNUMX obyvateli, aby přiměla mezinárodní orgán Financial Stability Board k urychlení procesu regulace kryptoměn. Čínská vláda signalizoval svou touhu po ještě přísnějších předpisech na kryptoměny a stablecoiny. Japonsko hrálo proaktivně omezenou emisi stablecoinů bankám a trustovým společnostem.

Ve Spojených státech přišla okamžitá reakce od Kongresové výzkumné služby, která nazvala havárii UST jako scénář „podobný běhu“ a zdůraznila, že existuje značné riziko takových opakování selhání v důsledku stávajících mezer v politice. A ačkoli někteří, jako ministryně financí Spojených států Janet Yellenová, odmítl následovat tak alarmující tónAmerická krypto komunita byla v následujících měsících svědkem několika velkých iniciativ k regulaci stablecoinů.

Co naznačují Lummis-Gillibrandovy a Gottheimerovy zákony?

V prvním červnovém týdnu senátorky Cynthia Lummis a Kirsten Gillibrand konečně představily dlouho očekávaný 69stránkový Zákon o odpovědných finančních inovacích. Tento zákon, běžně zkracovaný na titulek „kryptomilka“, aspiroval na to, aby se stal širokým komplexním rámcem pro krypto jako celek, který se zabývá řadou témat, jako je bankovnictví, daňové zacházení s digitálními aktivy, jurisdikce hlavních vládních agentur a meziagenturní koordinace. .

Mezi touto dávkou emisí obsahuje dvoustranný návrh zákona fragment o předpisech o stablecoinech, zastoupených v oddílech 601 a 602. Jakkoli to může znít jako samozřejmost, nejdůležitější řádek naznačuje, že emitent povinných plateb stabilních coinů nebude držet méně než 100 % nominální výši závazků, které váznou mince. Podkladová aktiva musí být držena v zůstatcích v bance Federálního rezervního systému (včetně odděleného zůstatkového účtu) nebo v případě devizových rezerv v zahraniční centrální bance „na zvláštním, depozitním nebo svěřeneckém účtu“.

Obraz

Směrnice také vyžadují celkem standardní škálu opatření pro podávání zpráv, od zveřejnění souhrnného popisu aktiv, která kryjí stablecoiny, hodnoty těchto aktiv a jejich počtu až po pravidelné zprávy federální bankovní agentuře nebo státnímu bankovnímu dohledu. Stabilní coiny by mohly vydávat i nedepozitní instituce.

Související: Postaveno k pádu? Jak CBDC slunce vychází, stablecoiny mohou chytit stín

Projekt Stablecoin Innovation and Protection Act z roku 2022, kterou vydala kancelář senátora Joshe Gottheimera, obsahuje devět stran. Zavádí koncept „kvalifikovaných stablecoinů:“ splatitelných na požádání, v poměru jedna ku čtyřem za americké dolary a vydávaných pojištěnou depozitní institucí nebo nebankovním kvalifikovaným emitentem stablecoinů. Menší rozdíl oproti návrhu Lummis-Gillibrand je zde méně široký rozsah aktiv, která mají být použita jako kolaterál: Pokud regulátor nerozhodne jinak, měly by být použity pouze americké dolary nebo federální vládní cenné papíry.

Jemný, ale důležitý rozdíl mezi těmito dvěma návrhy zákonů je v tom, že Gottheimerův návrh specifikuje právní status „kvalifikovaných stablecoinů“ jako cenných papírů ani komodit, takže spadají pod regulační orgán Úřadu měnové kontroly, nikoli Komise pro burzu cenných papírů. nebo Commodity Futures Trading Commission. Poslední dva jmenovaní si stále udrží kontrolu, pokud jde o další kryptoměny.

Jak zákon o odpovědné finanční inovaci, tak zákon o inovaci a ochraně Stablecoin z roku 2022 by mohly být považovány za šetrné ke kryptoměnám, přičemž druhý z nich znamená únik z kontroly SEC a CFTC. Oba návrhy zákonů vypadají svým umírněným tónem nadějně na rozdíl od prezidentovy pracovní skupiny pro finanční trhy omezit emisi stablecoinů bankám pojištěna u Federal Deposit Insurance Corp.

„Zdravá diskuse“ a důvody k optimismu

V rozhovoru pro Cointelegraph Denelle Dixon, generální ředitelka Stellar Development Foundation – podporovatel sítě Stellar – poznamenala, že rozsah legislativních iniciativ pro stablecoiny se neomezuje na účty Lummis-Gillibrand nebo Gottheimer. Existuje také dvoustranný zákon o digitální komoditní burze z roku 2022 a zákon o důvěře senátora Pata Toomeyho z roku 2022. Zatímco první z nich nezmiňuje slovo „stablecoin“, druhý víceméně kombinuje vlastnosti nedávných zákonů tím, že zvýhodňuje regulační roli Úřadu měnové kontroly a kladení důrazu na postupy zveřejňování pro emitenty stablecoinů.

