Názor: Jak technologie taje, pravda zůstává: Polovodiče žerou svět

Nedávno jsem seděl na Six Five Summit s Arvindem Krišnou, generální ředitel IBM
IBM,
-0.79%.
V rozhovoru sdílel postřeh o tom, jak úzce souvisí polovodičový průmysl s růstem HDP.

Když rostou technologie, konkrétně polovodičové společnosti, roste HDP. A technologický růst je téměř 100% závislý na růstu polovodičů. Takže když vstupujeme do toho, co pro technologické a růstové akcie vypadá jako prodloužená zima, zdá se, že by bylo rozumné dávat pozor na růst polovodičů.

I když se předpovědi liší, McKinsey uvádí, že růst polovodičového průmyslu se do roku 2030 stane bilionovým průmyslem na základě toho, co poradenská firma odhaduje na 6% až 8% roční růst a přibližně 2% roční růst cen – vše v závislosti na návratnosti rovnováhy. v nabídce a poptávce.

Pozornost investorů si zasluhuje několik trendů v oblasti polovodičů, od trvalého trápení dodavatelského řetězce, které hrálo významnou roli v dnešní bezprecedentní inflaci, až po zisky a růst klíčových polovodičových společností, jako je Intel.
INTC,
-3.60%,
AMD
AMD,
-8.26%,
Nvidia
NVDA,
-7.82%,
Qualcomm
QCOM,
-3.41%,
Marvell
MRVL,
-8.03%
a Taiwan Semiconductor
TSM,
-3.53%.

Snad jedním z nejdůležitějších trendů, kterému je třeba věnovat pozornost, je polovodičový ekosystém jako celek a to, co pohání vlnu nových účastníků na trhu výroby čipů, od počítačů po servery. Zejména vznik Armu jako zprostředkovatele nových účastníků ve výrobě polovodičů vytváří konkurenci pro stávající společnosti jako Intel a AMD, které se již dlouho těší jedinečné výhodě držení klíčů k x86, které tvoří více než 90 % PC čipů, a také většina serverových čipů.

obal Arm po celém světě

Antimonopolní strasti zastavily dohodu Nvidia o akvizici Arm. Obavy, které primárně pocházejí od některých největších osvojitelů a držitelů licencí společnosti Arm, jsou však silným ukazatelem očekávané role, kterou bude Arm v budoucnu hrát při napájení všeho, od chytrých telefonů po superpočítače.

Minulý týden na WWDC, Apple
AAPL,
-3.83%
oznámila své M2 Mac, postavené na domácím křemíku společnosti. Časné iterace procesoru Arm společnosti byly problematické. Přesto Apple udělal obrovský pokrok ve svém úsilí o výrobu čipů a začíná nacházet svůj pokrok, který pomáhá společnosti Arm dosáhnout téměř 10 % objemu PC.

Pro PC podnikání Qualcommu je teprve začátek, ale stojí za zmínku, že společnost získala díky akvizici Nuvia velmoc talentů a IP. Qualcomm také výrazně vsadil na Arm se svými nabídkami Windows na Snapdragon. Očekává se, že začátkem roku 2023 budou první čipy založené na Nuvii, které budou využívat Arm a pravděpodobně si najdou cestu do návrhů od Lenovo, Microsoft.
MSFT,
-4.24%,
Samsung a další výrobci OEM již využívají Windows na počítačích Arm.

Arm je také svědkem silného přijetí na straně datových center a serverů. Amazonky
AMZN,
-5.45%
AWS byl prvním poskytovatelem hyperškálového cloudu, který ve velké míře vsadil na Arm se svými instancemi Graviton. V tomto okamžiku představuje Arm 20 % nasazení serveru AWS. Zpráva od Trend Force uvádí, že do roku 2025 bude mít Arm přibližně 22 % všech nasazení serverů — značný podíl na trhu během několika let. Úspěch AWS byl nepochybně katalyzátorem spolu s rostoucím trendem oddělování pracovní zátěže od monolitických návrhů jiných hyperscalerů, jako je Azure od Microsoftu, Google
GOG,
-4.08%
a Oracle
ORCL,
-4.60%,
všichni chtějí dělat domácí křemík.

Nepříjemná situace AMD a Intelu

Když čtete o nově příchozích do vesmíru, je snadné si myslet, že by to mohlo být špatné pro AMD a Intel. A samozřejmě v různé míře.

Společnost Intel se pokoušela přesvědčit trh, že má strategii, která jej vrátí do doby slávy. Mám tendenci si myslet, že trh byl vůči Intelu pozoruhodně tvrdý, ale to vzešlo ze série historických událostí, které mohou vyžadovat mezi investory mentalitu „ukaž nám, neříkej nám“.

