Fed: je potřeba regulovat DeFi a stablecoiny

Včera Předseda americké centrální banky (FED), Jerome Powell, řekl, že se domnívá, že je nyní nutné regulovat kryptoměny a stablecoiny. 

Podle FED potřebují stablecoiny regulaci

Včerejší den byl pro krypto trhy také těžký, s cenou Bitcoin padající z $ 20,200 na $ 18,900. I když k sestupu došlo až o několik hodin později PowellSlova, tedy nezpůsobená těmito prohlášeními, je možné, že poznámky předsedy Fedu přispěly k prodejnímu tlaku. 

Vystoupení na panelové diskuzi o digitálních financích pořádané společností Bank of France, Powell řekl, že DeFi trpí značnými strukturálními problémy, ale že tato situace nebude trvat donekonečna. Přidal: 

"Je skutečně potřeba vhodnější regulace, aby se DeFi rozšířila a začala se dotýkat více maloobchodních zákazníků a podobných věcí, aby byla zavedena vhodná regulace."

Vzhledem k tomu, že jednání o Bank of France, což je francouzská centrální banka, byl konkrétně o nových digitálních financích, Powell nemluvil jen o DeFi. 

Hovořil také o stablecoinech s tím, že podle jeho názoru také potřebují regulaci, zejména proto, aby bylo zajištěno, že budou mít dostatečné rezervy, aby odpovídaly zpětným odkupům 1:1. 

Dodal také, že Fed se stále rozhoduje, zda vyvinout vlastní digitální měnu, ale s rozhodnutím o tom ještě nějakou dobu nepočítají.

Možný digitální dolar se tedy zdá být na chvíli odložen, zatímco problémy související s DeFi a stablecoiny jsou aktuální. 

Ostatně během roku 2022 byly hlavní problémy krypto sektoru způsobeny právě stablecoiny a DeFi, zejména kvůli implozi ekosystému Terra. 

Kupodivu, ale ne náhodou, Powell včera neřekl nic o tom, zda regulovat používání kryptoměn, jako je Bitcoin nebo Ethereum, jako platebních prostředků, možná proto, že to nepovažuje za naléhavou záležitost. 

Naproti tomu "skutečná potřeba" regulace DeFi, o níž se zmiňoval předseda Fedu, se zdá být naléhavé, pravděpodobně proto, že riziko dalších podobných situací je považováno za možné. 

Tradiční finance nejsou zcela bez těchto rizik, ale v průběhu desetiletí bylo vydáno mnoho zákonů a předpisů, které tato rizika značně omezují. Zejména bylo vyvinuto úsilí zabránit tomu, aby investiční nabídky byly na trhu činěny, aniž by se předem vědělo, kdo bude odpovědný v případě problémů nebo selhání. 

Regulace DeFi bude problém

Naproti tomu v DeFi je tomu naopak, což znamená, že je často obtížné skutečně poznat, kdo stojí za decentralizovaným protokolem, který nabízí výnosy. Navíc i v případech, jako je Terra, kde byla identita zakladatele dobře známá, není snadné předem vědět, jakou odpovědnost mají ti, kdo nabízejí výnosy, před zákonem. 

Nyní, pravděpodobně i na institucionální úrovni, se začíná objevovat rozdíl mezi platebními tokeny, jako je BTC, a tokeny, které slibují výnosy, a je mu dobře rozumět. Za zmínku však stojí, že ETH se v poslední době přesunulo od platebních tokenů k tokenům, které umožňují návraty sázením, takže se v tomto ohledu stalo hraničním. 

Určitě se zdá, že nařízení, o kterém se Powell zmiňoval, vůbec neřeší běžné používání kryptoměn, jako je bitcoin, jako platebního prostředku, ale místo toho se striktně týká kryptoinvestic, které slibují zisky nebo výnosy. Bitcoin na druhou stranu nic neslibuje. 

V tuto chvíli se pozornost přesouvá k tomu, jak se bude ve skutečnosti rozhodovat o regulaci těchto nových typů investic, a zejména o tom, co lze skutečně a konkrétně udělat, vzhledem k tomu, že na decentralizovaných P2P protokolech je pro stát velmi obtížné zasáhnout. 

