Ohromující kolaps FTX: co se skutečně stalo

Scénář toho, co se stalo v tomto případě, se zdá být poněkud klasický: jeden soupeř, Binance, viděl šanci pokusit se eliminovat jiného, ​​FTX, a chopil se jí. Jeden definitivně vyhrál a jeden jasně prohrál v této ekonomické bitvě mezi dvěma zakladateli kryptoměnových směnáren.

Ve skutečnosti však příběh je mnohem zamotanější. Ukazuje se, že hlavním důvodem, proč to Binance dokázala, byly velké chyby, které FTX udělal a hazardy ve stylu ponziho s penězi investorů.

Binance byla založena v roce 2017 a od té doby se stala největší kryptoměnovou burzou na světě kanadským občanem čínského původu Changpeng Zhao. V roce 2017 založil Bankman-Fried kvantitativní obchodní společnost Alameda Research, která se specializovala na digitální aktiva. V roce 2019 založil burzu FTX. Bankman-Fried přestal dohlížet na každodenní operace Alamedy, ačkoli obě organizace zůstaly úzce propojeny.

Až donedávna se tvrdilo, že FTX a Alameda byly v rozumném stavu. Společnost FTX byla oceněna na 32 miliard USD, její podnik FTX v USA, který je menší a v souladu s americkými zákony a předpisy, byl oceněn na 8 miliard USD a Alameda vydělala za jediný rok zisk ve výši 1 miliardy USD. Od té doby se vše rychle zhroutilo.

Digitální mince FTT společnosti FTX byla použita k uložení významné části aktiv společnosti Alameda ve výši 14.6 miliardy dolarů, podle úniku publikoval Ian Allison na CoinDesk 2. listopadu. Majitelé FTT tokenů získají kromě dalších výhod slevu na poplatky za obchodování FTX. Tokeny však byly poněkud fiktivní a jejich hodnota byla generována z přesvědčení, že existuje hodnota, podobně jako u mnoha jiných kryptotokenů. Řekl to Nic Carter, partner společnosti Castle Island Ventures pro financování startupů "Vytvořili tento token ze vzduchu, dali mu nějakou hodnotu a pak ho Alameda použila jako zástavu."

Tracy Alloway z Bloombergu uvedla příklad miminka Beanie, které si můžete koupit za 5 $ a poté prodat za 20 $ poté, co vytvoříte cenový průvodce udávající jeho tržní hodnotu. V tomto případě společnost FTX vyráběla Beanie Baby sama tím, že rozdala token FTT a poté část tokenů zakoupila za jakoukoli požadovanou cenu. Poté mohla tvrdit, že token má hodnotu této částky, a obchodovat s ním, protože ho použila jako zástavu úvěru.

Otázky týkající se finanční stability Alamedy a obavy, že pokles hodnoty tokenu by mohl vést k vážným problémům pro obchodní firmu a FTX, byly vzneseny v reakci na porušení CoinDesk a zprávu, že má tak velké množství peněz v FTT.

Zhao uvedl na Twitteru o několik dní později, 6. listopadu, bude Binance prodávat svá aktiva FTT, která získala po prodeji své pozice ve FTX v loňském roce. (Binance investovala do FTX, přičemž Zhao údajně koupil 20% podíl na burze krátce po jejím otevření.) Řekl, že v té době Binance obdržela 2 miliardy dolarů v tokenech, z nichž některé byly tokeny FTX, ale že byly nyní upouští od FTT kvůli „nedávným objevům, které vyšly najevo“.

V rámci loňského odchodu Binance z vlastního kapitálu FTX obdržela Binance ekvivalent zhruba 2.1 miliardy USD v hotovosti (BUSD a FTT). Vzhledem k nedávným odhalením, která vyšla najevo, jsme se rozhodli zlikvidovat veškeré zbývající DFT v našich knihách. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) Listopadu 6, 2022

Odtud šlo všechno tak nějak v kruzích. Caroline Ellison, generální ředitelka společnosti Alameda, řekla, že Alameda je v pořádku a nabídla nákup FTT od Binance za 22 $ za token, nebo přibližně tam, kde v té době byla. Aktiva FTX byla podle Bankman-Fried v pořádku. Investoři jim nevěřili.

Kvůli zběsilému prodeji ze strany držitelů a klientů, kteří chtějí své peníze z FTX úplně vybrat, klesla hodnota FTT pod 5 USD. Burza zaznamenala problém s likviditou, který způsobil, že jí došly prostředky. V úterý 8. listopadu bylo zřejmé, že je to všechno jen jakýsi mem „to je v pořádku“, ale budova a všichni uvnitř už byli zničeni požárem. FTX a Binance se podle Bankman-Frieda dohodly na „strategické dohodě“ (tvrdí, že FTX US je stále v pořádku). Zhao uvedl, že s výhradou náležité péče společnost Binance podepsala nezávazné prohlášení o záměru koupit FTX. Nezávazná klauzule se ukázala jako klíčová, protože se brzy objevily zvěsti, že by Binance mohla odstoupit, což se následně stalo.

