Tech

DeFi 'křehkost' způsobuje a léčí zkoumané ve vysoce technické studii Bank of Canada

02/26/2023
Zprávy o bitcoinovém ethereu

Bank of Canada vydala pracovní dokument, který zkoumá úvěrové protokoly v decentralizovaných financích s ohledem na zdroje nestability a jejich vztah k cenám kryptoaktiv. Její zjištění poukazují na potenciální způsoby optimalizace platforem půjček DeFi, případně na praktické limity decentralizace.

Autoři příspěvku, název „O křehkosti půjček DeFi“ a zveřejněné 22. února oceňují inkluzivitu, kterou DeFi nabízí, a výhody protokolů inteligentních smluv oproti využití lidského uvážení – ale také identifikují systémové slabiny DeFi. Informační asymetrie, klíčový problém pro regulátory, je zdůrazněna, s obratem, že v DeFi asymetrie zvýhodňuje dlužníka:

Obraz

"Složení kolaterálu úvěrového poolu není snadno pozorovatelné, což znamená, že dlužníci jsou lépe informováni o kvalitě zajištění než věřitelé."

Důvodem je, že dlužníci jsou si alespoň vědomi kvality aktiv, která použili jako zajištění úvěru. Navíc: „Jako kolaterál lze dát do zástavy pouze tokenizovaná aktiva a taková aktiva mají tendenci vykazovat velmi vysoké kolísání cen.“ Cena a likvidita vytvářejí zpětnou vazbu, tvrdí list a tvrdí, že cena aktiva ovlivňuje objem výpůjček, což zase ovlivňuje cenu aktiv.

Kromě toho může mít nedostatek lidských vstupů inteligentní kontrakty nežádoucí účinky. Tradiční úvěrové smlouvy mohou úvěroví pracovníci upravit v reakci na aktuální informace. Inteligentní smlouvy jsou však neflexibilní, protože podmínky jsou předem naprogramované a „mohou být závislé pouze na malém souboru kvantifikovatelných dat v reálném čase“, a dokonce i drobné změny smlouvy mohou vyžadovat zdlouhavý proces diskuse.

„Výsledkem je, že půjčování DeFi obvykle zahrnuje lineární dluhové kontrakty bez regrese, které se vyznačují nadměrným zajištěním jako jedinou kontrolou rizika.“

Efektivita, složitost a flexibilita jsou tak ve srovnání s tradičními financemi sníženy a vznikají „sebenaplňující se cykly řízené sentimentem“ cenotvorby. Autoři použili pokročilou matematiku ke zkoumání řady návrhů pro dosažení tržní rovnováhy za těchto okolností.

Související: Bank of Canada zdůrazňuje potřebu regulace stablecoinů, protože je předkládána legislativa

Bylo zjištěno, že flexibilní optimální dluhový limit zajišťuje rovnováhu. „Jednoduchá lineární pravidla srážky“ obvykle navržená do inteligentních smluv však nemohou implementovat flexibilní limit. Bylo by těžké vytvořit protokoly s touto funkcí a byly by velmi závislé na výběru věštců. Alternativně k této výzvě by „půjčování DeFi mohlo opustit úplnou decentralizaci a znovu zavést lidskou intervenci, aby bylo zajištěno řízení rizik v reálném čase.“

Autoři tedy usuzují, DeFi trilema decentralizace, jednoduchost a stabilita zůstává nepokořena.