Tento měsíc se Evropská unie (EU) dohodla na textu jednotného licenčního režimu pro kryptoměnové burzy. působí v celém bloku EU jako součást jeho Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA). Spojené státy – přestože jsou tradičním globálním lídrem v právních rámcích pro technologické inovace – nezajistily stejnou regulační jasnost.
Národní burzy kryptoměn v USA jsou regulovány na státní úrovni prostřednictvím spleti zákonů o převodu peněz, které přetěžují společnosti a zároveň nedostatečně chrání spotřebitele. Podle našeho názoru je mnoho digitálních tokenů správně charakterizováno spíše jako digitální komodity než jako cenné papíry. Jednotný federální režim pro kryptoměnové burzy uvádějící digitální komodity však neexistuje.
Aby jej mohl vytvořit, musí Kongres schválit legislativu, která jasně definuje „digitální komoditu“ a vytvoří jurisdikci pro Commodities Futures Trading Commission (CFTC), aby dohlížela na národní burzy digitálních komodit. Nedávné návrhy dvoustranných zákonů zabývající se tímto tématem naznačují, že tento úspěch může být na dosah.
Nenechte na státní úrovni vykvést tisíc květin
Jednotlivé státy, spíše než federální vláda, jsou primárními regulátory kryptoměnových směnáren a dalších poskytovatelů online plateb pod hlavičkou převaděčů peněz. — kategorie podniků, které tradičně uvažují o poskytovatelích peněžních převodů s kamennými pobočkami ve státě.
Cílem těchto zákonů je zajistit, aby převaděči peněz neztratili, neukradli nebo nesprávně nasměrovali peníze zákazníka, a uvalily sankce na ty, kteří tak učiní.
Související: Bidenův anemický kryptografický rámec nenabízel nic nového
Vzhledem k tomu, že kryptoměnové burzy mají zákazníky po celé zemi, musí pochopit a dodržovat jedinečný statut převodu peněz každého státu.
Nechat vykvést tisíc květin ve „státních experimentálních laboratořích“ může podnítit právní inovace v některých kontextech, ale špatně se hodí k přeshraničnímu síťovému zboží, jako je převod peněz. V důsledku toho je udělování licencí pro moderní převaděče peněz stát od státu neefektivní, zatěžující a nedostatečně chráněné.
Ještě důležitější je, že zákony o převodu peněz nejsou navrženy tak, aby chránily spotřebitele před manipulací s trhem při spotovém obchodování se spekulativními digitálními aktivy mezi miliony lidí, jak k tomu dochází na burzách kryptoměn.
V tomto ohledu Komise pro cenné papíry a burzy uvedla, že s burzami kótujícími digitální cenné papíry by se mělo zacházet jako s národními burzami cenných papírů, což by je zařadilo pod režim ochrany investorů podle zákonů o cenných papírech.
Související: Senátor Lummis: Můj návrh se senátorem Gillibrandem zmocňuje SEC k ochraně spotřebitelů
Otázka, zda jsou tokeny, které jsou v současné době kotované na domácích burzách, cennými papíry, však zůstává nezodpovězena a je tvrdě napadána u soudů. Coinbase trvá na tom, že neuvádí cenné papíry – konec příběhu.
Zdá se, že tokeny, které nejsou cennými papíry, spadají pod jurisdikci CFTC jako komodity. Dozorčí pravomoc CFTC se však vztahuje pouze na trhy s deriváty pro komoditní tokeny a nikoli na spotové trhy, včetně burz, kde má pouze vyšetřovací a policejní pravomoci.
S využitím komplexní definice „digitální komodity“ může Kongres vytvořit jurisdikci pro CFTC, aby dohlížela na spotové trhy a řešila problémy trhu – jako jsou zveřejňování informací investorům, transparentnost trhu, podvody, manipulace a obchodování zasvěcených osob – přítomné na burzách. Zároveň může stanovit jednotná licenční pravidla týkající se role burz jako custodianů a poskytovatelů plateb.