Změna mysli

V sérii tweetů Binance oznámil, že nebude pokračovat možná akvizice FTX.com. „V důsledku korporátní due diligence, stejně jako nejnovějších zpráv o obvinění z nesprávného zacházení s hotovostí klientů a podezření na vyšetřování amerických agentur,“ uvedla společnost. "Zpočátku jsme doufali, že budeme schopni pomoci klientům FTX při poskytování likvidity, ale problémy jsou mimo naši kontrolu nebo schopnost pomoci."

V dopise investorům v úterý, včetně SoftBank, Tiger Global a Ontario Teachers' Pension Plan, se Bankman-Fried omluvil za to, že byl během dramatu obtížně dosažitelný, a uvedl, že „detaily“ dohody Binance se stále vypracovávají. . Poznamenal také, že dohoda Binance byla nezávazná a brzy by se stala zastaralou. Ochrana zákazníků a průmyslu byla vždy naším hlavním cílem, uvedl. Na dotaz společnosti Vox ohledně komentáře nepřišla od Bankman-Fried žádnou odpověď.

Než Bankman-Fried 9. listopadu požádal o pomoc, Zhao tweetoval poznámku, kterou napsal týmu Binance, v němž uvedl, že „toto ani nic podobného neplánoval“ a že „velmi málo rozumí vnitřním stav věcí ve FTX.” (Jistě, ze svého tweetu na začátku týdne měl jiné podezření.) 8. listopadu Semafor tvrdil, že se FTX pokusila získat záchranu od investorů z Wall Street a Silicon Valley, než se obrátila na Binance; několik investorů FTX zjevně tvrdí, že byli tímto uspořádáním zaskočeni.

„Binance si něčeho všimla na FTX, věděli, že je tam slabina, zatím nevíme, co to bylo, a věděli, že je mohou odstranit, což se jim povedlo. Byl to opravdu skvělý strategický manévr“, podle Cartera. Pro Sama je to nepochybně těžké rozkousat pilulku, aby ji prodal svému skutečnému největšímu rivalovi, takže se evidentně něco stalo strašně špatně.

Zhao a Bankman-Fried byli nějakou dobu ve sporu; prvnímu se nelíbila politika druhého v USA, ale bylo to poprvé, kdy to vypuklo takto veřejně. Ačkoli budoucí dohoda naznačovala uvolnění, v současnosti se zdá, že nepřátelství pokračuje. Bankman-Fried tweetoval ve čtvrtek, "V určitém okamžiku bych mohl mít co říct o jistém sparing kamarádovi, abych tak řekl," ve zjevném odkazu na Zhao. „Existují však skleněné domy. Zatím řeknu jen: ‚Dobrá hra; vyhrál jsi.' “

O tom, proč byly FTX a Alameda v následujících dnech, týdnech a měsících tak zranitelné, lze zjistit mnohem více. Bankman-Fried informoval investory během středečního hovoru s investory, že potřebuje 8 miliard dolarů, aby splnil všechny požadavky klientů na výběr svých peněz. Tuto informaci původně zveřejnil Wall Street Journal. Sequoia Capital snížila svou investici do FTX na nulu dolarů, což naznačuje, že se domnívá, že je bezcenná.

Od té doby, co se věci začátkem listopadu začaly rozpadat, se hodně spekulovalo o tom, co se stalo. Pozorovatelé měli obavy, že FTX není plně solventní, dostatečně nepodporuje vklady klientů nebo obchoduje s vklady zákazníků, o kterých se mnou přišli v kontaktu. Podle agentury Reuters Bankman-Fried přesunul nejméně 4 miliardy dolarů v penězích, včetně některých zákaznických účtů, do Alamedy, aby podpořil společnost, když utrpěla ztráty. Údajně o tom neinformoval ostatní manažery FTX, protože se obával, že by to mohlo uniknout.

Zkrátka a dobře je, že když dáte své peníze na kryptoburzu, předpokládá se, že je budete moci získat zpět, když budete chtít. v souladu s tím „Klientský fond musí být oddělen, ať už jde o hotovost nebo kryptoměnu,“ podle Douglase Borthwicka, hlavního obchodního ředitele společnosti INX, platformy pro obchodování s kryptoměnami.

Kromě toho, pokud burza půjčuje nebo obchoduje s hotovostí klienta místo toho, aby si je ponechala (jak poznamenává Matt Levine z Bloomberg, banky například půjčují vklady zákazníků), hrozí nebezpečí, že nebudou mít finanční prostředky na vrácení klientům, zejména pokud požádat o peníze najednou. Bankman-Fried ve čtvrtek ve svém tweetu tvrdil, že FTX ano „celková tržní hodnota aktiv/zajištění vyšší než klientské vklady,“ ale není to totéž jako likvidita; říká, že FTX má stále ty zákaznické peníze, jen je nemohou vytáhnout z věcí, ve kterých jsou.