Za zmínku stojí, že v USA, stejně jako ve velké většině vyspělých států, je nelegální nabízet investice do neregistrovaných cenných papírů retailovým zákazníkům. Existuje několik kryptoměn, které by mohly spadat pod tuto definici, protože slavný Howeyův test, kterým se identifikují investiční kontrakty, tedy cenné papíry, je definuje jako investice peněz s rozumným očekáváním zisku díky úsilí ostatních. 

Dokonce i ti, kteří svěří své ETH operátorovi uzlu, aby je operátor vsadil, by mohli spadat pod tento případ investování peněz za peněžní zisky z úsilí jiných. 

Tato logika by se mohla vztahovat i na velké množství protokolů DeFi, které slibují finanční výnosy těm, kteří jednoduše vloží prostředky na smart kontrakt v naději, že ostatní uživatelé nebo samotný smart kontrakt jim přinesou zisky. 

Takže otázka regulace DeFi, ale také sázek, se zdá být opravdu kritická pro budoucnost kryptoprůmyslu, zvláště pokud by se gigant jako USA rozhodl jít tímto směrem. 

Nezdá se, že by Fed měl kvalifikaci k tomu, aby v této věci vydal legislativu, zatímco Kongres má zřejmě v úmyslu ponechat kontrolu nad trhem SEC a CFTC, první pro cenné papíry a druhou pro komodity. Kryptoměny jako bitcoin spadají pod komodity a zřejmě také ETH, ale například co se sázek týče, v tuto chvíli to ještě není úplně jasné. 

U stablecoinů Powell naopak pouze řekl, že bude nutné zákonem nařídit jejich 100% zajištění, aby byly kdykoliv směnitelné s podkladem v poměru 1:1. 

Takže s ohledem na stablecoiny se situace zdá být méně složitá a možná snadněji regulovatelná. Upřímně řečeno se navíc zdá, že regulace v tomto směru by mohla být pozitivní pouze tehdy, pokud by byla omezena na toto. 

Stablecoiny bez řádného hedgingu, tedy algoritmické, by v tuto chvíli mohly existovat pouze jako výsledek činnosti skutečně decentralizovaných smart kontraktů, tedy takových, které nezahrnují existenci emitenta kromě samotného smart kontraktu. Stabilní coin jako UST, za nímž stojí Luna Foundation Guard řízená týmem lidí, již nemusí být v souladu se zákonem, pokud by byl takto nastaven. 

Případná regulace DeFi by na druhou stranu byla mnohem obtížnější a složitější, a to natolik, že se upřímně zdá, že se o ni zatím nikdo nepokusil. Pro Powella a Fed je snadné požadovat, aby to bylo regulováno, protože to nejsou oni, kdo to musí udělat. 

Je na vládě, jak stanoví pravidla

V USA bude na vládě nebo Kongresu, aby určily, jak, pokud vůbec, regulovat tento složitý aparát tvořený často chytrými kontrakty, které neprovozují registrované firmy nebo lidé, jejichž identita je známá. Navíc v posledních několika letech mnoho amerických politiků, ale i zahraničních, ukázalo, že stále ještě dobře nerozumí tomu, jak tyto nové technologie skutečně fungují, takže je poměrně vzácné najít politiky, kteří jsou schopni vydávat zákony. v tomto ohledu. 

Jedna konkrétní pokus již byl vytvořen, konkrétně zákon o odpovědných finančních inovacích od senátorů Lummise a Gillibranda, ale jakkoli jsou Lummis a Gillibrand ve svých znalostech krypto sektoru dobří, DeFi se to netýká. 

Takže bez ohledu na Powellovu žádost, která označuje určitou naléhavost, je v současnosti těžké si představit, že by vláda nebo Kongres USA mohly v této otázce v dohledné době skutečně zakročit. Mohli by tak učinit s ohledem na stablecoiny, protože americká politika již nějakou dobu diskutuje o potřebě učinit je zákonnou povinností krytí, ale s ohledem na DeFi se zdá, že jsou skutečně ve vzduchu.