Ropný propad, technologický kolaps a škrty Fedu? Stratég sdílí možná tržní „překvapení“ roku 2023

Po bouřlivém roce pro finanční trhy Standard Chartered nastínil řadu potenciálních překvapení pro rok 2023, která jsou podle ní trhem „podceňována“.

Eric Robertson, vedoucí výzkumu a hlavní stratég banky, uvedl, že přehnané pohyby na trhu budou pravděpodobně pokračovat i v příštím roce, i když se rizika sníží a nálada se zlepší. Varoval investory, aby se připravili na „další rok otřesených nervů a otřesených mozků“.

Největším překvapením ze všech by podle Robertsona byl návrat k „příznivějším ekonomickým a finančním tržním podmínkám“, přičemž konsenzus ukazuje na globální recesi a další turbulence napříč třídami aktiv v příštím roce.

Jako takový pojmenoval osm potenciálních překvapení na trhu, která mají „nenulovou pravděpodobnost“, že se vyskytnou v roce 2023 a která se „významně vymykají tržnímu konsenzu“ nebo vlastním základním názorům banky, ale jsou „podceňována trhy“.

Propad cen ropy

Ceny ropy v první polovině roku 2022 prudce vzrostly v důsledku trvalého blokování dodávek a ruské invaze na Ukrajinu a po zbytek roku zůstaly nestálé. Mezi 35. červnem a 14. listopadem klesly o 28 %, s omezením produkce ze strany OPEC+ a nadějí na ekonomické oživení v Číně, které zabrání dalšímu zrychlení poklesu.

Robertson však naznačil, že hlubší než očekávaná globální recese, včetně opožděného oživení Číny na pozadí neočekávaného nárůstu případů Covid-19, by mohla v roce 2023 vést k „významnému kolapsu poptávky po ropě“ napříč i dříve odolnými ekonomikami. .

Pokud by došlo k vyřešení rusko-ukrajinského konfliktu, odstranilo by to „rizikovou prémii související s válkou“ – dodatečnou míru návratnosti, kterou mohou investoři očekávat za podstoupení většího rizika – z ropy, což by vedlo ke ztrátě cen asi 50 % své hodnoty první polovina roku 2023, podle Robertsonova seznamu „potenciálních překvapení“.

„Vzhledem k tomu, že ceny ropy rychle klesají, Rusko není schopno financovat své vojenské aktivity po Q1-2023 a souhlasí s příměřím. Přestože se mírová jednání protahují, konec války způsobí, že riziková prémie, která podporovala ceny energií, úplně zmizí,“ spekuloval Robertson.

"Riziko související s vojenským konfliktem pomohlo udržet ceny předních kontraktů zvýšené ve srovnání s odloženými kontrakty, ale pokles rizikových prémií a konec války způsobily invertování ropné křivky v Q1-2023."

V tomto potenciálním scénáři by propad cen ropy posunul mezinárodní referenční ropu Brent ze současné úrovně kolem 79 dolarů za barel na pouhých 40 dolarů za barel, což je nejnižší bod od vrcholu pandemie.

Fed snižuje o 200 bazických bodů

Hlavním příběhem centrální banky roku 2022 byl Federální rezervní systém USA podcenění rostoucích cen a Mea culpa předsedy Jerome Powella že inflace ve skutečnosti nebyla „přechodná“.

Fed následně zvýšil svou krátkodobou výpůjční úrokovou sazbu z cílového rozpětí 0.25 %-0.5 % na začátku roku na 3.75 %-4 % v listopadu, přičemž na prosincovém zasedání se očekává další zvýšení. Trh počítá s konečným maximem kolem 5 %.

Robertson řekl, že potenciálním rizikem pro příští rok je, že Federální výbor pro volný trh nyní podceňuje ekonomické škody způsobené masivním zvýšením úrokových sazeb v roce 2023.

Pokud by americká ekonomika v první polovině roku upadla do hluboké recese, centrální banka může být nucena snížit sazby až o 200 bazických bodů, podle Robertsonova seznamu „potenciálních překvapení“.

„Příběh v roce 2023 se rychle posouvá, protože trhliny v základu se šíří z nejvíce zadlužených sektorů ekonomiky i do těch nejstabilnějších,“ dodal.

"Poselství FOMC se také rychle posouvá od potřeby udržovat měnové podmínky restriktivní po delší dobu k potřebě poskytnout likviditu, abychom se vyhnuli velkému tvrdému přistání."

Technologické akcie klesají ještě dále

Růstově orientované technologické akcie v průběhu roku 2022 zasáhly, protože prudký nárůst úrokových sazeb zvýšil náklady kapitálu.

Standard Chartered ale říká, že sektor by mohl mít ještě dále spadnout v roce 2023.

Projekt Nasdaq 100 zavřel v pondělí v poklesu o více než 29 % od začátku roku, i když mezi 15. říjnem a 13. prosincem došlo k 1% nárůstu zadní strana změkčujících inflačních otisků pomohly zmírnit roční ztráty.

Robertson na svém seznamu potenciálních překvapení pro rok 2023 uvedl, že index by mohl klesnout o dalších 50 % na 6,000 XNUMX.

„Technologický sektor bude v roce 2023 nadále obecně trpět klesající poptávkou po hardwaru, softwaru a polovodičích,“ spekuloval.

"Rostoucí náklady na financování a snižující se likvidita dále vedou ke kolapsu financování soukromých společností, což vede k dalším významným škrtům v ocenění v celém sektoru a také k vlně ztráty pracovních míst."

Technologické společnosti nové generace by pak mohly v roce 2023 zaznamenat prudký nárůst bankrotů, což by snížilo podíl těchto společností na trhu. S&P 500 z 29.5 % na svém vrcholu na 20 % do konce roku, podle Robertsona.

"Dominance technologického sektoru v indexu S&P 500 táhne dolů i širší akciový index," navrhl a dodal: "Technický sektor vede ke globálnímu kolapsu akcií."