Výrobce DAO investuje 500 milionů dolarů do dluhopisů

Včera Maker DAO oznámil spuštění Maker Vault pro investování USDC do likvidních dluhopisů v hodnotě až 500 milionů DAI nebo amerických dolarů.

Maker Governance provedla první rozvahovou investici DAO do vysoce kvalitních dluhopisů.

MIP65: Monetalis Clydesdale aktivuje Maker Vault za účelem investování USDC PSM do strategií likvidních dluhopisů s dluhovým stropem 500 milionů DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Tvůrce (@MakerDAO) Října 6, 2022

Počáteční hlasování v rámci DAO již schválilo první pilotní převod 1 milionu DAI pro tento účel a k dokončení procesu bude zapotřebí dalších hlasů, dokud nebude dosaženo limitu 500 milionů DAI.

80 % prostředků bude investováno do krátkodobých státních dluhopisů USA, zbývajících 20 % do IG Corporate Bonds. 

• 80 % v krátkodobých státních dluhopisech USA (40 % 0–1 rok státní pokladna USA sdílí ETF a 60 % 1–3 roky státní pokladna USA sdílí ETF od BlackRock).

• 20 % v IG Corporate Bond (rozdělení indexu amerického ministerstva financí a aktivního globálního mandátu pro podnikové dluhopisy investičního stupně 0-5 let od Baillie Gifford).

- Tvůrce (@MakerDAO) Října 6, 2022

Plán výrobce DAO na zlepšení krátkodobé likvidity

To vše je součástí MIP65 Monetalis Clydesdale, která aktivuje trezor RWA, aby získal USDC prostřednictvím PSM a investoval je do vysoce kvalitních likvidních dluhopisů držených fondem organizovaným a spravovaným společností Monetalis. 

Oficiální důvody, proč Maker DAO učinil tuto volbu, jsou především to, že v rozvaze Makeru je velká expozice v USDC, která nepřináší žádný výnos. Na druhou stranu dluhopisy alespoň jeden poskytují. 

Kromě toho se považuje za prioritu spolupracovat s profesionálními manažery dluhopisů a iniciovat strategii diverzifikace.

Stojí za připomenutí, že DAI je algoritmický stablecoin navázaný na hodnotu amerického dolaru, takže podléhá možným výkyvům kvůli schopnosti udržovat víceméně pevnou tržní hodnotu kolem parity s USD. 

Maker DAO je DAO, který spravuje DAI, takže je ve skutečnosti zodpovědný za jeho tržní hodnotu. 

DAI je čtvrtý největší stablecoin na světě podle tržní kapitalizace s více než V oběhu je 6.3 miliardy tokenů. 

V minulosti se jeho hodnota pohybovala od 0.90 do 1.22 dolaru, ale od roku 2021 se rozsah zúžil. V poslední době už nikdy neklesla pod 0.99 dolaru a nikdy se nezvýšila nad 1.01 dolaru, s výjimkou velmi vzácného případu v listopadu 2021. 

Dokonce i během květnové imploze ekosystému Terra, kvůli ztrátě navázání na dolar algoritmickým stablecoinem UST, se DAI držel velmi dobře a nikdy se neodchýlil z rozsahu přesně 0.99 $ až 1.01 $. Jedná se o rozsah kolísání ±1 %. 

Navzdory tomu Maker DAO zjistil možnou zranitelnost kvůli velkému množství USDC podporující hodnotu DAI a rozhodl se snížit riziko diverzifikací alokace finančních prostředků na zajištění DAI. 

S ohledem na tuto skutečnost je výběr dluhopisů, a zejména krátkodobých amerických státních dluhopisů, v souladu s výběrem jiných správců stablecoinů, protože to účinně zvyšuje pravděpodobnost, že hodnota stablecoinu zůstane navázána na hodnotu amerického dolaru. . 

DAI, algoritmický stablecoin od výrobce

Stojí za zmínku, že ačkoli je DAI algoritmický stablecoin v některých ohledech podobný UST, nikdy neměl podobné problémy. 

DAI byl sám odvozen od dřívějšího stablecoinu, nyní nazývaného SAI, od níž zdědila název a kterou koncem roku 2019 zcela nahradila. SAI, kdysi nazývaná DAI, byla nejprve zajištěna až v r. ETH (ethereum), což znamenalo, že riziko možného depegu nebylo zdaleka zanedbatelné. 

