Fed zvyšuje sazby o 75 bps, recese se blíží?

Federální rezervní systém (Fed) zvolil nejbezbolestnější cestu zvýšením sazeb o 75 bazických bodů minulou noc, spíše než 100 bp, jak předpokládali někteří analytici. 

Volba byla obtížná. Rozhodnutí americké centrální banky se však na trhu mírně odráží. 

Akciový trh reaguje na zvýšení sazeb Fedu pozitivně

Krok předsedy Fedu Jerome Powell již předpokládal trh, který na rozhodnutí nereagoval bez pantů. Jiné by to bylo, kdyby se rozhodlo pro větší nárůst, třeba o 100 bp, jak se někteří zasvěcení obávali.

Trh reagoval na Wall Street dobře a Nasdaq dokonce dosáhl +2 %, což je známkou toho, že trhu se zdá, že se momentálně nastíněná cesta líbí. 

Zatímco všechna makroekonomická data naznačují, že budoucnost vidí a prudké zpomalení americké ekonomiky, v důsledku průniku více faktorů, jako je inflace, napětí s Čínou, rostoucí náklady na komodity, silný americký dolar, údaje o zaměstnanosti atd., čekáme na vyslovení údajů o HDP, než budeme moci oficiálně mluvit o recese. 

Recese je oficiální, když jsou údaje o HDP negativní alespoň dvě po sobě jdoucí čtvrtletí. To je to, co uvádějí učebnice, ale zdá se, že toto téma bylo nedávno zpochybněno. 

Powell a spol. bagatelizovat recesi, zacházet tak daleko, že za prvé říkáme, že nezávisí na jediném datovém bodu, což je částečně pravda. Amerika navíc vzhledem k síle své ekonomiky nevidí žádné nebezpečí recese. 

Tato prohlášení zněla pro analytiky jako budíček. Riziko, že data budou špatná, je vysoké a Fed už začal natahovat ruce, aby zmírnil ránu.

Makroekonomické podmínky: Powellova volba ohledně zvýšení sazeb

V poznámce Fed vysvětluje, proč volba klesla na 75 bp a ne na 100 bp, a popisuje méně než růžový obrázek:

„Nedávné ukazatele výdajů a výstupu oslabily. Přírůstky pracovních sil v posledních měsících však byly výrazné a míra nezaměstnanosti zůstala nízká. Inflace zůstává vysoká, což odráží nerovnováhu nabídky a poptávky související s pandemií, rostoucími cenami potravin a energií a širšími cenovými tlaky. Válka Ruska proti Ukrajině způsobuje obrovské lidské a ekonomické škody. 

Válka a související události vytvářejí další tlak na inflaci a zatěžují globální ekonomickou aktivitu. Výbor je velmi pozorný k inflačním rizikům a snaží se maximalizovat zaměstnanost a dlouhodobě snížit inflaci na 2 %. Na podporu těchto cílů se Výbor rozhodl zvýšit cílové rozpětí pro sazbu federálních fondů v rozmezí 2.25 % – 2.50 %. Kromě toho bude výbor pokračovat ve snižování držby cenných papírů státní pokladny a podnikových dluhopisů a cenných papírů zajištěných hypotékami“.

Neschopnost předvídat nadcházející hyperinflaci a pozdní rozhodnutí Fedu naučily, že by se problémy neměly podceňovat, a možná právě proto se je Powell nyní snaží předvídat tím, že je bagatelizuje. 

Zvyšování sazeb tento problém nepomáhá, ale na obranu centrální banky lze říci, že ano inflace Problémem je v tuto chvíli veřejný nepřítel číslo jedna, proti kterému je třeba bojovat, protože ekonomika se stále drží a stejně tak údaj o zaměstnanosti. 

Když se hodnota zaměstnanosti zhorší a dorazí škrty (očekává se, že budou asi 10/15 %) ve mzdách firem, důsledek zmenšujících se rozvah, silného dolaru a potíží se sháněním surovin, pak bude Fed opřen o zeď a se bude muset rozhodnout, zda zachránit americkou ekonomiku a sociální strukturu, spíše než korigovat inflaci a možná akceptovat mírně vyšší než normální CPI. 

Během konference Powell vysvětlil:

„Z pohledu našeho mandátu Kongresu podporovat maximální zaměstnanost a cenovou stabilitu je současný obrázek jasný: trh práce je extrémně napjatý a inflace je příliš vysoká. Vzhledem k dalšímu zpřísňování nastavení měnové politiky bude pravděpodobně vhodné zpomalit tempo růstu“.