Jednotný federální režim, který bude vládnout všem
Vzhledem k tomu, že zákonodárci obou stran přebírají federální kryptoregulaci, nazrál čas, aby Kongres začal jednat. Věříme, že federální režim „digitálních komodit“, který mimo jiné řídí domácí burzy kryptoměn, by měl splnit alespoň tři hlavní cíle.
Za prvé, musí jasně oddělit „digitální komoditu“ od cenného papíru tím, že objasní, že zatímco investiční schéma zahrnující digitální aktiva (obvykle počáteční prodej) spouští uplatnění zákonů o cenných papírech, předmětem tohoto schématu je častěji digitální komodita. spíše než cenný papír. Tento rozdíl podtrhuje novost technologie blockchain: že tokeny jsou určeny k tomu, aby přežily svého vydavatele a aby se s nimi obchodovalo mezi komunitou uživatelů blockchainu mimo jakýkoli počáteční investiční plán.
Odlišování digitálních komodit od cenných papírů tímto způsobem je nejen správné z hlediska zákona o cenných papírech, ale je také zásadní pro udržení udržitelného blockchainového ekosystému ve Spojených státech. Zacházení se stranami zapojenými do standardních obchodních transakcí zahrnujících tokeny jako makléři a dealeři obchodující s cennými papíry by zpomalilo růst uživatelů a vedlo by to ke zrušení seznamu mnoha oblíbených tokenů, jako je Axie Infinity (AXS) z Coinbase. The Gillibrand-Lummisův zákon je jedním návrhem, který čeká na Kongres, jehož text má za cíl oddělit „doplňková aktiva“ od jejich investičních schémat. Toto pojmové rozlišení je krokem správným směrem.
Související: Federální regulátoři se chystají vynést rozsudek nad Ethereem
Za druhé, režim digitálních komoditních burz pod dohledem CFTC by měl poskytovat smysluplnou ochranu spotřebitelů vhodnou pro burzy kryptoměn. Zatímco zacházet s tokeny jako s cennými papíry a omezovat je v toku na blockchainu a obchodování na sekundárním trhu ve Spojených státech by bylo fatální, neschopnost jasně a adekvátně řešit zneužívání trhu a manipulaci v odvětví, které bylo loni oceněno na 3 biliony dolarů, je podobné. nepřijatelný. V tomto ohledu by mohlo být poučné MiCA EU.
Za třetí a konečně žádný nový režim digitálních komodit nesmí nepřiměřeně zatěžovat průmyslové subjekty a respektovat jejich ústavní práva. V srpnu představili předsedové Senátu dvoustranu Zákon o ochraně spotřebitele digitálních komodit z roku 2022, která si klade za cíl regulovat burzy kryptoměn jako komoditní brokery, dealery, depozitáře a obchodní zařízení pod dohledem CFTC. I když tato obnovená pozornost zákonodárců byla vítána, vyvolala nové obavy z přehnaných a nezamýšlených důsledků na ústavně chráněnou činnost (např. publikování softwaru a předávání transakčních zpráv) a na osoby, které pouze nakupují a prodávají kryptoměny na své vlastní účty.
Objevení se ambiciózní legislativy týkající se digitálních aktiv, jako je MiCA, dává Spojeným státům a jejich domácímu průmyslu příležitost poučit se z právních přístupů v jiných zemích, než se stanou celosvětově standardem. (MiCA vstoupí v platnost až v roce 2024.) Je to také připomínka toho, že dozrávající blockchainový průmysl pohání legální inovace na jiných trzích. Pokud jde o kritické téma regulace digitálních komoditních burz, Spojené státy nezůstaly v prachu, alespoň zatím ne, ale nepopiratelně hrají na dohánění.
Chen Li je CEO Youbi Capital, digitálního aktiva VC a akcelerátoru.
Ivo Entchev je blockchain právník a právní poradce Youbi.
Tento článek je určen pro obecné informační účely a není zamýšlen a neměl by být považován za právní nebo investiční poradenství. Názory, myšlenky a názory vyjádřené zde patří pouze autorovi a nemusí nutně odrážet nebo reprezentovat názory a názory Cointelegraphu.
Zdroj: https://cointelegraph.com/news/it-s-time-for-the-feds-to-define-digital-commodities