Nicméně generální ředitel Pat Gelsinger byl agresivní při znovuzískání nejlepší verze sebe sama od Intelu, a to prostřednictvím expanze. Arm bude součástí toho.

Služba Intel Foundry Service (IFS), která podle mého názoru hraje významnou roli při nápravě dlouhodobých problémů s dodavatelským řetězcem, se stane součástí výrobního řešení založeného na Arm. Firemní strategie IDM 2.0 má také naznačil budoucnost, kde by jeho hybridní křemík mohl obsahovat nejen x86, ale čiplety, které obsahují x86, Arm a Risc-V.

Během nedávné prezentace AMD ke dni investorů se společnost podělila o svůj nový celkový adresovatelný trh (TAM) v hodnotě 300 miliard USD, protože pokračuje v diverzifikaci podnikání. Intel, Nvidia a Qualcomm masivně rozšířily své TAM, založené především na pokračující diverzifikaci na nové trhy, přičemž těžily ze silného růstu poptávky a cenové elasticity pro výrobce čipů.

Zdá se, že většina strategie společnosti zajišťuje pokračující získávání podílu na trhu od společnosti Intel. Nedávná akvizice Xilinx v hodnotě 35 miliard dolarů však také prohlubuje své kořeny v Arm a přidává růst a diverzifikaci od pouhých x86.

Vítězové a poražení

Krátká odpověď zní ano, což je přesně důvod, proč zavedené společnosti migrují do pozice pákového efektu.

Pokud Intel skutečně rozproudí své slévárenské podnikání, měl by být vítězem v tomto oboru – i když to některé lidi překvapuje.

Všechny hyperscalery budou schopny vytvářet křemík, který bude plnit potřeby jejich zákazníků pomocí Arm, což podnikům poskytne větší výběr. Všechny, ale určitě přinesou zisky pro firmy jako AWS, Google, Microsoft, Oracle a Alibaba
BABA,
-10.31%.

Apple vertikálně integroval a učinil z výroby čipů kompetenci. Byl důvod být skeptický, ale v tuto chvíli společnost vytváří kvalitní produkty, které splňují potřeby svých uživatelů a mohou rozšířit své marže a ještě lépe kontrolovat svůj dodavatelský řetězec.

V prostoru PC vytvoří Arm více rozmanitosti a variant. Podpoří hospodářskou soutěž a výrobcům OEM poskytne více možností, jak se odlišit. Líbí se mi zde Qualcomm, protože společnost ví, jak vytvářet a licencovat čipové sady, možná lépe než kterákoli jiná společnost na světě – řešení založená na Nuvii budou životně důležitá, aby se to zhmotnilo.

A samozřejmě největším vítězem ze všech je Arm. Vzhledem k tomu, že se společnost chystá vstoupit na burzu, nemá nic jiného než předpovědi solidního růstu a seznam zákazníků světové úrovně, kteří staví na jejím IP.

"Chráněná řádková položka v rozpočtu"

Stručně řečeno, to, co se podle mě Krišna z IBM snažil odrazit ve svém komentáři ke korelaci polovodičů a HDP, bylo dvojí. Za prvé, jakékoli zpomalení růstu polovodičů by mělo vyvolat velké varovné signály pro investory a ekonomiku jako celek. A za druhé, klíč k překonání velké části očekávaného ekonomického poklesu bude záviset na pokračujících investicích do technologické infrastruktury a softwaru, které podnikům umožní pracovat efektivněji a zvýšit produktivitu.

Jeho nejzásadnější prohlášení při našem posezení bylo: „Technologie je nejchráněnější položkou v rozpočtu“ v odkazu na makroekonomickou výzvu a na to, jak nejlepší společnosti hodlají zaujmout defenzivnější pozici a přitom se soustředit na růst a inovace.  

Téměř vše běží na polovodičích – a téměř každá inovativní taktika, kterou můžeme použít k optimalizaci obchodní a spotřebitelské aktivity, bude záviset na polovodičích. Pokud se růst polovodičů zrychlí, zrychlí se i ekonomika – a měli bychom tomu fandit, ať už x86, Arm nebo jakoukoli jinou dostupnou instrukční sadu.

Daniel Newman je hlavním analytikem společnosti Výzkum budoucnosti, která poskytuje nebo poskytovala výzkum, analýzy, poradenství nebo konzultace společnostem Nvidia, Intel, Qualcomm a desítkám dalších společností. Ani on, ani jeho firma nezastávají žádné majetkové pozice v uvedených společnostech. Sledujte ho na Twitteru @danielnewmanUV.