Denní přehled: Vzestup skutečných výnosů

Bližší pohled na módní slovo „skutečný výnos“.

Co je „skutečný výnos“? 

Tento měsíc se v kryptoměnách objevilo nové módní slovo, ale pokud nejste hluboko v příkopech decentralizovaného financování a výnosového hospodaření, možná jste ho ještě neslyšeli. Fráze „skutečný výnos“ se rychle stala novým standardem pro to, co je horké a co ne, a protokoly, které ji nabízejí, získávají lví podíl pozornosti od DeFi degens. Co ale skutečný výnos vůbec znamená a proč ho lidé tak milují? Podívejme se.

Jednoduše řečeno, skutečný výnos je tam, kde protokol DeFi zachytí malý poplatek od svých uživatelů a přesměruje jej na držitele tokenů. Skutečný výnos se liší od předchozích forem výnosového hospodaření v tom, že tato „dividenda“ DeFi je vyplácena v aktivu mimo kontrolu protokolu, jako je ETH nebo USDC, spíše než v jeho vlastním nativním tokenu. Díky tomu je výnos „skutečný“, protože jeho hodnota není nafouknuta nadměrnými emisemi nativního tokenu protokolu.

Několik protokolů nabízí skutečné výnosy na současném trhu DeFi, přičemž každým dnem jsou uváděny na trh další. Pákové obchodní platformy, jako je GMX a MUX Protocol, meta governance protokol Redacted Cartel, čistě výnosová platforma Umami Finance a dokonce i rozvíjející se Ethereum infrastrukturní protokol Manifold Finance všechny nabízejí výnosy placené zcela nebo částečně v ETH nebo USDC.

Zatímco skutečný výnos zní jako výrazné zlepšení oproti předchozím pokusům o udržitelnou DeFi tokenomiku, je důležité pochopit i nevýhody takové strategie. Fráze skutečný výnos se rychle stala způsobem, jak protokoly signalizují potenciálním uživatelům, že by měli uložit své tokeny, protože to, co mohou vydělat, je skutečné, tj. lepší než jejich konkurenti, i když tomu tak nutně nemusí být.

Protokol může například propagovat dvouciferný reálný výnos vyplácený v ETH za vsazení jeho nativního tokenu a zároveň využívat emise nativního tokenu k čerpání likvidity, která umožňuje dvouciferný APY. V této situaci budou uživatelé téměř vždy zředěni množstvím tokenů, které vyšly, aby získaly tento skutečný výnos ETH.

Dalším bodem, který je třeba zvážit, je, že pokud protokol rozdává všechny své příjmy držitelům tokenů, nemůže tyto peníze použít k růstu sám. Jak říká spoluzakladatel Redacted Cartel 0xSami: „Pokud nenacházíte přirozené přijetí bez pobídek, je hrozný nápad rozdávat peníze, které byste mohli použít na financování výzkumu a vývoje [výzkumu a vývoje] na hledání PMF [vhodného pro trh produktů. ] držitelům tokenů. Stejně jako páv, přílišné chlubení svými barvami uškodí DAO, protože páv se snadno stane obětí, která bude kořistí ve volné přírodě.“

Neříkám, že se máme vyhýbat protokolům nabízejícím tyto odměny; existují dobré důvody, proč jsou mnohé z nich tak oblíbené. Nyní, když se skutečný výnos stal známým módním slovem, se však méně svědomité protokoly pokusí navrhnout nejvyšší možné reálné výnosy, aby přitáhly uživatele a likviditu, i když to povede k čistému záporu pro držitele tokenů a poškodí to životnost protokolu.

Díky za přečtení, všem. Do příště. 

Zveřejnění: V době psaní tohoto článku autor vlastnil ETH, MCB, BTRFLY a několik dalších kryptoměn.