Dixon považoval tuto legislativní rozmanitost za produkt „zdravé diskuse“, která poskytuje důvody k optimismu mezi zúčastněnými stranami v oboru. Věří, že existuje všeobecná shoda ohledně základních principů stablecoinů, přičemž nejzákladnější je, že stablecoiny by měly být skutečně stabilní. To znamená, že musí mít ověřenou hotovost nebo vysoce likvidní rezervy kryté aktivy, držené v regulovaných bankách a finančních institucích a podléhající požadavkům na zveřejnění:

"S těmito základními principy není otázkou, který zákon je pro USA nejlepší, ale jak toho dosáhneme."

Budd White, generální ředitel společnosti Tacen, řekl, že je „neuvěřitelně povzbuzující“, když v jeho dialogu s Cointelegraphem viděl takovou úroveň pozornosti Kongresu na odpovědný vývoj stablecoinů. Podle jeho názoru stojí současná „částečná“ regulační krajina v cestě řádnému rozvoji soukromých stablecoinů. To je v ostrém kontrastu se zeměmi, jako je Japonsko, které nedávno dokázalo schválit přelomový právní rámec pro stablecoiny, poznamenává White. Ale na obzoru je další hrozba, přízrak nesoukromých stablecoinů:

"Konkurenční orgány po celé zemi zkoumají možnost digitálních měn státních nebo federálních centrálních bank, které by mohly přidat další vrstvu k tomuto zmatku, protože soukromé stablecoiny také sledují vývoj."

Přízrak CBDC?

Bude brzy celoamerické CBDC? Zdá se, že tento scénář není příliš zřejmý, zejména ve srovnání s jinými velkými trhy, jako je Čína nebo Evropská unie, kde jsou experimenty s digitálním jüanem a eurem veřejně přijímány. Vzhledem ke kulturním a politickým rozdílům je těžké si představit rychlý přechod k CBDC v historicky protržních Spojených státech s jejich bojovným pluralismem v tvorbě politik.

Jak White zdůraznil, jednou z hlavních výzev, kterým čelí CBDC v USA, je dynamika mezi Federálním rezervním systémem a soukromými bankami:

„Zatímco Fed by byl pravděpodobně subjektem, který by vydal nějakou formu digitálního dolaru, v současné době nemá žádný aparát pro přímou interakci se spotřebiteli – a vytváření účtů CBDC přímo u Fedu by mohlo mít dalekosáhlé důsledky na americký finanční systém.“

Navzdory tomu ve skutečnosti Federální rezervní systém již nějakou dobu provádí svůj výzkum CBDC v USA. V roce 2020 předseda Fedu Jerome Powell uznal, že existuje několik probíhajících experimentů zahrnujících Federální rezervní banku v Bostonu a Massachusetts Institute of Technology. Nebylo učiněno žádné rozhodnutí, trval na tom Powell, a existuje spousta rizik, které takový projekt nese.

Diskuse byla nedávno obnovena, když Rada guvernérů Federálního rezervního systému vydala diskusní dokument s názvem „Peníze a platby: Americký dolar ve věku digitální transformace“. Do konce května Fed obdržel více 2,000 stran komentářů od zúčastněných stran. Zatímco některé vlivné subjekty, jako je Institut mezinárodních financí, zastávaly rezervovaný tón, jiné vyjádřily k této myšlence skepsi.

Asociace odvětví cenných papírů a finančních trhů tedy poukázala na to, že některé klíčové výhody implementace CBDC, zdůrazněné odborníky Fedu, by mohly být vyvinuty pomocí jiných platebních infrastruktur „jako jsou stablecoiny nebo zúčtovací tokeny“. Credit Union National Association, známá svým postojem proti CBDC, nápad výslovně kritizovala:

"Vzhledem k tomu, že drtivá většina amerických plateb již probíhá prostřednictvím digitálních kanálů, musí Fed jasně uvést, jaký problém (problémy) se snaží vyřešit."

Vytvoření CBDC by nevyhnutelně vedlo k přesunu finančních prostředků z bank do Fedu, uvedený Americká bankovní asociace odhaduje, že 71 % bankovního financování by mohlo být ohroženo přesunem. Pozoruhodné váhání samotného Fedu se tedy setkalo s řadou hlasitého odporu nejen ze strany kryptoprůmyslu, ale i od větších finančních lobbistů.

Přesto možnost CBDC v USA není nepředstavitelná, navrhl Dixon. Ve skutečnosti věří, že CBDC je „pravděpodobně nevyhnutelné“ vzhledem k digitalizaci americké ekonomiky. Dobrou zprávou však je, že to neznamená, že by se stablecoiny o tento základ jen tak oprášily. „Výběr technologického řešení dnes bude pravděpodobně za pět let zastaralý,“ uvedl Dixon. "Umožnění existence a prosperity stablecoinů poslouží pouze národnímu zájmu."

Pravděpodobně nadcházející podzim přinese určité objasnění právního postavení stablecoinů v USA, bez ohledu na ambice Fedu CBDC.