Poškození celého krypto sektoru

S odkazem na další projekty v prostoru kolem oblastí, jako je decentralizované financování a veřejné práce, Scott Moore, spoluzakladatel Gitcoinu, projektu pro budování a financování webové infrastruktury open source, řekl: "Velmi reálným způsobem to SBF udělal sám sobě a jeho dopady pocítí v celém ekosystému i ti, kteří se snaží dosáhnout skutečné změny.“

Navzdory tomu, že připouští, že je stále „rozvíjející každý aspekt“ toho, co se stalo, poskytl Bankman-Fried ve čtvrtek některá vysvětlení. Prohlásil také, že mu věří "dvakrát v prdeli," včetně "špatná interní kategorizace bankovních účtů." Mnoho lidí také zpochybnilo zdroj počátečního úniku na CoinDesk.

Ať už je situace jakákoli, je zřejmé, že FTX nebyla tak otevřená ohledně toho, co dělala s aktivy a vklady, jak by měla být, podle Alexe Svanevika, generálního ředitele platformy pro analýzu blockchainu Nansena. „V určitém okamžiku, kvůli situaci s cenou FTT [klesající] a informacím, že Alameda měla tyto pozice, které byly zajištěny tokenem FTT a všechny tyto věci, se to převedlo na bankovní run na FTX,“ Svanevik řekl slangovým výrazem pro případy, kdy značný počet klientů vybírá své prostředky z finanční instituce kvůli obavám o solventnost. „Velkou ironií je, že samozřejmě SBF byl ten chlap ve Washingtonu, který se pokoušel komunikovat s regulátory, a zdá se, že neměl svůj vlastní dům v pořádku,“ říká autor.

To, co se stalo, není úplně odlišné od toho, co se stalo, když poskytovatel půjček na kryptoměny Celsius na začátku tohoto roku vyhlásil bankrot, stejně jako když obchodník s kryptoměnami Voyager nebo jiný poskytovatel půjček kryptoměn, BlockFi, skončili.

Svanevik tvrdil, že ačkoli klienti těmto mnoha organizacím důvěřují při správě jejich peněz, ve skutečnosti jednají se svými vklady lehkomyslně. Kryptoměna je problematická kvůli tomu, jak rychle se mohou měnit ceny, což ji činí rizikovější než konvenčnější aktiva.

Skutečnost, že Bankman-Fried nabídl, že zasáhne, aby se pokusil zachránit některé kryptofirmy, které zkolabovaly na začátku tohoto roku, situaci jen dále komplikuje. Nyní, když potřebuje pomoc, není jasné, co se stane s dohodami, které uzavřel, aby pomohl ostatním, když věci ve FTX údajně stále šly dobře. Carter se domníval, že je ve skutečnosti myslitelné, aby žádná z dohod nebyla dokončena. V reakci na selhání FTX byly vzneseny obavy z typu kryptonákazy, kdy jedno selhání vede k dalšímu vede k dalšímu.

Podle profesorky financí na Georgetownské univerzitě Reeny Aggarwalové "FTX vyšel jako zachránce sektoru a pokoušel se pomoci ostatním" za posledních několik měsíců. Mohl by tu být druhý bílý rytíř na pomoc FTX? Nikdo neví. Bankman-Fried podle svých slov stále hledá způsoby, jak zajistit svým klientům likviditu.

Podle středeční zprávy Semaforu rezignovali všichni právníci FTX a odborníci na dodržování předpisů. Je ironií, že Bankman-Fried byl jedním z prvních investorů společnosti. Webové stránky pro Alameda Research byly od té doby soukromé a ve čtvrtek Bankman-Fried uvedl, že fond přestává obchodovat. Bloomberg uvádí, že američtí úředníci vyšetřují FTX nakládání s aktivy zákazníků a spojení mezi FTX, FTX US a Alameda.

„FTX mohlo být skřípavě čisté, pokud víme, ale když se největší hráč ve vesmíru otočí a řekne: ‚Tuto společnost nemám rád a vyhazuji do ní všechno, co vlastním‘, celý trh začne dělat si starosti a říká: 'Nezáleží na tom, jestli je tam všechno skvělé, dostanu své peníze ven'“ Borthwick, jehož vlastní burza plně vyhovuje americkým předpisům pro cenné papíry, uvedla. "Fed by zasáhl, kdyby to byla regulovaná banka, ale není."

Nezáleží na tom, zda to byl scénář Bear Stearns, scénář Bernieho Madoffa nebo něco úplně jiného pro klienty, kteří drží peníze na burze, pokud tyto peníze nedostanou zpět, což je nejisté. Nemluvě o skutečnosti, že investoři, kteří podpořili FTX, téměř jistě neuvidí návratnost své investice a pravděpodobně přijdou o většinu nebo všechny své peníze.

Pokud nemůžete dostat své peníze ven, nezáleží na tom, jaké bylo back-end schéma, podle Svanevika. Použili slabé postupy řízení rizik a ohrozili úspory klientů, což je špatně.

PODOBNÉ ČLÁNKY

Dash 2 Trade – Předprodej s vysokým potenciálem

• Aktivní předprodej Live Now – dash2trade.com
• Nativní token ekosystému krypto signálů
• KYC ověřeno a auditováno