Sny o rozvětveném éteru mají DeFi Dapps připravující se na scénáře noční můry

Jak se blíží sloučení Etherea, někteří držitelé etheru pokukují po příležitosti získat kořist od vidlice, která by se vyhnula proof-of-stake a zůstala u proof-of-work (ETHW).

Mnoho společností a protokolů již dalo jasně najevo, že své operace zcela přesunou do kanonického blockchainu Ethereum post-Merge proof-of-stake. To zahrnuje hlavní stablecoiny, světové největší NFT trh a decentralizovaná výměna, což znamená, že rozvětvený éter PoW řetězce bude bledý ve srovnání ke skutečné věci.

Proč se tedy lidé stále snaží ponechat si své ETHW tokeny?

Když se bitcoin forkoval v roce 2017, držitelé bitcoinů byly v podstatě tokeny bitcoinové hotovosti, řekl Michael Bentley, spoluzakladatel DeFi půjčovacího protokolu Euler, v rozhovoru pro Blockworks. 

"Mnoho lidí to prodalo, jiní si to drželi, ale v podstatě to bylo vnímáno jako volné peníze," řekl Bentley. 

Podobně jako u předchozích forků, jako jsou sítě Ethereum Classic, Bitcoin Cash a Bitcoin SV, budou moci stávající držitelé etheru (ETH) přejít na forkovaný řetězec a ovládat stejný počet tokenů ETHW. Futures trhy odhadují, že to bude stát za to, o 2.5% Bobby Ong, spoluzakladatel a provozní ředitel CoinGecko, řekl Blockworks o tržní kapitalizaci Etherea. 

„Za předpokladu, že ceny zůstanou konstantní a snímek sloučení je pořízen nyní, znamená to, že všichni stávající držitelé ETH také získají tokeny ETH PoW – jinými slovy, další token v hodnotě [2.47 %] vašich držeb ETH,“ řekl Ong.

Pro držitele, kteří nejsou držiteli ETH, však Ong říká, že nákup tokenu v naději, že z tokenu ETHW vyděláte, může být docela riskantní. 

"Očekává se, že cena poroste s tím, jak více lidí nakupuje ETH, aby získali tokeny PoW, aby následně po sloučení odešli," řekl Ong. 

Spíše než kupovat spotové ETH se spekulanti mohou vyhnout riziku těsně před sloučením tím, že si ETH půjčí od půjčovacích protokolů, jako je Compound, Aave nebo Euler.

Jednotlivec může například vložit USDC v hodnotě 1,000 500 USD do protokolu o půjčce, aby si vypůjčil ETH v hodnotě 500 USD. Pokud budete mít tuto půjčku ve své osobní peněžence během forku, budete mít ETH v hodnotě 12.50 $, které vygeneruje tokeny ETHW, které můžete teoreticky prodat za zhruba XNUMX $.

"Složitost je samozřejmě v tom, že nic na tomto světě není skutečně zadarmo," řekl Bentley. "Pokud si něco půjčujete, budete muset zaplatit úrok půjčovatelům této mince."

Jak reagují výpůjční protokoly?

S očekáváním, že si lidé budou půjčovat ETH z půjčovacích protokolů – vysoké využití se stává pravděpodobným a DeFi (decentralizované finance) půjčovací protokoly využívají různé přístupy ke zmírnění rizik. 

„Pokud využití dosáhne 100 %, znamená to, že kdokoli, kdo má uložené ETH, nemůže své ETH ani vybrat, protože bylo plně zapůjčeno,“ řekl Ong. 

V případě Aave mnoho lidí ukládá stETH jako kolaterál, aby si půjčili ETH k obchodování. S možností, že cena stETH bude volatilní až ke sloučení, by se dlužníci mohli snadno ocitnout v poklesu pod likvidační poměry, řekl Ong.

Jelikož je po etheru poptávka, více držitelů stETH bude ochotno prodat zpět do nativního aktiva se slevou prostřednictvím fond likvidity Curve Finance což by mohlo snížit hodnotu stETH. Cena stETH sklouzl tak nízko jako 0.955 ETH v úterý.

Dlužníci používající stablecoiny jako zajištění jsou vystaveni ještě většímu riziku.

"Pokud cena ETH poroste velmi agresivně v hodinách před sloučením, ti, kteří mají ETH výpůjční pozice, mohou také náhle zjistit, že jejich pozice je nedostatečně zajištěná," řekl.

Aby se tomu zabránilo, Aave prošel a návrh na správu dočasně pozastavit půjčování ETH.

Správa společnosti Compound má stejné obavy, ale k jejich řešení používá jiný přístup. Pod návrh V současné době se čeká na hlasování s jednomyslnou podporou, protokol nastaví limit výpůjčky na 100,000 1,000 ETH a aktualizuje své úrokové sazby na model s maximem 100 XNUMX % APR dosaženým při XNUMX% využití.

„Navrhované změny by měly pomoci snížit riziko, že trh cETH dosáhne 100% využití,“ uvádí návrh.

Pro Eulera, Bentley prosazoval že protokol prozatím nepřijímá žádná opatření. 

"Pokud nic neuděláte, lidé se mohou připravit a rozhodnout, co je pro ně správné," řekl Bentley.

„Mohlo by se stát, že využití Euleru vzroste dříve než později, ale myslím, že by se pak mohlo stát, že lidé z jiných protokolů mohou být přitahováni k takovému vysokému využití a vysoké úrokové sazbě, což by mohlo přivést více věřitelů do skutečného protokolu. .“

To je přesně to, co se stalo mezi Compound a Aave ve středu, před implementací ETH výpůjčního stropu Compound.