Navzdory tomu byla nejnižší hodnota, které se kdy SAI dotkla, 0.92 dolaru, takže ačkoli v minulosti došlo k určitým problémům, navázání na dolar se nikdy neztratilo. 

Jde o to, že management Makeru byl vždy obezřetný a vždy dokázal zakročit, když byly problémy, aby alespoň ve střednědobém/dlouhodobém horizontu zachránili peg. 

Do té míry, že se v jednu chvíli rozhodli, že je příliš riskantní pouze zajistit algoritmický stablecoin pomocí ETH, a otevřeli se dalšímu zajištění, včetně bitcoinu. Když byl tento nový směr zahájen, byl vytvořen nový stablecoin s názvem DAI, zatímco předchozí byl přejmenován na SAI a nakonec jej téměř úplně nahradil. 

K dnešnímu dni je v oběhu jen o něco více než 21 milionů SAI, a to natolik, že se již nejedná o skutečný stablecoin, ale o spekulativní token, který během roku 2021 z čistě spekulativních důvodů nakrátko překročil cenu 25 USD. 

Jednou z možností, která pravděpodobně nejvíce přispěla k navázání nového DAI na dolar, je právě skutečnost, že diverzifikoval kolaterál, zejména přidáním USDC. USDC je nealgoritmický stablecoin, ale 100% zajištěný americkými dolary nebo ekvivalentem, vydaný společností Circle ve spolupráci s Coinbase. 

Je to druhý největší stablecoin na světě podle tržní kapitalizace s více než 46 miliard tokenů v oběhu. 

USDC a dluhopisy v ekosystému Maker DAO

Přidání USDC do trezoru Maker na podporu DAI dramaticky snížilo riziko ztráty pegu, a to natolik, že když UST implodoval, tržní hodnota algoritmického stablecoinu DAI klesla méně než kolateralizovaného stablecoinu USDT. 

Navíc skutečnost, že manažerem DAI je DAO, a nikoli tým lidí, kteří mohou jednat svévolně, znemožnila správu tohoto algoritmického stablecoinu svévolným způsobem. Změny nebo opravy základní strategie a konkrétní akce musí být před provedením vždy schváleny konkrétním hlasováním, čímž se zabrání střelám do hlavy nebo mačkání rukou, které by mohly mít prudké a náhlé dopady na kolík. 

DAO jako Maker's jsou decentralizované autonomní organizace, které právě proto, že jsou skutečně decentralizované, nemají nějaký druh vedoucího nebo úzkého manažerského týmu, který by se mohl rozhodovat nezávisle a libovolně. 

Ze všech těchto důvodů je DAI velmi specifický algoritmický stablecoin a liší se od ostatních. Ve skutečnosti si nejen, že se drží velmi dobře již mnoho měsíců, když čelí všem senzačním věcem, které se staly na kryptotrhech, ale také v průběhu času dosáhl tržní kapitalizace, která je enormně vyšší než kterákoli jiná. algoritmický stablecoin jiný než UST. 

UST však v určitém okamžiku zkolabovalo, možná částečně kvůli špatnému nebo riskantnímu řízení a především kvůli vysoce rizikové kolateralizační strategii, která se velmi lišila od nízkorizikové strategie, kterou nedávno zvolil Maker DAO. 

Nyní, aby dále snížil již tak poměrně nízké riziko, se Maker DAO dokonce rozhodl částečně zajistit DAI malým procentem prostředků investovaných do amerických státních dluhopisů. 

500 milionů $ z více než 6 miliard $ kapitalizace je málo, nebo něco málo přes 8 %, ale dává to velmi dobrou představu o přístupu a strategii Maker DAO ve snaze co nejvíce snížit depeg riziko DAI. 

Na druhé straně strategie UST byla mnohem riskantnější, pravděpodobně s cílem více zaměřeným na dosažení zisků než na minimalizaci depeg rizik. 

Nakonec se strategie DAI vyplácí, vzhledem k robustnosti, kterou tento algoritmický stablecoin v průběhu času prokazuje, zatímco strategie UST naprosto selhala. 

Riziko není vůbec dobrá charakteristika algoritmických stablecoinů, a to natolik, že může trvat i relativně malé riziko, aby úplně vyhodili do vzduchu jejich základní strategii.