(Bloomberg) — Chcete-li zjistit, proč má vyrovnávání technologických ocenění schopnost vyděsit i zaryté burzovní býky, zvažte hyperspekulativní tvůrce softwaru v centru nedávné akciové bouře.
Nejčtenější z Bloombergu
Tyto firmy utrpěly v posledních několika týdnech po jestřábí změně ze strany Federálního rezervního systému to, co je podle všech měřítek úderné. Technologické akcie ztratily třetinu své hodnoty, když byly měřeny pomocí indexů sestavených společností Goldman Sachs Group Inc. A přesto i přes tyto ztráty za nimi skupina – koš společností, u nichž se ziskovost v mnoha případech ještě neprojevila – stále obchoduje za 16násobek prodeje. To je téměř trojnásobek indexu Nasdaq 100.
Zavedené firmy také nejsou výhodné. Index S&P 500 Software & Services má poměr ceny a prodeje 9, což je vyšší než jeho již tak bohatý pětiletý průměr 6.8.
Dny velkého poklesu se na trzích množí v souvislosti s prudkým nárůstem výnosů dluhopisů. Zatímco býci se mohou utěšovat očekáváním zisku, která zůstávají nedotčena, výprodej na základě přehodnocení ocenění by mohl být pro investory horší zprávou, vzhledem k tomu, jak se ceny po třech obrovských letech pro Nasdaq 100 roztáhly.
Vyšší úrokové sazby naznačují zdravou ekonomiku, ale mají také deflační vliv na to, jak se oceňují budoucí zisky. To je obava technologických společností, které potřebují dlouhou dobu, než produkují zisky vyplývající z jejich tržních cen.
Zatímco veteráni loňského meme akciového šílenství mohou považovat nástroje oceňování za kuriózní, metriky se ukázaly jako přesný prediktor toho, které společnosti byly nejzranitelnější, když úrokové sazby začaly růst. Je to bod, který možná stojí za pozornost v době, kdy Federální rezervní systém teprve zahájil cyklus zpřísňování, jehož dokončení může trvat roky.
Stávající násobky naznačují, že mnohé z těchto firem budou nadále ovládnout svá odvětví – scénář, který si Michael Purves jen těžko dokáže představit. To, že někteří nevydělávají peníze vůbec, je nechává obzvláště zranitelné vůči změně vkusu investorů. A právě teď jsou ve prospěch levné akcie.
„Předstírat, že každá akcie je opravdu vzrušující a bude dalším Googlem, je poněkud absurdní,“ řekl Purves, zakladatel Tallbacken Capital Advisors. "Fed jde do této nové fáze a celé vzrušení z explozivních rizikových aktiv bude o něco jemnější."
Přitažlivost výrobců softwaru jako pandemický obchod podnítila šílený útok mezi profesionálními i drobnými investory, což vystřelilo jejich ocenění do nebes. Na vrcholu loňského roku tvořily drahé technologické akcie téměř 20 % expozice hedgeových fondů, jak ukázala data sestavená hlavním brokerem Morgan Stanley.
Když výprodej začal ve spekulativních rozích, byli manažeři hedgeových fondů nuceni zuřivým tempem uvolňovat své přeplněné technologické sázky. Jejich expozice od té doby klesla na nejnižší úroveň za více než 18 měsíců.
Cathie Wood, jejíž vlajková loď ARK Innovation ETF (ARKK) ztratila téměř polovinu své hodnoty od svého maxima v roce 2021, obvinila obchodníky řízené počítačem z tohoto problému. V podcastu ze 7. ledna vyjádřila svou důvěru v investování do společností, jako je Zoom Video Communications Inc., a uvedla, že průmyslové inovace, jako je umělá inteligence a technologie blockchain, jsou „nezastavitelné“.
"To, co se teď děje, je iracionální," řekl Wood. "Někdy to může zůstat iracionální, ale myslím si, že když vidíme přicházet tyto zprávy o výdělcích a pokyny pro první čtvrtletí a toto připisování si toho, co se skutečně děje se zásobami, uvidíme obrat dříve." spíše než později."
Mike Wilson, hlavní americký akciový stratég v Morgan Stanley, je méně optimistický. Poukázal na to, že nedávný výprodej softwarových akcií se shodoval s klesajícím trendem v šířce revizí zisku v tomto odvětví vzhledem k trhu. Jinými slovy, zatímco úzkost z sazeb přiživovala krveprolití, faktorem bylo také zhoršení nálady v oblasti příjmů.
"Dokud se to nezmění, software jako celková kohorta by měl i nadále podávat podprůměrný výkon, zvláště pokud sazby stále porostou," napsal Wilson v pondělní zprávě klientům. "V této fázi bychom nedoporučovali investorům, aby se snažili být zde příliš brzy, vzhledem k tomu, jak extrémní ocenění a umístění zůstávají pro tento sektor."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html